AI替代基金经理前，我们想泼几盆冷水

2018-01-05 11:43

未来的AI真的会代替基金经理？不好意思，智能相对论却认为至少短期内，AI还替代不了基金经理。

你还记得三个月前那条全球首支人工智能ETF基金AIEQ发布的新闻么？当时“AI将替代基金经理”一说甚嚣尘上。如今距离AIEQ正式推出已经过去近三个月。而在这个时间点，去回顾AIEQ的发展，用AIEQ收益率的的大起大落来回答当初那个问题，似乎更为合适——未来的AI真的会代替基金经理？不过，不好意思，智能相对论却认为至少短期内，AI还替代不了基金经理。

AIEQ只是打了一个漂亮的开局

10月18日，全球首支机器人选股基金AI Powered Equity ETF诞生，由EquBot LLC与ETF Managers Group共同推出。

据公开资料显示，AIEQ利用人工智能和机器学习，对全美6000只挂牌股票进行持续不断地分析，包括但不限于企业公告文件、季度财报、新闻以及社群文章等。然后从当前经济形势、未来趋势出发，在深度分析后再挑选出包含70支股票的投资组合。股票选好后，由ETF Managers Group的一个基金经理团队对投资组合进行再权衡。

不得不承认，AIEQ在起初以0.83%的回报率打了一个漂亮的开场，不仅远超竞品美股标普500指数，同时也再一次吸引了整个金融界的目光。

就像很多人想不到AIEQ的开局竟然会如此灿烂一样，AIEQ在人们的期待目光之中，又再一次出人意料地很快走向滑坡。数据显示，从10月中到11月中，AIEQ净值一度最低下跌到略高于24元，单月跌幅逾4%。截至2017年年底收盘，AIEQ涨幅0.6%，美股标普500指数涨幅为3.39%。也就是，AIEQ推出以来，业绩整体表现落后于美股标普500指数，与此同时，美股标普500指数却保持着稳定增长。

最初叫好的人，可能要失望了

除了这一记漂亮的开局，AIEQ确实给了基金市场新的遐想空间。除了，EquBot LLC与ETF Managers Group，国外如摩根大通、贝莱德、Two Sigma、Citadel、DE Shaw等，国内如华夏基金、天弘基金等一些大型对冲基金也都纷纷开始研发、采用AI来协助工作，例如分析报告和推荐股票等。他们之所以争先恐后，无非寄希望于AI能做到：

1.全天待命，算法赋能，提高工作效率

一方面，AI可以全天工作，24小时待命，既将人从繁琐的简单工作之中解放出来，降低了劳动强度，又使得并行处理多项工作成为可能。另一方面，算法技术极大提高了人们对于文件的分析和处理速度，由此进一步提高工作效率，更好在“分秒必争”的股市为股民谋利。例如摩根大通开发的AI金融合同解析软件，几秒钟就能完成过去工作人员每年长达数月才能完成的工作。

2.理性分析，及时更新，助力量化投资

2016年，量化投资引爆了投资市场，其是利用计算机技术并且采用一定的数学模型去实践投资理念，实现投资策略的过程。而AI的入局，则能有效助力量化投资的进一步发展。

一方面，AI可以降低个人的情绪和由团队合作造成的对于分析结果的影响，有效降低不稳定性，提高分析的精确性。另一方面搭载大数据的人工智能，在数据抓取方面能够更为全面，同时对于数据的更新也更为及时。例如前文所提到的AIEQ对于全美6000支股票相关数据的分析和处理。

但，要让AI完全替代基金经理，短时间内不太可能。

我们先来说说AIEQ的成绩为什么不太好，智能相对论（微信id：aixdlun）认为，主要有两点原因。第一，从AIEQ本身的选股来看，AIEQ的选股不走求稳路线，大多十分激进，从而导致了收益率大起大落。第二，从人工智能本身所存在的“黑箱问题”来看，由于人们无法从内、外来透析其做出决定的原因，就使得对其所做出的结果缺乏修正的理由，无法辨错。

但这还不是AI不能替代基金经理的全部理由，智能相对论认为原因有四点。

1.AI不能进行思辨性分析，导致分析并不深入

AI对于数据的计算和分析，能够使得其在做定量分析时有很大优势。但是，对于证券市场分析来说，除了定量分析，还需要定性分析。通过定性分析能够深入挖掘数据背后的关系和意义，而这正是AI最大的缺陷所在。正如华南某公募基金经理在接受采访时所说:“人工智能是解决了一些结果不确定性的问题，即引用各种模型来帮助进行判断和决策，提高原来判断的准确性。但证券市场投资不仅是一门科学，也是一门艺术，它有多种因素，有定量的也有定性的分析，并不是能够简单的通过公式或者逻辑推演出最佳方案。

2.AI更加适应“有套路”的工作，无法面对充满偶然性的股票市场

AI背后其实是由一套程序和算法来支撑的，AI所谓的自我学习，也不过是建立在算法基础之上的路径输出。因此，对于一些“有套路”、按照流程走的任务，AI当然可以轻松应对，并且能够比人做得更好。但是一旦新情况在设定的程序之外，AI就无法工作和及时调整。而基金经理则正是要求能够做出决定，能够在变化之中及时指明方向。据《证券时报》报道，2017年A股，涨幅超1倍的股票共有40只，但同时也有145只股票价格腰斩（跌幅超过50%），在年末时，持续走高的大连电瓷和浪莎股份等股价还出现了高位断头，股票市场充满偶然性可见一斑。因此，面对瞬息万变的股市情况，更适应做“有套路”工作的AI是不能替代基金经理的。

3.AI能够实现人机交互，但是作为信息沟通的枢纽仍然是一个问题

一个好的投资组合往往并非是一个基金经理能够搞定的，基金经理还需要和调研团队、操盘手、管理层进行详细和及时的沟通。在搞定投资组合之外，基金经理还需要和他的“金主“们进行沟通和说明。因此，作为信息枢纽的基金经理起着上传下达的作用。而人之间的沟通并非是简单的量化工作，里面涉及到了大量的沟通技巧、说服方法等。科大讯飞董事长刘庆峰在接受采访时，提到了人类有三类岗位很难被AI替代，第一类就是需要交流沟通的，所谓人情练达的艺术。因此，对于信息交流枢纽一职，AI目前还无法胜任。

4.AI的数据分析优势，在股市预测上并不起多大作用

影响股票价格的核心是公司的运营情况以及政治、经济环境，但直接因素是股民的买入和卖出情况。因此，股市的变化是带有一定不可预测的成分存在的。所以对于股市投资来说，即算是量化到极致，把K线等分析工具研究得入木十分，也无法做到精准预测，达成100%的获利。以芝加哥学派尤金·法马教授为代表的以一大帮知名经济学家，将股价波动视作是随机游走，他们认为股票价格就像个醉鬼一样，你永远无法预测下一步会怎么走，往哪个方向走。实践也证明，到目前为止，并没有精准预测股市的大牛或者工具的出现。因此AI的入局，对于股市预测来说并不能起多大作用。

不过，虽然对于“替代说”我方持否定的观点，但是如果这个命题换成“AI能否有效辅助基金经理“或者”‘AI是否能够助力金融行业的发展“，我们的答案则是肯定的。

人工智能确实能够有效辅助基金经理或者其他工作人员的工作，如上文所提到的提高工作效率和准确率等。并且，AI+金融也已经成为大势所趋，从摩根大通、华夏基金等国内外多家公司和机构纷纷布局AI就可见一斑。根据36氪研究院发布的《人工智能行业研究报告》显示，目前AI已经在金融行业的投顾、征信、风控、身份验证等多领域开始得到应用。