华谊持续“割肉”输血，10亿元转让英雄互娱20.17%股权收益权

华谊又有新动作。

4月23日下午，华谊兄弟发布公告称，因公司实际融资需求，将以10亿元总价转让所持英雄互娱20.17%股份的股权收益权。受让方为中泰信托拟设立的“中泰·渝泰4号单一资金信托”。

据悉，转让期限为自支付转让价款之日起一年，在转让期限内公司回购上述英雄互娱股份的股权收益权。公司关联自然人王忠军、刘晓梅、王忠磊、王晓蓉拟对上述交易提供连带责任保证。

华谊缺钱已经成为共识，毕竟这已经不是英雄互娱第一次被华谊兄弟拿出去抵钱。

就在三个月前(1月9日)，华谊兄弟才以实际经营需要为由，将该公司的这部分股权质押给平安银行，以此换来不超过12亿元的资金。就在同一时间，包括东阳浩瀚、华谊影城等在内的几家名下公司股权也遭到华谊兄弟的质押。通过这种方式，华谊兄弟在5家银行取得了高达25 亿元的授信。

但这波融资并没有就此落下帷幕，半个月后，在与阿里影业成为合作伙伴的背景下，华谊拿到了阿里影业授出的一笔为期5年，数额为7亿元人民币的借款。

如此大规模的融资，可见华谊很需要钱。

事实上，2019年是华谊的“偿债年”，两笔较大的债务均在第一季度到期。其中债务规模达22亿元的“16华谊兄弟MTN001”在1月29日到期，“18华谊兄弟CP001”则在4月11日到期，二者合计偿还金额达29亿元。而上述两笔融资恰好覆盖了这一款项。

而这只是其中一部分，华谊之所以会背负如此大的债务，与其在资本市场疯狂“买买买”脱不了干系。

2009年上市后不久，王中军便提出“只做电影”不行的观点，此后通过收购将华谊的业务拓展至互联网软件、房地产、游戏等领域。银汉科技、浙江常升、永乐影视，参股江苏耀莱都被划归旗下。

不仅如此，从2013年起，华谊开始对IP产生了浓厚的兴趣。为了获得更多资源，当年，华谊耗费2.52亿收购注册三个月的浙江常升70%的股份，绑定张国立；2015年，7.56亿元收购成立仅一天的东阳浩瀚70%的股权，通过百倍溢价绑定了李晨、Angelababy、冯绍峰、杜淳等艺人；同年，10.5亿元收购资产为负的东阳美拉，绑定冯小刚。

在此期间，华谊发债多达16次，其中短融3次，超短融12次，中期票据一次。最低融资金额3亿元，最高达到22亿元，债务规模持续扩大。截止2018年9月，华谊兄弟负债总额为92.45亿元，其中流动负债为69.83亿元，短期债务占比高达76%，而流动资产中的货币资金仅30.49亿元。而当时需要偿还的债务现金就高达25亿元，除了拆东墙补西墙以外已经没有更好的办法。

更让华谊头疼的是，前期收购带来的30亿商誉也成为地雷。其签约的三家明星系公司中只有冯小刚勉强完成业绩，其他两家均失约。除此之外，华谊还面临着其他收购项目带来的商誉减值。最终导致的结果是，商誉“地雷”让华谊在2018年亏近10亿元，令业界为之震动，也让华谊自上市以来第一次尝到亏损的滋味。

这似乎只是一个开始。在偿债压力巨大的第一季度，华谊也没能实现扭亏为盈，为公司提供现金流。

该季度的业绩预告显示，当期预计亏损8672.25-9172.25万元，这一净利水准与去年同期的2.59亿元相比，下滑了133.55%-135.48%，更是超越了2017年Q1的﹣6841.51万元，成为华谊兄弟上市以来亏损最为严重的一个季度。

更大的问题在于，华谊此次亏损不再与商誉减值有关，最重要的原因在于电影票房不及预期，也就是主营业务。

2019年前3个月，华谊兄弟的影片只有去年12月29日上映的跨期电影《云南虫谷》以及上月发行的《把哥哥退货可以吗？》，前者被很高期望，但最终票房只有1.5亿，后者作为泰国年度喜剧片票房冠军，在国内严重水土不服，只收获了171万元票房。而去年同期上映的《芳华》和《前任3：再见前任》票房则分别达到14.22亿元、19.41亿元，成为中国电影史上票房最高的文艺片和爱情喜剧片。

这意味着公司此次不再只是账面亏损，而是真金白银。

尽管目前华谊还能到处借债度日，但如果华谊的业绩一直处于这种状态，这些“外援”恐怕也难以继续接济。毕竟影视公司营业收入不稳定已经越来越受到外界重视。