阿里巴巴与资本市场的3段“情史”

“远走的人总有一天回家”，兜兜转转十余年，阿里又回到了港股。

新芽（微信ID：pelink）11月26日消息，今日，阿里巴巴集团正式登陆港交所，股票代码：9988，开盘价每股187港元，截止发稿市值超40000亿港元。

这也意味着，阿里巴巴将成为首个同时在港交所和纽交所上市的中国互联网公司。

在电商竞争日趋激烈下，破局是每个平台逃不过的难题。阿里早已在全球贸易中寻找增长点，这也是为什么马云一直在做EWTP的全球化电子商务平台。港股上市后，依托香港的优势，阿里业务能更好的拥抱东南亚，并辐射全球。

如今的阿里不仅是电商巨头，更是超级经济体。纽交所装不下它的野心，此次通过港股IPO能更好的激发公司整体价值。

阿里融资往事：

软银难以复制的投资神话，痛失的VC/PE引以为憾

回望阿里巴巴的融资历程，涌现了不少让人津津乐道的创投圈故事。

那是创业公司融资艰难的时代，1999年，阿里草根创业团队千辛万苦寻找VC，结识马云并加入阿里的蔡崇信，引荐阿里拿到了高盛和Fidelity Capital、新加坡政府科技发展基金，以及蔡崇信老东家Investor AB等投资方500万美元的天使轮融资。这一笔钱，令阿里度过了创业初期的寒冬，也引来了软银的注意。

1999年10月，马云拜访孙正义，一场会晤改变了两个伟大公司的发展轨迹。对于软银初提的4000万美元融资，马云很是欣喜，蔡崇信却没有忙于接受。4000万美金融资的代价是拿出49%的股份，实在太多，后来在蔡崇信的几番斡旋之下，调整为2000万美元、20%的股份，免去了阿里在日后的发展中被软银过多制约的可能。

阿里巴巴美股上市后，软银的股权投资回报率达到3000倍，让人拍案叫绝，更是一举将孙正义推到日本首富的位置。但此后的近20年，软银却难以复制投资阿里巴巴的神话。

2005年，雅虎出10亿美元投资阿里巴巴，获得40%的股份，成为互联网最大成功案例之一。有趣的是，在阿里美股上市之后，雅虎曾多次抛售阿里的股票套现虚名。

高盛曾雪中送炭，但未曾坚持到收获期就退场了。2000年呼啸而来的互联网泡沫，让刚刚成立不到1年的阿里置身资本寒冬，它当时急需200万美元进行周转。敏锐的蔡崇信得知高盛有意投资中国互联网领域，穿针引线，高盛最终投资了阿里330万美元，享有阿里巴巴26.4%股份。4年后，高盛因战略调整套现离场，将手中的股份以2200万美元卖给了GGV纪源资本，获利7倍。高盛是较早退出阿里巴巴的投资机构，尽管已经获利颇丰，但若坚持持有到阿里纳斯达克敲钟，回报将极其丰厚。

错过阿里，成为不少VC/PE难以弥补的遗憾。IDG资本熊晓鸽曾感慨，“IDG资本在中国投资了很多互联网公司，但却把阿里巴巴给漏掉了。1999年阿里巴巴获得高盛牵头的500万美金，遗憾是在硅谷敲定的，与我无缘；第二轮融资大玩家软银出现，不断支持马云；2005年雅虎与阿里巴巴10亿美元交易，则彻底关闭了阿里巴巴向VC基金的融资大门”。

还有太多的大佬错过了阿里。乐于做天使投资人的雷军，也曾在上世纪90年代见过马云，但雷军的下属觉得“这个人满嘴跑火车，是不是搞传销的”，雷军也说“他把自己项目说的那么大，怎么看都觉得像骗子”。柳传志也曾复盘联想的投资史，最大的遗憾就是没有投资BAT，更遗憾的是，包括阿里巴巴在内，这些公司都曾找上门来，他自觉“眼光没那么犀利，看的不够长远。”

阿里巴巴与资本市场的3段“情史”

香港敲钟，这是20岁的阿里巴巴与资本市场的第3次亲密接触。

第一次，2007年阿里巴巴分拆B2B业务在香港上市，一度成为Google上市后全球规模最大的网络股IPO。此后，阿里巴巴的2C电商业务突飞猛进，再加上美国次贷危机爆发导致全球股市集体大挫，阿里的股价再也追不上公司的发展速度。2012年，阿里巴巴提出私有化，在港股退市。

