跌破800点后，新三板下一个路口在哪里？

炎热过后的深圳，总是要经历一番雷雨的洗礼。一如眼前的新三板，在一场“高温”之后，走向了漫漫熊途，但谁也摸不清它将何时停止。

8月6日，三板圈内再次沸腾起来。原因无他，做市指数跌落了800点重要关口。而这距上次跌破900点整数关口，仅有108天，较三板做市历史最高点位则已下跌70%。

历时108天，指数跌破800点　

谁也不曾想到，新三板市场的低谷期竟走了这么久。

2015年3月18日，三板做市指数正式上线，开盘点位1653.92点；

2015年4月7日，做市指数盘中报2673.17点，市场迎来高光时刻；

2017年11月15日，收盘首次跌破1000点，指数低于基准点位；

2018年4月20日，跌破900点，市场下行趋势不改；

2018年8月6日，跌破800点。

截至当天收盘，三板做市收于797.41点，跌幅为0.58%，成分股全天成交2916万元。

从三板做市的运行时间轴来看，1000点和900点两个重要关口，破位时间间隔了156天，而800点整数关口的破位，却仅用了108天。

更关键的是，目前做市指数较历史最高点位已下跌70%。狂跌不止的趋势，已让市场投资者心头为之一颤。

有市场人士甚至悲观表示，做市指数已经在漫漫熊途上走过了40个月，年内能否守住700点依旧是未知数。

对于做市指数持续以来的下跌态势，一位资深二级市场投资者说道，“主要是投资者对未来预期看不到好转的迹象，做市商方面也在逐渐退场，不少券商做市部门在裁撤或者裁人，只有卖的，买的人又少，那自然就是不断下跌了”。

三年市场剧变　

短短三年多的时间里，新三板市场经历了翻天覆地的变化。

2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，之后新三板开始向全国扩容。

据媒体报道，在2014年，便有超过1200家企业奔赴新三板，而2015年、2016年新增挂牌企业数更达到3557家、5034家。2017年，新三板市场新增企业1467家，当年11月21日全市场总挂牌企业数达到最高峰至11651家。

在市场高速扩容的另一面，各类企业“良莠不齐”，一批问题企业在严监管的形势下，逐一浮出水面。ST行悦、枫盛阳、银都传媒等“黑天鹅”企业，在三板市场引发震动。

不容忽视的是，新三板各项制度的改革也在有条不紊的推动。2014年8月25日，股转系统首次引入做市商制度，一定程度上改善了挂牌公司股票流动性、完善了市场的定价功能。

2016年5月27日，股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，从制度层面启动新三板分层改革的序幕。

2017年12月22日，股转公司推出新三板改革的三大组合拳，包括“交易制度”、“分层制度”以及“信息披露制度”的相关政策安排。

今年1月15日，集合竞价制度正式上线，从根源上取缔了一分钱交易和打击了违规操作股价的市场乱象。

彼时，股转推出的新政普遍被市场乐观预计，新三板的春天就要来了。但事与愿违的是，二级市场的流动性危机并没有得到明显的好转。相反的，做市股破净、定增破发、仙股等现象成为市场下行时的常态。

与此同时，IPO审核趋势趋严，叠加始终未能有效解决的“三类股东”问题，使得一批有着IPO预期的企业，逐渐对新三板萌生退意。摘牌潮、退出做市的现象，也在同一时期表现的淋漓尽致。

从各路资金的狂热追逐，到市场冷却，三年时间确实发生了太多的变化。

流动性根基仍待夯实

在当前的新三板，“信心比黄金更重要”。而这一信心的确立，需要市场给予相应的政策红利来实现。

一直以来，市场关于精选层的预期呼吁已久，但等来的仍是无法兑现的“空头支票”，市场各方也逐渐消磨了耐心。

“一旦推出精选层，投资者在精选层的准入门槛上也需要适当降低，或者企业在精选层之上有转板的预期，否则的话这一红利也只是昙花一现。”某投资者强调。

除此之外，有业内人士建言，解决新三板流动性问题，还需要开辟新三板公司转板到深沪交易所绿色通道并制定具体实施细则。

近几年，囿于国内资本市场没有提供新经济企业上市的“土壤”，不少优质企业选择奔赴海外上市。倘若新三板能够做好与沪深交易所的对接，帮助企业进一步发展，自然也是市场各方乐意之至的事情。

犹记得股转公司总经理李明在“2018新三板创新发展论坛”上谈到，2018年股转公司拟重点推进四方面的工作：一是推进市场精细化分层、研究发行制度改革；二是研究制定新三板发展战略、推动健全完善市场上位法；三是推进对外开放合作、探索与境外交易所的互联互通；四是深化分类监管、全力维护市场稳定运行。

不过，近日市场传出李明拟调任江苏证监局党委书记、局长，对于新三板深化改革的事业将如何推进成为了市场关注的焦点。

作为资本市场改革的试验田，新三板承载了一万多家中小企业直接融资的使命，也是支持我国创新创业和多层次资本市场建设的重要内生动力。

诚然，新三板在目前发展的过程仍有诸多不足，但呵护起这来之不易的成果同样很重要，也需要市场各方的努力。

风雨过后，才会迎来彩虹的灿烂。相信新三板也许就是雨下得久了，而我们所要做的就是耐心等待天晴。

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