阿里股价暴跌让投资人冷静 初创公司融资渐变难

9月18日消息，《华尔街日报》周四撰文指出，阿里巴巴集团股价今年以来的暴跌，让投资人对曾经火爆的中国科技初创企业投资市场变得再度理性。以下为文章内容摘要：

一年之前，中国电子商务巨头阿里巴巴集团高调在美上市并募集到250亿美元资金。疯狂的投资人纷纷参与了这宗全球史上最大规模的首次公开招股。

如今，随着阿里巴巴集团股价跌破68美元的发行价，不仅让这家公司的投资人感到不知所措，也让那些曾一度渴望参与中国互联网企业腾飞的投资人们无所适从。

自首次公开招股至今，无论是与监管部门就假货问题的冲突，还是营收增幅下滑的窘境，阿里巴巴集团一直麻烦不断。阿里巴巴集团股价在上市首日曾大涨38%，让大量早期投资人和公司高管们一夜间账面上获得了巨额的财富。

去年11月，阿里巴巴集团股价曾达到每股119美元。过去一年间，阿里巴巴集团早期投资人获得的巨额投资回报，鞭策着大量资金不断涌入中国私有科技公司。但是现如今，阿里巴巴集团的股价已跌破其68美元的发行价，致使买入并持有阿里巴巴集团股票的投资人损失惨重。

并不是阿里巴巴集团一家中国科技公司的股价有着像乘过山车一样的经历。中国证券市场今年夏季发生的暴跌，也让全球其它市场的投资人开始抛售中国科技股。在今年6月创出37.95美元的历史最高价之后，作为阿里巴巴集团在中国市场的最主要竞争对手，京东商城的股价已累计下跌了29%。京东商城于2014年5月登陆纳斯达克证券市场，当时的发行价为每股19美元。

“中国证券市场发生的一切，不得不让中国的私有企业调整他们的预期，”律师事务所Goodwin Procter亚洲负责人亚什·拉纳（Yash Rana）就此表示。

中国证券市场发生的动荡，以及对中国经济增长前景的顾虑，导致在美上市的中国公司股票跌幅要比市场整体更为惨烈。当市场趋于谨慎时，风险更大的成长型公司往往会跌幅最大。

在许多投资人看来，阿里巴巴集团象征着中国快速增长的科技产业的前景。作为中国国内领先的在线零售商，阿里巴巴集团坐在中国上升的消费者需求与快速采用智能手机技术的交汇处。阿里巴巴集团的首次公开招股，被普遍认为是中国电子商务市场步入成熟的标志，并将有助于推高其它已上市的中国科技公司股价。寻求涉足先于首次公开招股交易的来自对冲基金和大型共同基金的新投资人，都纷纷开始参与整个亚洲的私有科技公司股权投资。

根据香港市场调研公司AVCJ Research的统计数据，今年投向中国初创公司的资金出现了迅猛增长。截至今年8月底，年内投向中国科技初创公司的资金达到了158亿美元，远远超过上年同期的38亿美元。

菲利普·拉方特（Philippe Laffont）旗下的对冲基金Coatue Management擅长于对科技和媒体公司进行投资。该基金在去年风险投资公司DCM Ventures挖来张自权（Tony Zhang），专门帮助公司寻觅可以投资的中国私有科技初创公司。从今年年初伊始，这家美国对冲基金已向中国科技初创公司投入数亿美元，其中包括对嘀嘀快的的巨额投资。

作为Uber在中国市场的主要竞争对手，嘀嘀快的在今年7月募集到20亿美元资金。即便是中国证券市场出现了大幅下挫，但这家公司仍又募集到10亿美元资金。对一家私有公司而言，30亿美元的融资规模创出了新的世界纪录，远远超过了竞争对手Uber和阿里巴巴集团的表现。

如今，中国科技公司正面对着来自投资人的更刁钻的问题。

包括团购网站美团网和社交购物网站蘑菇街，都已在最新一轮的融资中调低了起初提出的估值。《华尔街日报》本周报道称，消息人士透露，在与投资人进行过谈判后，美团网已经把150亿美元的要价降低至100多亿美元。蘑菇街本轮融资的估值仍将会远远超过10亿美元。

曾参与过阿里巴巴集团和嘀嘀快的早期交易的投资公司D.E. Shaw Group中国业务负责人唐纳德·唐（Donald Tang）表示，“由于投资人的需求更具保护性，我们正看到市场在企业首次公开招股之前的投资变得更理性。由于全球证券市场均出现了下滑，初创公司的估值正变得更为合理，这最终对每个人都会更好。”

按照一些标准来看，阿里巴巴集团的股价注定会回到现实。在阿里巴巴集团首次公开招股后，超高的预期和集中的需求，让这家公司的股价一度较发行价上涨了75%。在上市的首个交易日，阿里巴巴集团股价上涨了38%，市值一度超过了亚马逊。

在阿里巴巴集团股价触顶时，一些早期投资人开始抛股锁定利润。香港资产管理公司Myriad Asset Management在2012年以大约阿里巴巴集团发行价四分之一的价格买入该公司部分股票。《华尔街日报》去年曾报道称，这家公司对阿里巴巴集团的投资总额约为1亿美元。

在阿里巴巴集团上市后不久，Myriad Asset Management称报道称持有的阿里巴巴集团股票市值，为初始投资的六倍以上。不过根据这家公司提交的文件显示，截至2014年年底，该公司已经抛售了几乎所有阿里巴巴集团股票。今年以来，阿里巴巴集团股价累计跌幅已达到了35%。

一位继续持有阿里巴巴集团股票的机构投资人表示，他们对阿里巴巴集团的业绩感到失望，敦促公司高管回答采取何种举措推动股价上涨。在上周阿里巴巴集团内部持股人限售期解禁之后，阿里巴巴集团管理层宣布将不会减持，希望缓和投资人的顾虑，并让不断下跌的股价能够重新走稳。

阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信（Joseph Tsai）在上月的公司财报电话会议中表示，“我通常不会代表马云(微博)讲话。但是这一次，他授权我代表他讲话。马云和我无意通过我们的信托基金出售阿里巴巴集团的股票。”