李湘前夫的恒信玺利又双叒叕要去上市！3年净利超7亿却遭红杉“清仓”

IPO审核政策的松紧总是影响着企业IPO的“欲望”。当IPO审核相对宽松时，企业IPO的念头会更盛，一旦审核趋严则将出现大批拟IPO企业“撤退”。

比如，2018年以来，IPO审核收紧，过会率大幅下降，在此种情况下，拟IPO企业也掀起了一股“撤回潮”。据犀牛之星不完全统计，2018年上半年，IPO整体过会率49.15%，同比下滑4成，撤回IPO的企业多达148家，而上年同期该数据仅为53家，2017年全年也只有146家企业撤回了IPO申请。

在“撤撤撤”的浪潮中，犀牛之星发现，仍有部分企业“逆流而上”，向IPO发起冲刺。有意思的是，“逆流而上”的企业中包括恒信玺利（832737）。要知道，恒信玺利此前已经发起过两次IPO，但都无疾而终。在审核趋严下，恒信玺利的这波操作背后不知有何隐因？

坎坷上市路：三次撤回 一次重组失败

7月20日，恒信玺利发布公告称，公司于2018年7月18日向证监会西藏证监局报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于2018年7月20日收到西藏证监局签发的《关于恒信玺利股份有限公司辅导备案登记的受理函》。

恒信玺利表示，目前公司正在接受东方花旗证券的上市辅导，辅导期自2018年7月19日开始计算。

值得注意的是，这距离恒信玺利上次宣布终止上市辅导仅10天。

7月9日，恒信玺利表示，鉴于公司自身战略发展的需要，经与辅导机构中信建投证券协商一致，公司于6 月22日与辅导券商中信建投证券签署了终止上市辅导的协议。

此外，犀牛之星注意到，恒信玺利此次启动上市辅导已是其第三次向IPO发起冲刺。

2016年2月4日，恒信玺利首次发布上市辅导公告，但9个月之后，2016年11月，公司主动叫停了IPO进程，终止了首次上市辅导。

之后，2017年4月，恒信玺利再次公告称公司进入上市辅导期，辅导了15个月后（即上文所提及的2018年7月9日），公司再次终止了IPO进程。

事实上，在挂牌新三板之前，恒信玺利就已经萌生了上市的想法。

据媒体报道，恒信玺利早在2011年就开始进军资本市场，由于各种原因，未能成行。2012年更换了保荐商再度冲击IPO，遗憾的是当年仍被撤回。此后不久，尝试借壳宝光股份上市，但不幸又在2015年4月终止重组。

A股借壳不行，恒信玺利把视角放到了新三板，于2015年7月挂牌新三板。

经过几番折腾，恒信玺利上市之心依然不改，执念不可谓不深。

但在恒信玺利折腾的这几年里，同行业公司明牌珠宝（002574）、萃华珠宝（002731）、爱迪尔（002740）、莱绅通灵（603900）、周大生（002867）纷纷上市，先于恒信玺利享受到A股市场红利。

可见，恒信玺利的“折腾”的代价不可谓不大。付出如此大的代价，恒信玺利“折腾”的背后蕴藏着什么呢？

反复背后：变更注册地、更换辅导券商、红杉清仓

像恒信玺利这般在两年多的时间里反反复复三次申请上市辅导的企业并不多见。恒信玺利这般“折腾”到底为何呢？

犀牛之星梳理发现，恒信玺利这波不寻常的操作背后竟然隐藏了变更注册地、更换辅导券商、红杉退出等诸多“内幕”。

2016年11月11日，恒信玺利首次宣布终止上市辅导，原因系公司拟将住所由“北京市平谷区林荫北街13号信息大厦903室”变更为“西藏拉萨市曲水县人民路雅江工业园204室”。

从恒信玺利后面的操作来看，此次变更公司住所实际上也是将公司的注册地变更为西藏。

根据证监会相关规定，首次公开发行股票并上市应由注册地所在中国证监会派出机构进行辅  导验收。而恒信玺利恰好终止了在北京证监局的IPO受理，转向西藏证监局申请IPO。

对于公司注册地变更为西藏，恒信玺利或是想走“即报即审”的绿色通道。

此外，在第二次上市辅导前夕，恒信玺利变更了会计师事务所，第三次上市辅导时则将上市辅导券商进行了变更。

另一个值得注意的现象是，在恒信玺利宣布第三次上市辅导的前一周，红杉资本拟完全退出。

恒信玺利公转书显示，2008 年 7 月 31 日，天津红杉资本投资基金中心（有限合伙）以货币形式投入人民币 9000 万元。截至2015年7月挂牌新三板，红杉天津持有恒信玺利18.45%的股权，为其第三大股东。

2018年7月20日，恒信玺利发布权益变动公告称，天津红杉资本投资基金中心（有限合伙）拟通过特定事项协议转让方式减持其所持有恒信玺利共计 3505.5万股，减持后持股比例由原16.60%减至 0.00%。

“陪跑”10年后，在所投企业上市前夕退出，不知红杉此举何意。

珠光宝气，业绩亮眼

犀牛之星APP显示，恒信玺利主要从事钻石珠宝首饰产品的设计研发和销售。公司实控人为李厚霖，其为著名主持人李湘的前夫。

珠宝钻石行业，品牌尤其重要。恒信玺利的主打品牌有“I Do”和“ooh Dear”，主要产品涵盖钻石镶嵌类戒指、项链、耳饰、手链、吊坠等。

I Do 品牌面向情感表达类钻石珠宝首饰消费市场，2017年进行了品牌形象升级，建立“致美婚戒典范”的品牌传播定位。

Ooh Dear 系公司旗下电子商务品牌，针对年轻消费群体钻石礼物的消费市场，2017年，该品牌重新战略定位，针对新一代中国年轻父母在亲子纪念与成长祝福的需求，开启“亲子礼  品珠宝”的全新细分市场。

在商业模式上，恒信玺利以自主设计、  外包生产、自营和加盟销售相结合的模式进行钻石珠宝首饰的销售，销售网络已基本覆盖全国一线  城市、省会、直辖市及经济发达城市。数据显示，截至2017年末，恒信玺利店面总数达到 622 家。

此外，恒信玺利在营销方面，投入巨大。公司产品植入到《春娇救志明》、《人间至味是清欢》等影视剧，与电影《悟空传》、《西游伏妖篇》展开衍生品合作，精准传递品牌内涵；加强明星婚戒定制，打造艺人营销事件，加强公司产品的曝光率；在音乐营销方面，与莫文蔚合作，再次打造品牌同名歌曲《I Do》，同时，与范玮琪演唱会、张韶涵演唱会、中国有嘻哈等开展战略合作及联合宣传。

反映在财务数据上，恒信玺利销售费用极高。2015年至2017年，恒信玺利销售费用分别为2.78亿、3.14亿、4.19亿；在营收中的占比分别为19.68%、22.46%、25.47%。

“疯狂”的营销也带来了回报。恒信玺利业绩颇为抢眼，2015年至2017年，恒信玺利分别实现营业收入14.13亿、14.23亿、16.44亿；归母净利润分别为2.09亿、2.20亿、2.80亿。

3年净利达7亿，且连续增长，恒信玺利可谓是“珠光宝气”，但更换会计师事务所、更换辅导券商、知名机构退出，这一系列的操作不知是否会对公司的上市形成阻碍，但对恒信玺利“百折不挠”精神，犀牛君还是很佩服的。