沙特阿美押注，它是AI制药第 一股吗？

近日，英矽智能赴港IPO上市备案被证监会予以确认，同意发行7089万股，这意味着又将诞生一家“AI制药”概念股。

招股书显示，英矽智能共完成7轮融资，最后一轮发生在2022年8月，由沙特阿美旗下的多元化风投基金Prosperity7 Ventures领投。本轮融资完成后，英矽智能估值达到65亿人民币。

记者发现，在A股上市公司中，具有AI制药概念的相关公司，市值均在65亿元上下。一位投资人告诉记者，“今年生物医药总体融资偏冷，英矽智能或难以在一级市场进一步融资，上市补血成为其必然选择。”

2年烧掉25亿

2020年，被市场看作AI制药的投资元年。据不完全统计显示，2020年国内AI制药的投融资额超过31亿人民币，是前一年度的7倍，而到了2021年该数字达到上百亿元，腾讯、阿里、百度、字节等巨头纷纷入局。

作为“AI制药第 一股”，英矽智能也在2020年后加速融资。招股书显示，该公司分别在2021年、2022年完成2.55亿美元C轮融资，1300万美元战略融资，以及6000万美元和3500万美元的D轮融资和D+轮融资……投资机构为华平投资、启明创投、礼来亚洲基金、BV百度风投、奥博资本等一众知名VC。

根据披露，在AI制药概念下，英矽智能入股成本也从2019年的6.63美元/股，一路攀升至2021年C轮的22.73美元/股，最后达到2022年8月D轮时的39.12美元/股。

然而，7轮25亿人民币融资，并未让英矽智能快速走上商业化之路。

招股书显示，2021年-2022年，英矽智能营业收入为471.3万美元、3014.7万美元，增幅达539.6%；对应的，净利润也从2021年的-1.31亿美元，增至-2.22亿美元，合计亏损3.53亿美元，约为25亿人民币。

最重要的是，英矽智能31个内部管线中，只有小分子候选药物ISM001-055推到了二期阶段，其余管线均在新药临床研究审批阶段。

一位不愿具名的创新药研发公司负责人告诉创投日报记者，AI制药虽然是行业方向，但现在机器（AI）还没那么先进，单纯靠AI制药并不能使创新药快速进入商业化阶段。

据该负责人表示，就整个产业链来看，AI制药很多项目都属于偏实验室成功案例，且AI制药收入在整个行业中占比不大。

“生物医药比较特殊，一些试验在小老鼠身上有作用，一旦放在人体上就是不行，这说明人体还有很多生物机制未探明。事实上，人体已探明的生物机制只有6%。因此AI制药对于创新药的研发而言，只是提高了效率，但在药化学突破方面并没有太大帮助。”该负责人谈到。

另一家上市药企也对记者透露，目前，AI制药收入只占公司营收很小比例，大概仅有几十万美金。“大部分收入还是来自于一些CRO服务。”

在此背景下，共计融资4.075亿美元（约28亿人民币）的英矽智能，在2年烧掉25亿人民币之后，如今只能选择上市补血。今年AI制药融资降温明显，上半年全球AI+药物研发融资总事件42起，其中二季度仅16起，创2020年以来融资数量新低。

“机器还没人聪明“

英矽智能在招股书披露，目前建立的31个内部管线中，涵盖29个药物靶点，虽然不一定全部独立将这31条内部管线推进，但在研产品一般在12个月进入IND，明显快于传统方法研发药物的行业平均水平4.5年。

对于此，创新药研发公司负责人表示，AI制药的优势确实是能够节约药物研发时间，但对于创新药而言，优化分子结构才是关键。“因为新发现的药化学分子必须要有‘药性’，而新分子不一定有药性，如何优化这是AI制药不能突破的。”

“在这方面，AI（机器）还没人聪明。”上述负责人表示，现在很多创新药的研发和突破，还是靠有经验的药化学家，一款创新药要达到药效，需要不断去实验和反馈，在这方面AI模型只有基础数据，并不能优化或者生成药企想要的“药化学分子”。

另一家上市药企也称，由于AI制药还属于费用化阶段，因此需要不断投入、购买设备。

记者看到，在研发费用上，英矽智能2021年-2022年分别达到3848.9万元美元，7817.5万美元，合计1.17亿美元（约7亿人民币），是同期总营收的3.36倍。而在购买物业及设备上，费用也由2021年70万美元大幅增加至2022年的1100万美元。

一方面是较高的费用支出，另一方面是商业化之路的不明晰，英矽智能也坦言，未来增长取决于候选药品商业化成功与否，这会对公司业务产生重大影响。

同时，记者发现，英矽智能目前依赖大客户趋势明显，2022年五大客户贡献收入从2021年的53.2%，跃至90.6%。

上述创新药研发公司负责人认为，现阶段AI制药仍属于概念炒作阶段，一些AI发现的新靶点，产出成功率和效率还不如实验室。因为AI制药发现新分子后，也需要线下实验室合成，并且在临床上AI制药发现的新分子，并不如预期。

对于此，顶着亏损做创新药的英矽智能，即便有“AI制药”概念，但二级市场也将分担AI制药的投资风险。