复兴搜狐：执行与坚持是关键

8月10日，搜狐公司（SOHU.US）发布了截至2020年6月30日的第二季度未经审计的财务业绩。

搜狐在这一季度实现了盈利。对于公司能盈利的原因，搜狐公司董事长张朝阳在接受媒体采访时称：畅游回归带来的利润，以及媒体视频业务亏损下降，两个因素叠加，所以Q2盈利。

财报中指出：畅游的私有化于2020年4月17日完成。交易生效后，畅游的净盈亏完全归属于搜狐网有限公司。

2019年Q4之前，搜狐有连续16个季度出现财报亏损。2019年Q4的盈利，张朝阳评价为：算是“昙花一现”。“那时候畅游和搜狗的贡献大，今年二季度盈利的意义更大，对于搜狐来说，是一个转折点。”

财报显示，在非美国通用会计准则下，2020年Q2搜狐的净利润为1200万美元，去年同期为亏损4,100万美元，上一季度为净亏损800万美元，不过这一数据是排除搜狗所产生的亏损，包括搜狗在内，搜孤该季度的净利润为1100万美元。

一直以来，张朝阳都在各个公开场合表示搜狐即将盈利，将搜狗转让给腾讯，也成为他让搜狐实现盈利的过程之一。

相关公告显示，作为相关股份的实际持有人，张朝阳于7月27日与腾讯签署了相互盟约和协议。根据协议，张朝阳将促使其关联公司（主要指搜狐）出售给腾讯或其关联公司。搜狗称，张朝阳并非以其作为高级管理人员和董事的身份签署协议。

受此消息影响，搜狐公司和搜狗公司的股价近期出现大涨，搜狗在7月27日股价涨幅达到48％。

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持续盈利还需要时间

2020年第二季度，搜狐的总收入为4.21亿美元，同比下降9％，较上一季度下降3％。

其中：

品牌广告收入为3,800万美元，同比下降14％，环比增长48％；

与搜索相关的广告收入为2.41亿美元，同比下降13％，环比增长1％；

在线游戏收入为1.06亿美元，同比增长4％，环比下降21％。

总体来说，搜狐在这一季度各项数据有升有降，收入占比最高的搜索相关的广告收入业务表现欠佳，出现同比下降13％，较上一季度也仅有1％的增长。

搜狐公司董事长兼CEO张朝阳表示：“2020年第二季度，我们的品牌广告业务表现良好，品牌广告收入实现了可观的增长。在本季度，我们将媒体门户网站的品牌优势和影响力与搜狐视频的先进广播技术相结合。这些举措使我们能够更有效地生成和分发高质量的原创内容。”

搜狐公司收入构成

搜狐Q2的营业费用为1.87亿美元，同比下降14%，原因是市场推广费用的下降。

“我们成本没增加，而在收入方面，Q2可能比业界更快地进入了开源的状态。疫情刚有所缓解，我们就用视频分屏直播技术举办了无人机大赛发布会、5G科技峰会、新闻马拉松等，还有网络剧的推广，通过直播模式让人身临其境地参与。我们在开源方面确实做了一些创新。”张朝阳称。

不过，对于下一季度，财报中的预期为亏损。搜狐预计，2020年第三季度：品牌广告收入在3,700万美元至4,200万美元之间，同比下降9％到20％，环比下降3％到11％；

在线游戏收入在8500万美元至9500万美元之间；同比下降12％到21％，环比下降10％到20％；

排除搜狗产生的损益，非美国通用会计准则归属于搜狐公司的净亏损在1,000万美元至2,000万美元之间。

“亏损主要原因是畅游推广新游戏会产生费用，所以Q3的成本会高一些，Q4会恢复正常。”张朝阳在媒体采访时解释称。

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畅游回归，搜狗出走

畅游回归，搜狗出走之后，游戏将会成为搜狐盈利的核心之一。“希望持续的盈利，每个季度都盈利，保证2020年是个盈利的一年。也希望疫情能够赶快过去，希望股价能够回升。”搜狐公司董事长张朝阳曾明确表示对公司盈利的渴望。

财报显示，2020年第二季度，在非美国通用会计准则下，畅游的营业利润为3,700万美元，上一季度为5,600万美元。相较于搜狐目前单季度盈利1200万美元的水平，畅游是搜狐实现盈利的关键。

对于已经完成私有化的畅游下一步是否会在亚洲市场上市，张朝阳称，“有这个规划，但不是今年的事情。”

