小米的大道

小米的股价回归，是资本市场对他“大道”的认同。

雷军一直有个梦想：创建一个受世人尊敬的企业。

这个梦想的种子始于1987年，当年雷军刚如愿考上武汉大学计算机系。武汉大学的校园很美，秋风拂过一排排高大的法国梧桐，很容易让人沉醉于这样的学习环境中。

念书期间，图书馆成为雷军最常去的地方。有一次，雷军在图书馆自习时，读了一本名叫《硅谷之火》的书，主要讲述的是美国企业家创业的故事，尤其是其中关于乔布斯的段落给他带来了深深地触动。

雷军曾在演讲中直言，《硅谷之火》犹如一颗火苗，刚一读完就在他的心中燃烧，为了让自己冷静下来，他甚至在操场上跑了一圈又一圈，仍难以平静。可以说，雷军骨子里的创业精神在当时完全觉醒。

如今的小米（01810.HK）已经成为全球知名的品牌，似乎雷军当年的梦想已经实现，但雷军已然有着更高的追求。正如小米企业愿景所说“让全球每个人都能享受科技带来的美好生活”，这才是小米的终极目标。

7月10日是小米上市两周年的日子，在这一天小米股价重回17港元招股价之上，犹如凤凰涅槃。

从上市之初，小米的股价不甚理想，其中有公司战略调整的原因，当然也有资本市场的误读。如今小米用两年时间股价重回原点，但如今小米的内涵价值却远非当年可比，或许在小米股价回归“原点”后，价值重估的小米更值得投资者期待。

01押注未来的小米

小米是一家喜欢押注未来的公司，这是我们一直以来的观点。

在2019年Q3季报的时候，由于市场看不懂小米的战略，导致其被质疑。回头来看，当时业绩的压力不过是小米发力前的准备，就像运动员起跳需要深蹲一样，小米用暂时的业绩换取了未来的空间。

2019年被誉为5G转折年，在5G即将全面普及之时，几乎所有的手机企业都希望抓住4G的尾巴，获得最后的4G红利。唯独小米采取了超前的策略，在保持健康库存的同时，专注现金流和新产品研发，发力筹备5G机型。

押注未来的策略让小米业绩短暂调整，但其实有的时候慢一点，未来才能更快地成长。

2020年，突如其来的疫情让手机行业陷入前所未有的危机，线下渠道的冻结，消费者换机意愿后置。一时间，很多企业积压的4G手机无法出货，这也就让5G新机的研发被迫滞后。与他们相比，小米的前瞻性战略获得完胜，健康的现金流和库存，让小米没有4G存货压力。

年初，小米是疫情下行业首家发布5G期间机型的企业，因为行业需要一场发布会，打破阴霾，激活市场，提振业界信心，而当小米也是第一家采用现场直播的形式发布，十年集大成的小米10，是小米手机品牌冲击高端市场的里程碑式产品。经历十年锤炼，小米手机在产品力、技术实力和品牌力上已经有了成熟积累。此款5G高端旗舰机受到行业极大的关注。

数据显示，小米公布了618终极战报，其中小米10斩获京东平台3500-4500价位段销量第一。截止7月9日，Redmi K30系列国内销量已经破300W台。整个618期间，小米全平台大促的销售额突破100亿元。

与出色业绩相比，更为重要的是小米10的破圈，作为小米首款冲击高端旗舰市场的产品，不惜一切追求极致体验，全力以赴冲击高端市场。超高的销量是市场的最佳反馈，同时刷新了人们对于小米“仅仅便宜”的刻板印象。

重拳押注5G机遇，成功的多品牌战略，核心品牌小米破圈高端，这就是小米上市两年后的变化，显然刚刚回到“原点”的股价，并没有反映出小米在行业中地位的变化。

02全球IoT霸主

小米是全球IoT霸主，甚至在未来会成为全球最大的IoT芯片运行平台。

据Gartner预测，2020年全球IoT设备数将超过260亿台，在其中手机仅是很小的一部分，显然物联网才是更大的市场。尤其当5G技术的普及，万物互联时代或将到来。

当下市场中，小米是全球规模最大的消费级IoT平台，2020年3月小米MIUI月活用户达到3.307亿，同比增长26.7%；IoT平台已连接IoT设备数达到2.52亿台，同比增长42.6%。

物联网一直都是小米特别看重的领域。

在6年前，小米正式启动“生态链”计划，不再仅聚焦于手机领域，而是希望借助自身的经验和实力，帮助更多的传统企业实现数字化转型。

过去这些年，小米已经投资了300多家智能硬件和生活消费品企业，其中有多家公司已经在资本市场上市。诸如手环、扫地机器人、空气净化器等细分领域，小米早已成为绝对龙头。

在本年初的发布会上，小米提出进一步加码“手机+AIoT”双引擎战略。未来5年，小米将累计投入500亿元，全面拥抱5G的到来。

5G概念早已在资本市场明牌，不是最火热的概念。在7月，A股最大热点其实是中芯国际回归科创板，这极有可能是今年最大的一块肉。

中芯国际被看做“芯片国产化”的希望。但就终端领域芯片而言，国产要实现对领先巨头的追赶至少需要二十年。然而，在商业世界不能以固定的视角看待一个行业。

比如在IoT领域，其实对于芯片的要求并不高，这是属于我们的机会。因为只有市场起来了，由量变到质变，产品实现不停迭代，行业才能大步向前。也只有让资本看到赚钱的机会，资金才会大笔进入。

从这个角度来看，国产芯片在IoT领域具备弯道超车的可能，而目前就是最好机会。

在小米的带动下，中国IoT市场已经逐渐成熟，同时在国际市场中也处于领先地位。IoT芯片的先发布局，多年来持续的大数据迭代，未来中国的IoT芯片注定将越来越好。

而IoT领域，对芯片的要求并没有那么严苛，反而由于成本优势，国产芯片成为最佳的选择，这是属于国产IoT芯片的机会。

商业历史告诉我们这样一条铁律，只有市场做起来，产品实现不停迭代，整个行业才能进步。资本家是市场中的狐狸，只有嗅到了赚钱的机会，才会大举投入资金，引导中国的芯片产业进入正循环。

如此来看，小米才是“国产芯片”崛起的最大受益者。

03大道至简

实际上，目前很可能仅仅是小米股价回升的开始。

理性分析，小米股价回升，是市场对于小米过去一年业绩的肯定。表面看，小米股价的回升是因为业绩的回暖，但在更深层次，实则是管理层前瞻性战略布局的成功。

7月9日，恒生指数有限公司董事兼研究及分析主管黄伟雄表示，包括小米集团在内的三间同股不同权或第二上市公司，可能会在8月被纳入恒生指数的选股范围。一旦成行，小米则有望成为带动恒生指数牛市的权重股，进而吸引来自全球专门追踪恒生指数的被动投资基金的建仓。

从创立之初，小米就是最懂用户的那个公司。

今年4月27日，小米发布的全新系统MIUI12更是获得了全网用户的一致赞誉，带来了照明弹、拦截网、隐匿面具三大用户信息安全与隐私保护实用功能，引起整个行业高度关注。

这些仅是小米看得见的价值，而作为全球化的消费级IoT龙头，小米与国产芯片的羁绊则被市场所忽略。当国产芯片越来越成熟，资本关注度越来越高，全球最强国产芯片应用者的定位必然被市场所发现。

当国产芯片的大道被市场挖掘出来后，这种逻辑极有可能是小米未来股价的推升动力。