消费电子的命，全靠首款AI iPhone？

9月10日，苹果公园的史蒂夫·乔布斯剧院，首款真正意义上基于AI功能设计的iPhone——iPhone 16系列正式发布，一同发布的还有最新款Apple Watch以及AirPods。

具体AI功能上，iPhone 16与6月WWDC上苹果发布的相差无几，主要包括写作辅助、照片编辑、个性化表情符号生成等。需要注意的是，Apple Intelligence相关功能正式上机是在10月，且仅支持英语，中文版则要等到明年。

为支持AI功能，苹果将芯片提升了两代，iPhone 16采用了3nm制程工艺打造的A18芯片，并采用16核NPU+6核CPU+5核GPU设计。据苹果官方介绍，A18的6核CPU速度比A16仿生芯片快30%，能效相比A16仿生芯片降低30%。

手机硬件上，iPhone 16没有太多变化。最大的变动是增加了操作按钮以及相机控制按钮。其中，操作按钮可以帮助用户轻松访问各种应用功能，而相机控制按钮则具备一键启动相机、视频拍摄、设置变焦等控制选项的功能。

发布会前的一段时间，首款AI iPhone曾聚集了大量市场关注。

Wind数据显示，在iPhone 16高预期的推动下，近三个月多只苹果概念股股价飙升，其中，科森科技大涨超120%，领益智造涨近50%，立讯精密、歌尔股份、胜利精密的股价也上涨了超过10%。

图：苹果概念股近三月股价 图源：Wind

但苹果最终带来的产品依旧不温不火，AI方面也没有展现“杀手级”应用的功能。

发布会后，苹果盘中股价跌幅一度扩大至1.8%，至收盘股价报220.91美元，微涨0.14%。今日A股市场上，苹果概念走弱，多只相关概念股下挫。

图：苹果iPhone 16发布会当日股价 图源：Wind

01 AI能为果链带来多少增量？

从年初AI手机引起概念股暴涨，到6月苹果发布自家AI系统，久经萧条的消费电子产业链终于嗅到回暖的气息。

根据Counterpoint的报告，2024年上半年，中国智能手机市场销量同比增长4%，全年预计增长3%以上，全年销量回到2.7亿部以上。从全球智能手机市场来看，IDC数据显示，上半年，全球智能手机出货量达到5.7亿部，同比增长超7%，智能手机市场在经历波动后重新步入增长轨道。

在AI手机的起步阶段，不少果链已经赚到了硬件革新的第一桶金。

以散热行业为其例，由于大模型本地化运行需求的增加，处理器和存储芯片的功耗显著提升，这直接拉动了对高效散热解决方案的需求。

国泰君安认为，AI手机对电磁屏蔽以及散热需求将显著提升，有望进一步带动内部电磁屏蔽件、散热材料等相关产品量价齐升。另据Counterpoint预计，2026年全球AI手机导热材料市场规模有望达到99.2亿元。

今年上半年，散热行业龙头中石科技实现营收6.44亿元，同比微增0.1%。但值得注意的是，其归属于上市公司股东的净利润同比激增80.89%至6270万元。

中石科技表示，上半年业绩增长的主要原因是消费电子行业市场需求回暖，公司主要大客户春季新款终端产品散热材料用量提升，新项目放量，公司供货产品结构得到优化。

同时，作为苹果的散热材料供应商，中石科技在即将推出的iPhone 16的影响下预计将继续受益。苹果在发布会上介绍，iPhone 16采用了全新的散热优化技术，通过内部布局优化和100%再生铝金属散热子结构进一步提升散热表现。

事实上，不仅是中石科技，从果链企业们的半年报看，多数都在释放着向好的讯息，营收和利润增速都有显著回升。

以果链“三巨头”为例，今年上半年，立讯精密营业收入达到1035.98亿元，同比增长5.74%，净利润为53.96亿元，同比增长23.89%。歌尔股份录得营业收入403.82亿元，虽同比下降10.6%，但净利润同比大增190.44%至12.25亿元。蓝思科技实现营业收入288.67亿元，同比上升43.07%；净利润为8.61亿元，同比增长55.38%。

谈及果链企业今年上半年业绩的增长，资深产业经济观察家梁振鹏对36氪表示，这一趋势由全球经济复苏、消费电子行业整体稳健以及苹果新品iPhone的强劲销售表现等多重因素驱动。

“苹果的AI发展对果链业绩向好的趋势起到了关键的推动作用。”梁振鹏补充。

国投证券研报指出，Apple Intelligence的落地将会通过若干次系统更新逐步实施，预计随着端侧AI的完整落地，对硬件提出更高需求。端侧AI的普及和发展需要硬件在多方面进行升级支持，包括处理器、内存、电池和电源管理芯片、传感器和摄像头、散热系统等。

