上交所四问虹软科技 能否上市还是未知数

自公布科创板上市计划起，针对上交所的问询虹软科技先后于4月30日、5月23日、5月31日和6月9日进行了四轮回复。

节点财经查询发现，这在上交所已问询的101家企业中，应属首次。此前，科创板申报企业被问询次数最多的为三轮。

6月9日一早，据上交所科创板股票发行上市审核页面显示，虹软科技股份有限公司已就该所第四轮审核问询函进行了回复，并进一步公开了2019年一季度营收及潜在风险提示。

过去的两年中，科技互联网领域最大的风口无疑是人工智能AI。

在百度李彦宏喊出“互联网下一幕是AI”后，科大讯飞和海康威视也在这期间市值跃升到千亿元，创业公司中也涌现出商汤科技、旷视科技等计算机视觉独角兽。

图片来源：艾瑞网

据艾瑞网发布的报告显示，2018年我国计算机视觉行业市场规模200亿。巨大的市场前景下，也出现了多重乱象。据亿欧智库《2018中国人工智能商业落地研究报告》显示，2017年中国人工智能创业公司获得的累计融资超过500亿元，但2017年中国人工智能商业落地100强创业公司累计产生的收益却不足100亿元，90%以上的人工智能企业亏损，绝大多数企业年营收不足两亿。

同时VC已经对AI创业企业不再感冒，创新工场AI工程院副院长王咏刚就曾对AI创业者泼冷水：不能用过于理想的心态，而应该用冷静去思考。

在这种情况下，定位“计算机视觉行业算法服务提供商及解决方案供应商”的虹软上市并不是一件容易的事。

资料显示，2018年新设立科创板后，进入受理阶段的五家AI公司，分别为计算机视觉公司（虹软科技、天准科技）、智能语音公司（海天瑞声）、智能网联公司（鸿泉物联、罗克佳华）谁将成为人工智能第一股还不确定。

在虹软科技招股书中，商汤被列在了国内同业之首，可见其对商汤实力的忌惮。我们也以商汤为例与虹软进行对比。

首先，商汤从成立到现在已经累计融资近30亿美元，而虹软至今融资额约为24亿人民币，数倍于虹软的资金池使得商汤在研发预算上更具优势。

图片来源：虹软科技招股书

其次，资料显示商汤已有2800余位员工，其中有150多位人工智能相关博士，而虹软的员工总数在569人，在需要大量专业技术人员推动的人工智能领域，虹软与商汤的人才竞争不在一个量级。

除了人与财两个方面的不足，虹软研发投入持续走高，但专利数量上并不占优势。招股书显示，截至2018年底虹软已经获得专利 129 项（其中发明专利126 项）、软件著作权 73 项。而在国家知识产权局专利公告平台输入“商汤科技”后，查询其名下过审专利为691项。

在以技术实力论英雄的AI算法战场，人才和专利是虹软迈不过的槛。

资料显示，虹软科技成立于2003年2月，致力于视觉人工智能技术的研发和应用，以原创技术为核心驱动力，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网（IoT）等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。

在此之前，虹软就已经是计算机图像和视觉领域是老牌玩家了。早在1994年，虹软科技前身ArcSoft 的图像编辑软件PhotoStudio就已名扬天下。

后来的数码相机时代，佳能、尼康等笑脸算法也都来自于虹软。到了智能手机时代，虹软的辉煌更是登峰造极，其计算摄影与计算机视觉解决方案占据全球安卓手机份额80%。

然而盛极必衰，据招股说明书，虹软科技是全球最大的智能手机视觉人工智能算法供应商之一。根据IDC统计，2018年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司完全采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO的主要机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案，靠着“面子工程”虹软科技2016年至 2018年，分别实现营业收入2.61亿元、3.46亿元和4.58亿元。

这一优势反应在财报上反而成了劣势，据招股书显示，2016至2018年，与智能手机视觉解决方案相关的收入占比分别为67.93%、91.27%和96.57%，可见“手机美颜算法”已经成为虹软的收入核心。

同时，报告期内（2016年至2018年），虹软科技的前三大客户收入总额依次为12630.62万元、18736.58万元和26860.37万元，占当期营业收入的比例依次为48.39%、54.16%和58.64%，对大客户依赖程度较高。

