永辉“拍案”，五年股权之争落定？

3月28日，中百控股集团股份有限公司（以下简称“中百集团”）发布公告称，股东永辉超市股份有限公司（以下简称：“永辉超市”）拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百集团的股份比例，从目前29.86%提高至最多不超过40%，这笔收购完之后，永辉超市将成为中百控股的第一大股东。

在股权之争五年之后，永辉超市再次发起对中百集团的“进攻”，以26%的溢价提高在中百集团的话语权。永辉超市在2018年经历了战略理顺、中台效率提升后，再度积极扩展，超市行业整合有望迎来加速。

但国泰君安分析师表示，此次收购是否成功还要看武汉国资委的态度。

永辉超市，势在必得？

一直以来，中百集团都处在股权之争的漩涡中。永辉超市自2013年以来陆续增持中百，2014年12月增持至20%，此举引来了中百第一大股东武汉商联的反击。

2017年新一轮股权之争再起，武汉商联在永辉增持至29.9%之后相应增持2%，持有中百股份合计达到34%，依然稳坐第一大股东的位置，此后永辉超市并未继续增持，是中百集团的第二大股东。

永辉超市在经历了“兄弟分家”、战略理顺、中台效率提升后，再度展开扩张，而就在不久之前，在国企混改的大潮之下，武汉国资委旗下武汉中商，汉阳国资委旗下汉商集团先后被居然之家借壳、卓尔集团收购。永辉超市试探性的要约踩中了混改的节奏。

3月28日，中百集团发布公告，称股东永辉超市拟收购公司10.14%的股份，收购所需最高资金总额为5.59亿元，该资金将来源于永辉超市自有及自筹资金。

公告披露，永辉超市其直接和间接合计持有的中百集团股份比例，将从目前29.86%提高至最多不超过40%。收购要约价格为8.10元/股，在要约收购报告书摘要提示性公告之日，前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值基础上溢价26.56%。

一位投资人对亿欧表示，上市公司股权价格按照当前股价来确定，但因这些股权具备对上市公司的控制权，往往会存在溢价。国泰君安分析称，此次要约价格高出目前中百集团股价23%，俨然一副势在必得的姿态。

中百扭亏为盈   永辉是推手？

相互争斗了五年之后，如今永辉超市发出要约收购中百集团高达10%的股份，本次收购完成之后，永辉超市将成为中百集团当之无愧的第一大股东。

而在这五年当中，永辉超市对中百集团的渗透和改造效果明显。

在中百集团的主营业务营业收入构成当中，超市业态是中百集团创收的主要“功臣”，超市业务营收140亿元，占营业收入的92.04%，剔除子公司中百仓储公司珞狮路卖场拆迁补偿增加的4.29亿元，中百集团的经营利润实现了扭亏为盈。

永辉超市在供应链和仓储管理上的优势无疑给中百超市业态的生鲜业务带来更加高效的运营。

自2016年，中百集团便和永辉超市签订《合作经营协议》，中百仓储重庆分公司将其经营面积在1000平方米以上的10家加强型门店，委托给重庆永辉超市全面负责经营管理，发力消费者购买频次较高的生鲜领域，大力发展邻里生鲜绿标店。

围绕生活厨房的定位，精选蔬菜、水果、肉类、海鲜、调味品等进行售卖，这些门店里，生鲜占比超过了50%。

而中百集团对于永辉超市而言，有着战略性意义的地位，是永辉超市进军华中地区的桥头堡。截至2018年底，中百集团营业收入152亿元，归属上市公司净利润4.3亿元，尽管净利率较低，但中百在整个武汉乃至华西地区网店密集、资产依然不可小觑。

中百集团共拥有1255家连锁网点，其中，中百仓储179家（武汉市内78家、市外湖北省内71家，重庆市30家），中百便民超市748家，中百罗森便利店302家，中百百货店9家，中百电器门店17家。

此外，湖北作为九省通衢之地，中百在湖北的供应链、物流仓储资源极为丰富，对看中供应链的超市行业来说，中百的重要性不言而喻。近期从重百混改来看，永辉若能获得湖北资源，将获得极强战略优势。

整个超市行业正经历大卖场外资巨头退去，永辉为首的生鲜、社区超市崛起的过程。

国泰君安分析师认为，“永辉经历2018年战略调整，自身也在与腾讯等合作过程中加强中台能力。”

2019年正是赋能输出之年，永辉超市要约收购中百正是再次开启快速扩展的信号，后续除自身开店外，与红旗连锁等整合均有望加快。