蔚来：跌破2美元

蔚来发布了2019Q2财报后，资本市场迅速做出了反应：美国时间9月24日早，在美股小幅高开的背景下，蔚来一度跌幅超过26%，股价创历史新低，低至1.97美元。而一年前，它的股价曾高至13.8美元。

财报显示，2019Q2总营收15.02亿元，净亏损32.85亿元。美股周一收盘，蔚来汽车（NYSE:NIO）股价大跌10.53%至每股2.72美元，市值缩水至28.58亿美元。截至发稿时，蔚来盘前下跌6.23%，报每股2.55美元。

蔚来汽车随后发布公告称，取消原定于美国东部时间上午8点举行的2019年第二季度财报电话会议，对此蔚来回应称，二季度财报已充分涵盖需披露的信息，如公司有其他重大事项发生，将会再次通过公告的形式披露。

但显然，现在的蔚来缺乏好消息。

烧钱超特斯拉

今年二季度，蔚来依旧难逃亏损厄运，甚至比预期更加糟糕。

财报数据显示，2019年第二季度，蔚来的营业总收入为15.02亿元，同上季度相比下降7.5%；净亏损为32.85亿元，环比增长25.2%，同比增长83.1%。扣除计提召回成本，蔚来2019年第二季度汽车销售毛利率为负4.0%，上季度为负7.2%。

2019年第二季度，归属于蔚来普通股股东的净亏损为33.14亿元，环比增长24.9%，同比减少45.8%。如果以蔚来二季度交付量3553辆来算的话，蔚来每卖一辆车，就亏损92.46万元。

据彭博统计，蔚来在2014年创立以来，其归属于普通股股东的净亏损累计达到近57亿美元（人民币400亿元），相比之下，特斯拉花了大约15年的时间才达到50亿美元的亏损幅度，蔚来只花了4年的时间，烧钱速度比特斯拉快了近3倍。

需求难题

财报数据显示，蔚来上半年累计交付新车7542辆，2019年第二季度新车交付量为3553辆，其中ES8交付数量为3140辆，ES6交付数量为413辆。由于5月蔚来汽车自燃事件，6月召回4803辆ES8，付出总费用33910万元，平均每召回一辆ES8付出费用7.06万元。二季度交付量较一季度的3989辆明显放缓，同时二季度汽车销售额为14.15亿元，环比下降7.9%。

蔚来ES6在今年6月底开启交付后的第1个月里，由于电池产能以及新能源补贴退坡对交付量有所影响，7月销量只有小幅提升，据蔚来官方公布的数据显示，在进行了一个月修整期后的8月，蔚来新车交付量提升为1943辆，环比增长132.1%，销量渐渐回暖。

其中蔚来ES6以1797辆的成绩在8月的造车新势力销量排名中名列第二位，2019年1-8月，蔚来汽车累计销量为10322辆。截至2019年8月31日，蔚来的交付总量达到21670辆。

然而，蔚来2019年的交付目标为4万-5万辆，目前8个月过去了，按目标销量4万辆来算的话，目前仅仅完成目标的不到30%，要完成销量目标还有一定的难度。

为了继续提振销量，让车主对产品仍有信心，蔚来9月曾表示，自2019年8月24日起，所有蔚来ES8和ES6的首任车主（包括现有车主和新购买车主）在享受不设期限、不限里程的终身免费质保的基础上，还能享受终身免费换电服务，对大部分车主而言，新政策显然有不小吸引力，可以挽回部分舆论阵地。

除此之外，蔚来汽车在上海已经推出5年零首付的购车政策，试图通过金融政策扩大销量。同时蔚来还会加速单店面积在几十平方米到200平方米、更偏重销售属性的NIO空间的建设，试图以低成本的方式增加销售网点数量，以此来增加销量。

挥金如土

由于8月新能源补贴的退坡，整个新能源汽车行业一路高歌猛进以后出现了双降，同比和环比都持续下行，补贴退坡给包括蔚来在内的多家新能源车企造成了不小的冲击。

虽然蔚来当前困境与整个新能源补贴退坡密不可分，但是蔚来在研发以及销售管理费用方面，花钱可谓是“挥金如土”。

财报数据显示，蔚来2019年第二季度研发费用为13.01亿元人民币（1.89亿美元），同比增长70.0%，环比增长20.6%。2019年第二季度除股份支付费用外的研发费用（非美国通用会计准则）为12.82亿元人民币（1.87亿美元），同比增长68.3%，环比增长22.5%。

在销售及管理费用方面，蔚来2019年第二季度共花费14.21亿元人民币（2.07亿美元），同比增长48.6%，环比增长7.7%。2019年第一季度除股份支付费用外的销售及管理费用（非美国通用会计准则）为13.51亿元人民币（1.97亿美元），同比增长了50.7%，环比增长9.5%。蔚来表示，2019年第二季度销售及管理费用的增长主要归因于上海车展上的营销支出和ES6试驾活动的推动。

补贴退坡

蔚来需要持续“输血”

然而，资金对于造车新势力来说又异常重要，蔚来亟需“回血”。

为了节流，蔚来不仅推迟了轿车项目，还甩卖曾斥巨资打造的FE赛车队，同时也在持续裁员，今年4、5月份，蔚来裁减了海外的研发中心和办事处共计140余名员工，8月23日，蔚来创始人兼董事长李斌发表的内部信被曝光，其又将在全球范围内减少1200个工作岗位。

为了开源，蔚来不仅争取到亦庄国投的100亿元投资，在今年1月31日，发行6.5亿美金可转债之后，蔚来在9月5日下午提交的监管文件中表明，拟发行新一轮2亿美元可转换债券，预计于9月底前完成，主要是蔚来汽车CEO李斌和腾讯集团，两者各认购1亿美元。可转换债券这种较便宜的融资方式，可以一定程度解决蔚来的“燃眉之急”。

除此之外，9月13日易车已收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的要约，两者将组成买方团，拟以每股或者每ADS 16美元的现金溢价30%收购其尚未持有的易车网流通股票。而根据易车2018年年报，李斌仍持有易车11%的股份。如果私有化交易能够以每ADS 16美元的回购条件达成，李斌将从持有的易车股权中套现1.24亿美元。这笔收益中肯定也有相当一部分用来为蔚来“输血”。

但是这些举措只能在短期内缓解蔚来的财务危机。

“在这个紧张的时期，蔚来需要跑起来，能否进球也很重要，因为这个阶段是能否存活下来的关键。”秦力洪反复强调了蔚来身处在残酷的竞争阶段，并表示该公司在这一场赛事中先上场是为了积累更多的经验，为第三阶段储蓄发力。

在对未来业绩展望方面，蔚来预计：1、2019年第三季度将交付ES8和ES6共4200到4400台，同第二季度相比增加约18.2%到23.8%；2、2019年第三季度，预计总收入为15.93亿元人民币到16.63亿元人民币，同第二季度相比增加约5.6%到10.3%。

此外，李斌在财报中表示，至第三季度末，蔚来将全球员工总数从2019年1月份的9900人减少到7800人左右；同时至今年年底将通过额外的重组和拆分一些非核心业务来进一步达到更有效率的运营。

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