这些数据显示，虽然在报告期内虹软科技收入在增长，但是过于依赖手机美颜销售及主要客户，如果智能手机出货量下滑、主要客户业务发展战略发生调整或者其他不可预知的原因导致对公司的视觉人工智能解决方案的采购需求下降，则会对公司整体经营业绩产生不利影响。

虹软科技创始人兼CEO邓晖去年就曾表示，未来在汽车里会有10个以上的摄像头，智能座舱将成为智能驾驶视觉AI的重点应用场景。

在今年4月于深圳举办的第七届中国电子信息博览会（CITE2019）上，虹软介绍了全新研发的DSM（驾驶员状态监控系统）、ADAS（智能驾驶辅助系统）、BSD（盲区检测）等一系列智能汽车主动安全视觉车载产品及视觉解决方案。

当然，业务的转型从来都非易事。虹软首先面临的问题是这条赛道中的潜在对手。这其中就包括百度和四维图新这两家大型上市公司。据北京市发布的自动驾驶车辆道路测试报告显示，百度开发的“阿波罗”自动驾驶平台共测试45辆车，行程接近14万公里，占比超过90%，处于垄断地位，同时百度在自动驾驶领域拥有29955项专利（截至5月7日统计结果）。

四维图新是深交所上市的老牌互联网地图供应商，为国内多个知名在线地图产品提供技术支持与服务。在此前的采访中，四维图新负责人对外表示公司技术已经介乎于L2到L3之间，内部暂时称为L2.5阶段，并还在为L4级自动驾驶做技术储备。

除了两个巨头之外，还有一众新锐企业加入竞争，包括小马智行、文远知行、Momenta、蔚来汽车、滴滴出行等公司，都开始着力发展自己的自动驾驶技术。

在虹软科技近400页的招股书中，对于智能驾驶视觉解决方案的描述仅有约1页。从财务角度来看，智能驾驶连同其他IoT智能设备视觉解决方案总共也仅占收入不到1%。 

虹软科技刚刚入场，就将面临“你死我亡”的血海厮杀。

另据节点财经（ID:jiedian2018）观察，虹软科技存在多个股东突击入股现象。

2019年3月21日，上市公司华策影视投资的嘉兴骅轩股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资了虹软科技，持股0.64%。

2019年3月22日，上市公司华昌化工通过苏州瑞华投资合伙企业投资了虹软科技，但占的股权比例小，为0.6742%。

2019年3月26日上午，上市公司华孚时尚通过华泰瑞麟投资参股了虹软科技，持股比例为1.81%。

另外，据天眼查资料显示，美盛文化、思美传媒、中超控股等多家上市公司也间接持有虹软科技的股份。

据3月24日上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）》显示，股份锁定方面，控股股东和实际控制人持有的股份上市后锁定3年；申报前6个月内进行增资扩股的，新增股份的持有人应当承诺：新增股份自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年。

对此，新鼎资本董事长张驰在接受媒体采访时表示，上交所全面核查突击入股，在基金操作层面上，一些企业不敢接受突击入股。不过，以受让老股方式入股科创板公司，若该等股份受让自非控股股东，实际控制人及其关联方不必锁定3年。不过这类股份后续如何退出尚无定论，因此各方对此方式持谨慎态度。

据Gartner发布的2019年第一季度全球智能手机销量报告显示，2019年第一季度全球智能手机销量为3.73亿部，同比下降2.7%，这已经是全球智能手机销量连续第四个季度下滑。在这样的大背景下，不得不让人怀疑虹软在手机领域的营收增长能力。

当然，每一个硬币都有两面，已经占据全球安卓手机视觉解决方案80%份额的虹软完全可以将成功经验复制到所有和摄像头相关产业（即招股书中所言的IoT），比如视频安防、远程教育、视频社交等等。

不过，由于人工智能行业具有广阔的发展前景，腾讯、阿里、百度等互联网巨头都相继成立了人工智能实验室，众多创新企业也凭借其在细分领域的优势参与到垂直赛道的竞争。面对这样的大环境，虹软亟需找到新的增长点。