有业内人士认为，果链业绩还将进一步受益于市场对iPhone销量的预期以及改款所带来的新增价值量。

“明年无论是模型、硬件的提升，还是应用的推广，都还是有比较大的发展空间。”该业内人士指出。

02 AI iPhone，还能挽救消费电子吗？

回暖来得并不稳定。目前市面上发售的几款AI手机来看，只有三星的S24在出货端获得了加单，而苹果在6月发布AI战略后当天蒸发了4000亿元市值。

智能手机销量恢复增长背后，究竟是真正的AI手机需求在驱动，还是一锤子买卖？针对这一问题，市场自然都在关注对消费者认知起到决定作用的iPhone新机。

Canalys最近的一份报告显示，中国大陆是全球前三大智能手机市场中，对AI技术兴趣最浓厚的一个，表现出从“高”到“极高”AI兴趣的消费者占比达到了31%。不过，iPhone 16的发布还是让不少国内消费者大失所望。

一个重要原因是，从当下看，苹果AI仍然是一个“大饼”，至少对中国用户而言，短时间仍无法体验到Apple Intelligence。

同时，从iPhone 16目前的发布情况看，一方面，苹果尚未放出全部AI功能；另一方面，对比其他安卓系手机，本次苹果更新的AI在差异化和颠覆性上都尚缺火候。

在发布会前夕，知名科技记者Mark Gurman爆料称，苹果决定推迟Apple Intelligence部分主要功能的推出，正是由于AI功能本身并没有足够的吸引力来推动消费者升级自己的机型。

不可否认的是，AI在端侧的发展初期，还是为果链以及消费电子行业带来了新的机遇，尤其是在果链依然无法完全摆脱大客户依赖症的当下。

歌尔股份是一个十分典型的例子。天风国际分析师郭明錤曾发文称，歌尔股份作为iPhone 16的麦克风供应商，受益于规格升级，每只iPhone 16的麦克风单价将较iPhone 15至少高约100–150%，预计其营收与利润都将大幅提升。

一个值得注意的数据是，歌尔股份上半年实现的12.25亿元的归母净利中，超过7亿元由其越南公司贡献。有分析认为，这不仅是因为越南的综合成本更低，更与苹果将订单转移至越南有关。

为了摆脱对苹果的依赖，歌尔股份在智能硬件领域布局多年，但从财报看，以VR设备、游戏机等为主的智能硬件业务在今年上半年的营收同比大幅下滑32.31%。

对于类似正在探索第二增长曲线，但尚未实现规模化和稳定收入模式的果链来说，苹果订单依旧是其在未来一段时间内兑现业绩的关键。

但从另一个角度看，对不少果链企业而言，AI业务对整体业绩的贡献仍然有限，同时不乏有企业当下业绩主要依赖于非果链业务的拉动。

以蓝思科技为例，今年上半年，与AI的关联度较高智能头显和智能穿戴类业务实现营业收入14.35亿元，同比增长20.52%；毛利率13.59%，同比提升5.25%。尽管增长势头喜人，但该业务板块占总营收比重仅为5%。与此同时，其智能汽车及智能座舱类产品则在报告期内的营收同比增长19.01%至27.16亿元，接近智能头显与智能穿戴类业务营收的两倍。

再比如，尽管立讯精密汽车业务占比最少，但上半年立讯精密的汽车业务板块实现营收47.56亿元，同比增长高达48.3%，远高于其消费电子和通信两大业务板块的同比增长率。

“实际上，AI对硬件，尤其是国内供应链的驱动作用并不显著，虽然今年有一定的边际改善，但力度仍不足。”有行业内人士向36氪分析，“整体来看，果链企业仍面临较大的成本压力，许多公司在上半年实现增收却未能增利，毛利率下滑的趋势可能持续。”

过去几年中，果链股价持续回调，除了消费电子市场整体承压的环境影响，苹果供应链外迁以及砍单风险也让市场对果链的稳定性存疑。

从近期果链在二级市场的表现来看，多家果链上市公司股价大幅走高，这大多受益于AI带来的换机潮预期。比如，4月以来，东山精密、鹏鼎控股股价都一度翻番。

图：东山精密4月以来股价走势 图源：Wind

图：鹏鼎控股4月以来股价走势 图源：Wind

摩根士丹利预计，苹果公司未来两年可能售出近5亿部iPhone，高于2021-2022年的创纪录周期高位。其中2025财年出货量为2.35亿部，2026财年为2.62亿部。

但隐忧仍在。尽管相比安卓，苹果在AI应用上的成本较低，且凭借其封闭生态具备一定优势。但由于第三方应用数量有限、补给速度较慢，加之苹果自身核心AI技术实力不足，在算力和大模型产品方面不具备明显优势，端侧AI表现仍显不足。

“苹果现在的大模型还只是一个初阶的版本，仍需要借助第三方的应用，如果能够自主开发，效果会更好。”业内人士说，“未来苹果还是会从模型能力、应用生态和硬件规格这几方面发力。”