有危机？不要紧！当独角兽灭绝，就是早期创业公司的天下了

中国股市的市场动荡，被金融专家称之为“黑色星期一”，而这场动荡，实际上却是一场经济危机。

中国经济，是全球经济增长的引擎，但在政府大额无息贷款的刺激下，房地产泡沫居高不下，致使当今中国经济出现动荡。专家学者正在研究，这是否只是一个短暂的修正期，还是说这其实是第一个信号，预示着中国市场和物价将经历一个漫长而痛苦的倒退。

还是说像电影《四眼天鸡》里的经典台词那样：“哦shit！天特么的要塌了！”

事实上，很多金融专家已经开始预测经济末日了。无论这次动荡是短期经济波动，还是更为严重的开端，其后果影响都会持续一段时间。

我们之前已经意识到中国经济可能出现的劣势：流动性枯竭、风险偏好降低、财政拨款更加保守。在这段经济低迷时期，中国经济暴露出来的弱点，比之前我们意识到的更为深重，其后果的广度和持续时间必将更难预测。

但有一件事我们可以确定：

在这场经济末日当中，独角兽很可能再次成为濒临灭绝的物种，当独角兽灭绝，唯一剩下的就只有蟑螂和早期创业公司了。

为什么？

不需要多专业的分析，你只要想想，独角兽们的钱是哪来的，再想想黑色星期一里，这些钱都无声无息消失去哪了，就够了。

大家经常在新闻当中听到的庞大的后期资金轮，基本上都不是从传统科技资本那募集到的。

比如说打车软件Uber从微软公司筹资10亿美元，阅后即焚图片分享软件Snapchat从富达投资集团（Fidelity Investments）筹资5亿美元，小米从新加坡投资公司GIC筹资11亿美元，等等。

这些资金都是从非传统基金那里募集到。这些资本可能是你的主权财富基金、养老基金，也可能来自家族理财室、公司企业、对冲基金和私人银行。

这些非传统资本比典型的风投资本更为广泛，并且更为专注，广泛专注于对技术的投资。那些典型的风投资本，比如风投公司Sequoias、 Formation 8以及Accels，一旦投资组合曝光过度，在某个行业领域就很容易受到经济低迷的影响。

但这种脆弱性，仍然相对局限于技术领域。并且这些资本的投资回报期通常足够长，长到完全可以扛过任何短时波动。

再者，即便这些资本专注于某一特定细分市场，比如说金融科技、计算机硬件或是物联网，它们也并没有忘记多元化，投资范围相当多样。

另一方面，这些后期资金背后的非传统资本，在大量不同行业、产业以及市场当中，起着支柱性作用，牵一发而动全身，使得这些领域尤其容易受到全球经济衰退的影响。

而这些非传统资本的投资回报期又相对较短，在公开上市前进行投资更容易受到全球经济增长的短期波动，最后，也可能是最重要的一点是，这些资本资金非常充裕。

非传统资本投资金额巨大的原因有很多，不过就不是本篇重点所在了，如果一定要归结一个原因，应该就是相对较低的利率。这一点不仅适用于中国，美国、英国和其他很多地方也都如此。

利率一低，借款成本也就下降了，结果就是大量的新资本流入。很多后期投资人，都把相当一部分的财富投入像Uber 、Snapchat、联合办公场地WeWork这样的科技公司。

而这些公司也正需要这些资金。

真糟心，不是么？

为什么不上市呢？

恩，对那些有严重监管障碍的公司而言，盈利能力参差不齐，甚至很多公司压根没有盈利能力，但开销还相当惊人，几乎每个独角兽公司都烧钱烧到停不下来，维持运营就相当艰辛了。

所以说事实上，大多数的独角兽公司都不太可能以当前估值上市，因为市场不可能维持不变。所以当科技公司都不再上市了，私人市场就会持续增长了。

为什么在同时有三家资本上门，上赶着捧给你5亿美元支票的时候，要成为上市公司，还要经历这种痛苦而又冗长的，拜占庭式的过程呢？

但有一点，我很早之前就在文章里写到过，从私人那里筹集大额后期资本，就像在小汽车引擎盖上绑上火箭，远远超过了应有的速度。筹到越多的钱，公司估值就越高，但同时，上市也越发艰难。

这就是黑色星期一突然来袭时，经济世界的现状。

在这场经济崩溃之前，资金是很容易到手的，但这之后，一切都是未知数。

在最坏的情况下，后期公司可能再难筹到资本，因为这需要你要么去开发新的投资者，让他们愿意在泡沫高估值下还愿意对你投资，要么就让现有股东自吞苦果，进行流血融资，股票价格低于上一次融资时的价格。

无论哪一种选择，离盈利都很遥远了，随着世界经济的崩溃，更多公司即便还能融到资，也不愿再乱烧了，而是宁可抱着老本，慢慢啃。

结果呢？

投资，尤其是后期投资，规模开始缩水。公司面前有两条路，要么咬牙撑着，把利润都砸下去，让公司至少在上市之前看上去还能像模像样。

要么就估值打折，这个折扣会狠到他们自己都无法面对。当全副财政压力都落到自己的肩膀上，很多公司很可能就此崩溃，因为根本无力承受。

风投公司Benchmark合伙人Bill Gurley一针见血地指出：

“如果黑色星期一对经济的影响不长，后期投资者们或许还有那么一丝丝可能继续大把大把砸钱，但如果作为世界经济强国重要一部分的中国经济，真的开始走下坡路，那么小心，后期融资就不会那么轻松了。大多数的独角兽也很可能无法继续存活下去。”

但也并非没有希望。

当天价估值和让人瞠目结舌的资金消耗率都落回了公司自己肩上，早期创业公司就会从泡沫当中冉冉升起。

目前，规模相对保守的融资，还是能够持续下去的，最起码在短期内不会出问题，尤其是这次经济危机万一并没有预料那么糟糕，这类融资更可以顺利进行了。无论经济大环境如何，500万美元和1000万美元的差距，总要好谈的多，但一旦你要100亿美元，而对方只愿意给50亿，那就没这么好谈了。

早期资本的风险偏好势头尚在，尽管有些不温不火，但即便是经济末日，也没法阻挡早期投资们的投资热情。

创业公司压力依然很大

随着公司的成长，从种子轮投资开始，慢慢往上发展成熟，很多公司就会慢慢失去耐心，想要更高的估值。但这些估值往往并不能够和收入画上等号。

在过去，你只要给投资方看到一点潜力，对方就会大笔一挥，胡乱砸钱。但现在这条路已经行不通了。

尽管增长仍然是风投公司衡量创业公司潜力的一个重要弹性指标，但盈利能力变得更为重要。万一经济危机长期持续下去，你越是早期创业公司，盈利潜力就越大，就越容易获得关注，获得资金，虽然能谈下来的资金不会太多，但足以让你强大起来。

所以，早期创业公司们：别灰心，天是可能会塌，但是有高个子顶着，到你还早得很。

至于资金嘛，恩…2016年就是你们融资的大好时节啦！