创业公司估值以火爆速度升高 但增幅年内最低

11月18日消息，据国外媒体报道，今年第三季度创业公司估值继续以火爆速度升高。不过有迹象显示，风险资本的这种趋势可能已经掉头。

泛伟 (FENWICK & WEST) 律师事务所在今日发布的最新一季度报告中深挖了硅谷公司的风险融资细节。虽然自今年8月起股市出现波动，而且科技公司上市的数量少之又少，但公司的估值金额仍在提高。

调查发现，在泛伟跟踪的175轮第三季度融资中，有86%给予公司较之上一轮更高的估值。只有4%的融资给出的估值下跌。这是自2002年泛伟编纂此类数据以来，“估值增加”与“估值减少”极化最为严重的一个季度。

第三季度公司估值的中值提高了51%，出现健康增长，但不及第二季度时74%的增幅，同时也创下了今年以来的增长最低水平。并不好说这代表着一轮萎缩即将到来，但有越来越多的证据显示，在后期融资中，投资者开始减少高得出奇的估值。

以二手车经销商Beepi为例，该公司今年早些时候估值曾超20亿美元，但消息人士称，在8月份完成融资时，其估值仅有5亿美元。同样的情况还发生在本地服务网站Thumbtack上，该公司9月时最终获得了13亿美元估值，少于公司之前期望的20多亿美元。电商创业公司Jet.com现在希望获得一轮估值为15.5亿美元的融资，8月份时该公司期望的估值水平是30亿美元。

与此同时，在富达、贝莱德等共同基金大幅下调对企业估值后，像Snapchat、Zenefits和Dropbox这类获得数十亿美元估值的公司也遇到了问题。

在泛伟的调查中还可以看到，“高级清算优先权”的出现也有小幅增加。所谓“高级清算优先权”相当于一种保护投资者的手段，可以让他们能先于其他股东拿回自己的资金。在第三季度中，有35%的融资出现了高级清算优先权，比例高于第二季度的29%，而且是两年多以来的最高水平。

然而，调查并未发现融资中开始出现繁琐的条款。这意味着创业者仍然握有谈判优势。举例来说，第三季度没有一轮融资包含“棘轮”条款。所谓“棘轮条款”，一般是指创业公司在上市时，若其IPO价格未达到某一具体目标，就将以股票形式赔偿早期投资者。即将上市的Square就因为这种条款面临尴尬局面：公司要么选择让IPO价格比投资者在去年一轮融资中支付的金额高20%，要么就要向投资者给付多余的股票。

本月早些时候，另一家律所科律（Cooley LP）发布了第三季度中140桩交易的总体数据，其中“估值增加”融资的比例占到了90%，与泛伟报告相似。该报告还显示，后期的估值——D轮或更晚——其中值冲高至4亿美元，较上年同期的水平翻了一番还多。