专访德迅投资邱谆：寒冬下如何做天使投资

德迅投资总部在深圳，作为由腾讯联合创始人曾李青创办的天使投资，最早主要是投资腾讯系创业者，不过最近两年也逐渐拓展到其他公司的创业者。德迅投资主要集中于互联网、无线、互动娱乐等高科技领域。投资案例目前已经在中国投资了淘米、呈天游、太美、天趣、淘乐、房多多、吉屋、有爱互动等130余个优秀的创业公司，其中多数已获得包括SIG、启明创投、软银赛富、红杉资本、复兴国际、创新投、松禾资本在内的再一轮融资。同时还部分投资老娘舅、ParaEngine、卓越教育、当乐等优秀的企业。德迅投资的董事总经理邱谆向网易讲述了这支天使投资基金的投资逻辑。

记者：您怎么看目前业界普遍讨论的“资本寒冬”？

邱谆：与之前的“热”相比，现在是“寒”。2015年下半年投资人争抢投资项目的情况少了,A轮和B轮融资难度加大了。游戏行业比较明显。烧钱比较厉害的O2O领域也有反应。智能硬件此前没有特别火热，冷热表现不那么明显。

“资本寒冬”的说法喊了一段时间，真正变成了现实是在股灾之后。股灾后二级市场的恐慌向一级市场传导，各种市场相互作用，演变成现在的“资本寒冬”。虽然说法上是说“资本寒冬”，但寒冬更多的是对创业者而言，因为资金感觉还是充裕的，只是创业者融资难了。

对于“资本寒冬”要理性看待。之前可能过于火热和浮躁，现在降降温，趋于理性，从某种程度来讲也是好事。

记者：2015年德迅投资主要的方向是哪些？

邱谆：2015年德迅投资投的一大块是互联网金融。2015年有个特点是游戏投得少，往年我们投得比较多。硬件和O2O方面也投了一些。

记者：互联网金融具体投了什么？

邱谆：这一块是比较细分的，我们主要投的是互联网理财、互联网券商业务方向的。还有一个比较创新的跨境的互联网金融产品。互联网金融未来法律、政策可能有所发展，有一定的空间。

记者：游戏行业的投资现在是什么情况？

邱谆：我们以往在游戏行业投得比较多，主要是因为我们投了不少腾讯出来创业的团队，他们比较愿意做游戏这一块。2013年初投我们投的游戏项目还可以。2014年市场开始不好，竞争太激烈，投的游戏项目失败的也不少。我们在2014年实际已经看到了这个趋势，也趋于谨慎，但还是看了一些项目投了一些项目。到2015年我们比较坚决地收紧了我们的政策，不再看也不再投。游戏行业投资表现出了时间性的特点，2013年初可以说在风口，2015年则进入了寒冬。

记者：游戏行业创业者出现这么大的反差是什么原因？是否是网易、腾讯的手游业务都发展起来，创业者的机会少了？

邱谆：一方面是网易、腾讯这些“大厂”后来在手游方面后来加大了力度，初创公司无法与之竞争。在2013年初“大厂”还没有致力于这一块（手游），初创公司有一定的生存空间。随着时间的推移，游戏消费者的口味开始变挑剔，推高游戏制作成本。以美术成本为例，手游品质要上去，美术成本就要提高，光这一项就要几百万的支出，“大厂”在这方面就有很大的优势，初创公司难以与之相比。

另一方面是因为初创公司之间恶性激烈的竞争及产品同质化有关。我们看了一下，去年仅成都手游基地就有700多家游戏公司，北京就更多了。我们去年也在成都投了几家，颗粒无收。游戏行业“渠道为王”，游戏产品都要通过渠道对外销售，而仅有的几个渠道根本消化不了那么多游戏公司的产品。整个行业创新性差，浮躁，不愿承担创新风险，一个成功的品类出来就会出现很多类似的复制。初创公司一窝蜂出来一样的东西，而且相互挖角，推高人力成本。渠道本身也不愿意接受新的东西，惧怕承担创新风险。海外的原创性会好一点。

记者：这么说目前游戏行业对于创业者机会比较小了？

邱谆：目前来讲资本对游戏行业比较悲观，主要是资本退出机制不明朗。通过国内上市或收购退出较难。已发生的案例，如昆仑万维等，现在看来不具有可复制性，仅是一时现象。而海外上市较为温和，市场一两年一般也就一两家游戏公司能上市。

记者：深圳是智能硬件的产业链所在，智能硬件投资是不是相对乐观一些?

邱谆：智能硬件我们在看在投。智能硬件业态还没有形成，机器人产品我们感觉有可能是趋势或风口。但机器人产品技术要求较高，中国技术人才比较缺乏。除非是以贴切的场景切入，否则偏技术的项目，还是美国具有优势。比较理想的是美国的技术搭配中国的市场。我们在美国也成立了基金，美国的项目也会看，期望能帮助美国的项目对接中国的市场。

记者：O2O创业在2015年经历了过山车般的待遇，上半年被追捧，下半年被资本躲着走，您如何看待02O类的项目？

邱谆：游戏行业可能有爆发点，有时间性，但O2O本质是服务升级、是效率和价值的提升，是长期的需要。O2O项目如果纯粹烧钱，受“资本寒冬”影响会比较大。