在后疫情时代，畅游的表现还不够优秀，财报显示，2020年二季度畅游在PC游戏方面，每月平均总活跃帐户为190万，同比下降5％，环比下降10％。

畅游季度活跃支付账户总数为90万，与去年同期持平，比上一季度下降10％。

财报中指出，畅游运营数据下降的原因为：国内放松新冠疫情限制后，本季度恢复工作，导致玩家活跃度下降。

对于畅游新游戏的进度，张朝阳表示，目前确实在开发一款航海类的新游戏，此外还将推出一款俄罗斯方块的休闲类游戏。

搜狗公司财务数据

另一方面，搜狗公司财务数据也在下滑，财报显示，搜狗在二季度总营收为2.612亿美元，同比下滑14%。非美国通用会计准则下，归属于搜狗公司的净亏损为550万美元。

搜狗运营亏损为2610万美元，而2019年同期运营亏损1160万美元。

该季度，搜狗输入法移动版的日均用户（DAU）为4.84亿人次，年同比增长6%，居国内第三大手机应用，是中国最大的语音应用，每天处理14亿条语音请求。

在拥有足够用户数量背景下，搜狗的盈利能力更具潜力，在今年年初的财报电话会议中，搜狗CEO王小川表示：今年下半年，搜狗会发布一款AI产品，预计今年的硬件收入占总收入的比例增高，预计明年会实现盈利。

财报显示，2020年Q2，搜狗的硬件收入同比增长了20％。

在今年二季度的财报中，王小川也将公司未来的发展方向描述为：在不断推动技术进步的同时，将进一步增强整个业务的AI授权和协同作用。

相较之下，做AI的搜狗似乎比做游戏的畅游更值得让人期待。

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搜狐未来：执行与坚持

据搜狗公告称：近期，搜狗收到了腾讯的非约束性收购要约，腾讯有意以9美元每股的价格收购搜狗剩余股份。

若交易完成，搜狗成为腾讯的私人控股、间接全资子公司，而搜狗将从纽约证券交易所(NYSE) 退市。

以9美元股价计，搜狗市值约为37亿美元。搜狐持有搜狗股权约33.8%，以37亿美元的收购价计，搜狗出售给腾讯，搜狐账上将增加12.5亿美元现金。

搜狐持有的资产还包括4处办公写字楼(包括搜狗和畅游)，总面积超过13万平方米。位于五道口和中关村的搜狐网络大厦和搜狐媒体大厦，保守估计市价已经超过了7亿美金。

网友评论，张朝阳的搜狐，是完全可以被复制或被替代的，而中国首都中心城区的核心地段的地皮，则是不可复制的。

截至2020年6月30日，搜狐持有的现金及现金等价物和短期投资减去短期银行贷款后为13.5亿美元。

三项合计33亿美元，截止8月12日，搜狐股价约为20.65美元，市值约为8.11亿美元，远低于三项合计33亿美元。

搜狐公司资产数据

市值低于现金及现金等价物，搜狐成为“烟蒂股”，这反映了两方面的问题：一方面是搜狐市值被低估，另外一方面搜狐前景被资本市场质疑。

目前，搜狐的主要业务有四大板块，以广告收入为主的门户网站、以搜索广告业务为主的搜狗、以游戏业务为主的畅游以及以视频业务为主的搜狐视频。

与竞争对手相比，搜狐的四大板块可以说是表现平平，搜狗上市之后，股价一路下行，畅游在私有化之前表现同样不如人意。

2020年是搜狐上市二十年，作为中国曾经最明星的互联网公司，在相当长的时间内，搜狐已经不在中国互联网巅峰。

复兴搜狐，是外界对搜狐的期待。拥有合计33亿美元的资产，对于搜狐来说，复兴搜狐缺的不实力；过去二十年，搜狐尝试了所有中国互联网业务，搜狐缺的也不是方向。

在很多新兴互联网业务领域，搜狐都曾经是最有实力的选手之一，比如搜索、游戏、视频等等，在这些业务成熟的过程中，搜狐却一步步落伍。

是什么原因造成了这种现象，与两个原因有关，一是没有执行，二是没有坚持。

这也不是搜狐一家公司的问题，也是所有创新者面临的问题：当曾经的创新者与新的创新者竞争时，胜出的往往是光脚的新的创新者。

乔布斯说“Stay hungry，Stay foolish”，饥不择食，愚昧无知，曾经的创新者已经富足了、聪明了，这往往是最大的障碍。