中国造车新势力面临的两次范式革命

8月28日，小鹏汽车正式登陆纽约证券交易所，股票代码“XPEV”，成为国内第三家赴美上市的新能源汽车企业，按照发行价15美元/股来算，值为108亿美元。

上市首日收盘股价为21.22美元，较发行价涨41.47%，公司市值达150亿美元。

至9月6日收盘，小鹏市值约136亿美元。同日，理想汽车市值约为140亿美元，蔚来汽车约为220亿美元。

有消息人士向《媒体训练营》透露，威马汽车将于今年年底上市，上市地点选在国内，新能源造车F4全部上市。

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在上市活动现场致辞中表示：“今天小鹏汽车进入新的台阶，迈过这个台阶，我们会有更多的粮草、更多的信任、更多的支持。”

UC卖身阿里，未能敲钟的遗憾，何小鹏找回来了。良辰美景赏心乐事，一切看似都很圆满。

“电动化范式”接近天花板，剩下的空间只是微创新，“智能驾驶范式”刚刚开始，这是包括何小鹏的F4造车新势力的机会，也是挑战，何小鹏的路还很长，路上的坎会很多。

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造车新势力与两次范式革命

何小鹏上市感言中特意感谢了雷军，雷军让他明白了什么是梦想，他还从雷军身上受到了启发：做互联网的人做硬件也可以很牛。

造车新势力的思维与雷军做小米的逻辑其实很像，都是“互联网+”逻辑，小米的逻辑是“互联网+电话”，造车新势力是“互联网+新能源+汽车”。

支撑智能手机创新的是计算技术与通讯技术（IT）带来的范式革命，规律是摩尔定律与香浓定律，随着物联网、5G、深度学习等技术的发展，这一范式革命的红利还没有完全释放，但红利终究会耗尽，因为每一类范式革命都是有天花板的，虽然目前还无法准确地预测到这一范式革命的天花板在哪里。

人类在历史上大部分依靠的是牛、马等畜力，最高保持在每小时40公里左右，直到蒸汽机和内燃机出现，增加到每小时160公里左右；而飞机的出现让人类逐步接近音速，火箭是巅峰，迄今达到的最高速度是每小时4万公里，是由1969年“阿波罗10号”创造的。但一切到此为止，20世纪70年代，从伦敦到纽约的飞行时间是8个小时，现在仍然是8个小时。

阿波罗10号飞船发射cbs电视台现场直播（来源：网络）

如果不对基于化学燃料的火箭推进做范式革命，人类将会被永远困死在太阳系内，这就是化石能源范式革命的天花板。

IT在手机上的范式革命已经遇到了天花板，除了微创新，已经很难有颠覆式的创新了；IT在汽车上的范式革命（无人驾驶）才刚刚开始，这是何小鹏与造车新势力的机会。

造车新势力将经历两次范式革命，除了IT范式革命外，还有能源范式革命，电池动力取代燃油。

IT范式革命刚刚开始，中国造车新势力奋起直追，还有机会与全球竞争对手处于同一起跑线；在能源范式革命上，中国造车新势力远远地落后了，留给他们的机会只有微创新。

在能源范式革命这件事情上，跑得最快的，做得最好的是特斯拉，颠覆性的创新基本上都由特斯拉完成，这一范式革命成就了特斯拉四千亿美元的市值。短期看，四千亿美元的估值或许有泡沫，但长期看，特斯拉的市值将远远不止四千亿美金，可以作为参照的是苹果，苹果目前市值超过两万亿美金。

尽管能源范式革命跟中国的造车新势力没有多大的关系，但中国造车新势力在资本市场的估值则是以特斯拉为参照的。

何小鹏自己是知道这一点的，小鹏的产品核心是智能化操作系统（Xsmart OS）。

何小鹏自己回忆：最早听说Elon Musk（特斯拉创始人）是在2011-2012年，那个时候没有太大感觉，也没有开过他们的车。但是在2013年的时候，我认识到智能汽车有可能跟智能手机一样，在未来的10-15年里发生巨大的变化。

在造车这条道路上，分为上半程和下半程，上半程是电动化，下半程是智能化，目前包括何小鹏在内的造车新势力还在上半程摸爬。

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何小鹏面临的三次大考

造车新势力的上半程是活下来，活到下半程才有机会成就参与一场可能势均力敌的竞赛，然后成就伟大。

活到下半程，上市是一次大考，除了上市，何小鹏至少还要经历三次大考，一是销量领先，二是盈利，验证商业模式；三是无人驾驶技术领先。

小鹏汽车成立于2015年，初创投资者是UC联合创始人及前阿里巴巴移动事业群总裁何小鹏，在小鹏汽车IPO之前，何小鹏持股31.6%。
小鹏汽车在美股成功IPO后，何小鹏个人持股27.8%，仍为小鹏汽车第一大股东。