第二次是整个阿里集团的赴美IPO，也是曾叫港股遗憾不已的事件。2013年9月26日，时任阿里巴巴集团执行副主席的蔡崇信发文：“我们没有期望香港监管机构为了阿里巴巴一家公司做出改变。”这也间接宣告阿里巴巴谋求香港上市失败。

把阿里拒之门外，源于港股彼时的“同股同权”制度。2013年的阿里巴巴已完成多轮融资，大股东是软银和雅虎，他们当时分别持有阿里36.7%和24%的股权。与他们相比，马云及其一致行动人的股份只占约10%，一旦在港上市，管理层将会“大权旁落”。于是阿里巴巴制定了合伙人方案，主张合伙人对董事会人选进行提名，而非按照持股比例分配董事提名权，即“同股不同权”。

显然，这与港交所此前一直坚持的同股同权原则相悖，最终阿里巴巴放弃了在港的上市计划。这实在可惜，因为据当时投资银行估价，阿里巴巴市值高达1200亿美元，如果阿里巴巴能够在香港上市，无疑会成为当年港交所最大的IPO。

此后，关于这个规则的争议更加甚嚣尘上，香港资本市场也逐渐酝酿出巨大改变。2017年底，香港联交所宣布将在主板接受同股不同权公司上市，成为20多年来香港就上市规则作出的最大改革，并在2018年2月给出了方案细则，并在7月和9月迎来了小米和美团点评，让人不由回想李小加所说：“相信香港有条件打破美国吸纳中国新经济企业上市的主导地位”。

这一次，迎回阿里巴巴，对于港股来说无疑就是创造了新的历史。凭借阿里的强大号召力，和中概股回归的重要信号，一系列阿里系成员或围绕阿里系的消费业、零售业、金融业等新经济公司都可能追随其步伐，从而形成阿里系在港股的二级市场生态圈。

ATM首聚港股，迎来新交锋

阿里巴巴在香港上市，一直被认为是港股的“大礼”，同时，港股也迎来了“二马”齐聚的时代。

多年前，腾讯和阿里巴巴一前一后在香港和美国上市，成就了中国两大互联网巨头。2004年6月，腾讯成功在港股IPO，时至今日股价已经上涨近500倍，成为“港股之王”；而阿里，2014年9月在美国IPO时，共筹集了250亿美元资金，成为全球规模最大IPO。

当年，接轨了不同的资本市场，一南一北交相辉映，阿里和腾讯之间却开始了更加全方位的竞争。

业内人士对新芽分析道：“之前对投资人来说，白天买腾讯晚上买阿里。如今，阿里回归对香港市场是有重大帮助的。在香港和美国都有腾讯系和阿里系的公司，其实在香港市场有一大批阿里系的公司，甚至超过腾讯系。”

新芽不完全统计发现，目前，阿里控股的港股公司有阿里健康、阿里影业、云锋金融、亚博科技控股，参股众安在线、中金等公司；腾讯控股一家——阅文集团，参股企业有易鑫集团、华谊腾讯娱乐、众安在线、微盟、美团点评、映客等。阿里奔向港股后，不仅对于香港资本市场有重大意义，对于腾讯来说也是重大变数——港股之王名号或将不保。

2016年的亚布力论坛上，马云曾谈论过与腾讯之间的竞争，他直言：“如果你问马化腾，会不会跟马云竞争，他说不会，那是假话。如果你问阿里会不会跟腾讯竞争，我告诉你，以前我没想过，但现在我开始想了。以前我是嘴巴上硬，下手不够狠。商场如战场，在商场上，绝对不是消灭对手你就能活了，我已经放弃’你死我活’了，但我们必须防患于未然。”

虽然此前港交所发布新规，允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司赴港上市，但已赴美上市的同股不同权企业想要来港上市仍然不易。阿里此次顺利上市，一方面，如蚂蚁金服等阿里系的新经济公司和还未上市的字节跳动、滴滴等独角兽都可能追随其步伐；另一方面，对于已在美上市的巨头，如百度、拼多多、京东等科技股都是强烈信号，他们也有望“回港”。

如今的港交所，一边是腾讯，一边是阿里，另一边还有不能忽视的美团和小米。阿里代表传统的电商，连接着人和商品；腾讯的微信和拓展出的社交电商，连接着人与人；美团代表着新消费，连接着人与服务；而小米更囊括了 loT智能硬件、零售等。这四者同时也在通过投资并购，不断地拓展自己的边界。

港股在全球交易市场中占据的地位越来越重要，一切才刚刚开始。