“消失”的投资人：意外型投资人

一、行业概述

清科统计的数据表明，今年私募股权投资的金额基本和去年持平，但是投资的项目的数量比去年少了一半，新募集的也比去年同期少了一半。自2013年我加入创投行业以来，第一次碰到那么严峻的资本寒冬。这造成了很多中小机构募不到钱；某个大机构号称100亿的基金，实际到账只有1个亿；大量的同行离开了这个行业。

最近，国家出台了很多支持民营企业和大力发展创投的政策。首先传达给大家的是信心，国家鼓励创投行业的发展，利用创投的力量促进创业和创新，提高资本配置的效率。虽然道路非常曲折，但是我们在这个领域待下去的前途是光明的。然后才是解决产业上游的问题。那些LP口袋里有没有钱，愿不愿意把钱投到这领域来。

这个市场一定会回暖，但是我不知道到具体是什么时候，可能是2年，也可能是3年之后。

我们跳不掉这个行业的周期——创投行业属于金融行业下面的另类资产投资中的私 募股权投资。金融市场有周期，自然创投市场也有起有落。《孙子兵法》说，“五行无常胜，四季无常位。”冬天既是考验内功的时候（如同冬天来了，经不起寒冷的物种被冻死了一样；创投圈的大环境变了，也冻死了一批人），又是修炼内功最好的时候。

二、意外型投资人的定义和特征

在这批被冻死的人中，有一部分人叫“意外型投资人”，其主要有以下六个特征：

第一，出偏爱而投资。很多人投项目是出于偏爱，而不是独到。偏爱和独到有什么区别呢？前者是感性的决策，决策的依据是我觉得、我认为，出于个人的情感需求。

人性大抵如此——谁又能保证自己没有bug 呢。这种情况在女性投资人身上表现得特别明显。如果某项目刚好迎合了她们个人的偏好，对资产的价值判断和定价就会出现严重的偏差。她们的投资水平会在40分和90分之间波动。所以，有些人说事实是什么并不重要，关键是对方认为是什么。

而后者是基于理性，即原则，事实和逻辑。一个能在市场上长期屹立不倒，并且斩获颇丰的机构都有自己成熟的投资理念，而不是仅拼运气。

第二，目标不明确。如果没有辨别项目好坏的能力，那么工作的目标肯定会非常不清晰——不知道要找什么类型的项目。我们都不知道去哪里，盲目地折腾不是白费心思吗？低水平的努力是最没有门槛的事情，我们不能用忙碌来掩盖战略上的懒惰。

有些投资人特别热衷参加各种会议，如果自己的目标是找到有投资价值的标的，大多数会议都是不值得参与的。如果是基金基本面已经非常扎实了，搞搞PR，提升下自己的行业知名度未尝不可。

总之参加活动，做PR吸引项目，只是挖掘项目的其中一些途径。不能因为个人的偏好，而投入不成比例的时间和精力，最后没有什么产出。曾鸣在谈企业战略的时候说，要找到一个地方，捅一刀子就会出血的。这才是当下最应该做的事情，做出点成绩，证明了自己再去吹牛逼。如果只有品牌，没有好的产品（成绩），可以想想诺基亚在手机市场的遭遇。

第三，不会思考的复读机。有很多刚入行，不懂得思考的投资人，每次创始人和他说什么，他就在例会上一字不漏地复述给合伙人听。那么自己的观点是什么，自己观察和依据是什么，自己的逻辑是什么？

从创始人的动机来说，自然希望投资人相信自己，把钱投进来，所以会美化和包装自己的项目啊，多多少少都会参杂些水分的。为什么要尽调？就是因为创始人和投资人对这个项目的了解程度是不一样的，存在信息的不对称的情况。当然，投资人有时候也会理由创始人对创投行业不是特别了解，拼命地压低估值和在投资协议里设置很多坑。总的来说，双方会有博弈，但更多是寻求共赢。

第四，抓不到事物的本质。有些投资人聊项目时，不放过任何一个细节，一个会下来2、3个小时，发现这个项目一堆问题，但是不会快速抽象出项目的业务逻辑，不知道这个项目的机会在哪里，关键的成功要素是什么。

电影《教父》中说，一个用一秒钟就看透事物本质的人，和一个用一辈子才看透的人，两者有着截然不同的命运。是啊，有些人总是杞人忧天，抓些鸡毛蒜皮的小问题不放，总是担心这、担心那的，悠游寡断。

第五，Deal Sourcing 能力太弱。虽然起点不代表终点，但是在开始竞赛时，谁也不希望别人在山腰上，而自己在山脚下；在投资中创始人的起点是一个非常重要的考量因素。但在 check 创始人时，别被这种优越感迷惑，忘记自己的背景。如果自己毕业于草根学校，出生于穷苦家庭，社交资源匮乏，人际交际能力还非常弱，那做投资工作非常困难——它意味着，在大概率上自己碰上质量一般的项目，背景偏弱的创始人。自己是什么样的段位，就会有什么样的社会关系；自己有什么样的社会关系，自然就是那个层次的人。

总之，意外型投资人就是一帮碌碌无为的人——在这个行业混了几年，项目聊了不少，但是出手的没几个，最后没有代表性的投资案例。资本寒冬不淘汰这帮人，淘汰谁？