风险投资涌入加密货币初创公司 证券型代币日渐受青睐

尽管ICO被认为将颠覆风险资本，但后者对区块链公司的投资正迅速飙升。CrunchBase的统计数据显示，区块链公司所获得的风投总额仍然保持着高增长：2018年只过去了不到三个月，但总额已经超过了2017年总量的三分之一。

据CoinDesk的数据，区块链初创公司自去年12月以来已融资4.34亿美元，比以往任何三个月期间的募资额都更多。

在美国证券交易委员会（SEC）介入代币行业的情况下，风投家不断提升的兴趣反映出，他们正谨慎押注该行业将不断增长。

“如果一家公司不断发展，并且有机会进行ICO，那么我的股权就会值更多钱。这就是现在的玩法。”硅谷加速器及创投基金SparkLabs Group的合伙人Frank Meehan说道。

Meehan称，SparkLabs Group迄今已经投资了六家区块链公司。去年，该公司成立了一支规模约1亿美元的基金，专注于投资区块链公司。如果该基金投资一家公司的ICO，或有望获得折价。这种投资还能比股权投资更快地套现。

眼下，代币销售持续呈现爆发性增长。据CoinDesk的数据，在今年前两个月，初创公司通过ICO募集了超过30亿美元资金，是整个2017年募资额的一半以上。

据TokenData的数据，在2017年，46%的代币初创公司要么是在ICO后倒闭，要么无法完成募资。而据最新数据，今年迄今，在340家完成ICO的公司中，有50家已经倒闭。

考虑到这些公司许多都没有什么实力，也没有可行的产品，这一失败率并不令人意外。作为一种新兴技术，大部分的区块链应用都还没有经过大规模测试。

面对这种情况，一些投资者宁可先等待初创公司自我完善，同时观察市场监管的进展。由于许多ICO投资者越来越希望投资更成熟的公司，这些初创公司就需要进行股权融资，以资助其产品研发和营销活动。

风投公司Insight Venture Partners的常务董事Lonne Jaffe说：“现在还是谨慎为好，你并不会错过机会。一旦公司展现出良好势头，开始加速发展，我们就对它进行投资。”

Jaffe称，Insight Venture正在与它投资的一些公司商讨如何使用区块链技术，或者服务于该行业的初创公司。Insight Venture曾投资超过300家公司，其中包括Twitter。总投资额达180亿美元。

2016和2017年以来，ICO活动每月的融资额

在证券行业，监管体制已经相当完善，而对于ICO的监管仍在成形之中。在3月6号公开的一封信中，美国财政部表示，一些ICO公司可能会被归类为转账公司，需要遵守银行保密政策并了解自己的客户。美国证券交易委员会主席Jay Clayton在2月表示，“所有ICO都是证券，”尽管大部分代币公司都坚称不是。

本周一，社交媒体Twitter加入了Facebook和谷歌的行列，禁止在其平台宣传ICO和虚拟货币销售。这促使市场领头羊比特币的价格应声下跌了8.7%。

由于上述原因，如今许多投资更愿意购买与股权或其他资产相关联的代币，即所谓的证券型代币，以减少监管的影响。在3月8日，投资者Jeff Pulver宣布成立“证券型代币协会”（Security Token Association），专注于被归类为证券的代币。

去年，用于发行与具体事物相关联（例如公司股权或营收）代币的平台Securitize.io宣告成立。据其联合创始人Jamie Finn称，目前该平台上已经拥有超过100家初创公司，计划融资数十亿美元。

“这种模式能够为投资者带来分红和真实的收益，非常具有吸引力。我们开始看到一些大公司和大品牌正在以非常有趣的方式进入市场。”Finn说道。

他说，已经有一家公司选择通过Securitize平台发行ICO，而不是通过纳斯达克上市。另一家公司——Lottery.com，计划与代币持有者分享其在慈善活动中筹集的部分资金。

相较传统的公司股权，证券型代币通常更易于交易，前者有时会与公司捆绑长达数年时间。证券型代币可以在锁定期结束后出售，锁定期通常接近一年。此外，股权型代币可以在网上出售，也更易于购买，这样家族理财室就能直接投资这些代币，而不是要通过基金。

目前，几乎没有交易所提供证券型代币交易服务。Templum是提供这种服务的证券公司之一。据证券型代币发行平台Polymath Inc称，截至去年，在规模4000亿美元的加密货币市场中，证券型代币的规模只有1亿美元。Polymath首席执行官Trevor Koverko说，尽管如此，随着越来越多的机构投资者加入以及监管的不断收紧，证券型代币最终将主导市场。

电力行业支付公司Causam eXchange的首席执行官Joe Forbes说：“我们认为ICO已经失效，此外美国证券交易委员会可能会对融得的资金进行很多监管。你的公司拥有真正的产品，为何还要冒风险进行可能必须把钱还回去的融资？为何还要承担由于监管环境而导致公司的未来产生不确定性的风险呢？”

相反，在3月8日，Causam公司开始向1000名美国合格投资者销售代表该公司25%股权的代币，希望借此融资1500万美元。在一年的锁定期后，买家将可以出售他们的代币。Forbes说，Causam公司成立已有五年时间，拥有产品和客户，并且已实现盈利。

Jason A. Williams此前便已是Causam的投资者，他表示自己计划参与Causam的此次代币销售。今年2月，他帮助风投公司Full Tilt Capital成立了一支规模2500万美元的基金，专注于投资证券型代币。

“这就像进行私募发行，但是它的流动性要比传统私募发行更高，”他说。