按照180亿美元市值计算，何小鹏所持股票对应的身家为41.6亿美元（约285.7亿元）
在回顾创业经历时，何小鹏表示自己很幸运，但他同时也表示，能不能接得住这份"幸运"也很重要。

小鹏汽车部分融资记录（来源：天眼查）

天眼查数据显示，小鹏汽车已先后完成了10轮融资，累计融资额度超过了180亿元，是造车新势力“三剑客”中融资总额最多的一家。理想汽车IPO前的融资总额146亿元，蔚来IPO前的融资总额为153亿元。

公司的财务数据方面，与其他初创新能源车公司一样，小鹏汽车现在仍处于亏损状态。已经公布的财报显示，小鹏汽车2018年、2019年净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元；今年上半年净亏损7.96亿元。

此时上市，对于小鹏汽车而言是一个绝佳的时机，今年3月份以来，特斯拉股价涨幅超400%，公司总市值超4000亿美元，蔚来和理想也经历了股价大涨，此外，中概股在今年疫情逐步得到控制后，股价普遍上涨。


"短期看特斯拉、蔚来、理想的表现，长期看国内电动车行业。现在正处于行业爆发期，国产车还没有垄断性的龙头，值得期待。"有投资人士分析。

相关专家表示，中国和美国的资本市场都有吸引全球资本的需求，在特斯拉的带动下，造车新势力普遍受到美国资本市场的认可，这个时候上市能够带来较高的估值。

小鹏汽车的股东名单中，有阿里巴巴、小米等互联网巨头，还有IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本、红杉中国、高瓴资本、光速中国等数十家明星投资机构加持，其中，晨兴资本，是少数连续参与了五轮融资的机构。

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一个千亿美元的梦想

今年上半年，小鹏汽车的交付总量为5174辆，作为对比，蔚来的交付量为14169辆，理想为9500辆，威马汽车7686辆。从销量情况来看，小鹏汽车并不能排到新造车前三名。

8月27日晚，小鹏汽车副总裁Brian表示，未来小鹏汽车的目标是一家千亿市值的公司。

IDG资本合伙人俞信华也表示，我们希望投的是“变化”，是面向未来的企业，小鹏正是这样的企业。

企业高管与投资人对未来的看好，源于电动车这个市场本身就存在巨大的机会。

在上市文件中，小鹏汽车引用报告中的数据表示：2019年（中国）乘用车市场的电动汽车普及率为4.2%，约为893,700辆；2019年至2025年，该数字预计每年增长29.4%，达到420万辆，占中国乘用车市场的比例将达到16.2%。

财报中数据显示，截至2020年7月31日，小鹏汽车已向客户交付了18741辆G3车型汽车。P7车型于2020年5月开始生产和交付，而截至2020年7月31日，小鹏汽车已经向客户交付了1966辆P7汽车。

肇庆小鹏汽车智能网联科技产业园全貌

据小鹏汽车介绍，生产制造方面，位于广东肇庆的小鹏汽车智能网联科技产业园已于2020年上半年正式成为P7的量产制造基地。网点建设方面，截至6月底，小鹏汽车全国销售网点达128家，覆盖城市63座；全国服务网点已达65家，覆盖城市52座。充电方面，小鹏汽车超级充电站目前已经签约200家，覆盖城市62座，接入第三方充电桩数量超过20万个。

国内的竞争对手方面，经纬投资合伙人王华东评论称，理想汽车、小鹏汽车、蔚来三家造车新势力，三者从产品定位到运营模式完全不同，三者之间几乎无竞争，更多是与传统势力的抗争，当一个产品的竞争由硬件转向软件，这个行业产生少数头部集中的概率就会变大。经纬投资在小鹏汽车2017年的A+轮融资中成为小鹏汽车的投资人。

招股书显示，2019年小鹏汽车收入为23.2亿元，较2018年增长超238倍，服务及其他收入1.5亿，较2018年增长26倍。

2020年上半年，小鹏汽车营收为10.03亿元，毛利为-3611.6万，毛利率为-3.6%，同比大幅收窄（2019年同期为-38.23％），研发投入6.3亿，上半年净亏损7.95亿。

对于未来，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在IPO后，接受媒体采访时称，硬件+软件服务运营结合在一起，会开辟一条全新的赛道，“在更远的将来，我们肯定会探索如何把软件、运营组合起来，从而产生更多的利润。”