358亿港元，怡宝上市！

继农夫山泉后，港股迎来第二家国内包装饮用水企业。

10月23日，华润饮料（控股）有限公司（下称华润饮料）在港交所正式挂牌上市。

华润饮料开盘价16.46港元，较发行价14.5港元上涨13.51%；上市首日报16.68港元/股，涨幅15.03%，首日收盘总市值为391.62亿港元。

不过在上市第二日，华润饮料的涨势并未持续。10月24日开盘，华润饮料股价低开低走，截至午盘收盘股价下跌8.51%，报15.26港元/股，总市值为358.3亿港元。

据悉，华润饮料此次通过香港IPO在全球发售3.478亿股股票，其中，公开发售占比11%，配售占比89%，另有15%超额配股权。其募资规模50亿元成为2024年以来第二大港股IPO项目，仅低于美的集团的357亿港元IPO。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，拥有充足的资金储备对于企业维持竞争优势至关重要。“通过有效利用上市所筹集的资金，华润饮料可以在品牌建设、市场拓展等方面进行更为大胆的战略布局，以应对市场变化带来的挑战。”

瑞银、博裕资本等皆为基石投资人

华润饮料基石投资人阵容非常豪华。

据更新的招股书显示，华润饮料引入了9名基石投资者，包括瑞银资产（UBS AM Singapore）、香港中旅、中邮保险、橡树资本（Oaktree Capital）、博裕资本（Wildlife Willow Limited）、PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican，合计认购3.1亿美元（约24.07亿港元）。

其中，瑞银通过UBS AM Singapore认购1.10亿美元，香港中旅认购7000万美元，博裕资本（通过Wildlife Willow）、中邮保险、橡树资本均分别认购3000万美元，PT Indadi、Athos、Ghisallo、Pamalican均分别认购1000万美元。

新消费日报记者注意到，华润饮料已有股东在上市前退出。

2011年，华润饮料引入东京证券交易所上市的日本公司麒麟为股东，交易对价为4.747亿美元，持股40%。

除股权投资外，怡宝控股还获得麒麟公司授权，可在中国大陆、香港及澳门生产、推广及经销具有麒麟知识产权的若干饮料产品，以及向其子公司及合作生产伙伴转授该等知识产权，以代表华润饮料在中国生产及经销。

而在2022年8月，Plateau以10亿美元的价格收购了麒麟公司所持华润饮料全部的股权（占比40%），每股成本为1.25美元。其中，Plateau由Plateau Consumer Fund, L.P.全资拥有，后者的普通合伙人为Plateau Investment Limited，由自然人Dong Yi间接全资控股。

除上文提到的Plateau持有40%的股份外，大股东华润集团持有60%的股份。目前，华润集团旗下已经有8家公司在港交所上市。另外，在A股也有9家上市公司，合计拥有的上市公司已经达到17家。此次华润饮料上市，将是华润集团收获的第18个IPO。

盘古智库高级研究员江瀚接受新消费日报记者采访时表示，农夫山泉的成功上市证明了资本市场对饮料行业的认可与支持。华润饮料作为国内知名的饮料品牌之一，其上市既是自身发展的需要，也是市场环境推动的结果。

在他看来，上市之后，华润饮料不仅要继续巩固其在传统瓶装水领域的地位，还需要不断创新，寻找新的增长点。比如，可以探索功能饮料、植物基饮料等新兴领域，才能以满足消费者日益多样化的需求。

一条腿走路的华润饮料

需要寻找新爆品

华润饮料的营收中超九成来自包装饮用水产品，其中“怡宝”品牌是其核心品牌。

据其更新的招股书，2021-2023年及2024年上半年，华润饮料营业收入达到了113.4亿元、126.2亿元、135.1亿元及76.16亿元。

对比其他饮料集团，以今年上半年财报为例，康师傅饮品业务收入为270.6亿元，农夫山泉收入为221.73亿元，统一饮品业务收入为270.65亿元，均远高于华润饮料，并且华润饮料今年上半年康师傅饮品业务的1/3。

其中，“怡宝”品牌的包装饮用水产品产品的收入占华润饮料总营收的比例分别为95.21%、94.17%、91.79%、88.96%。

对比农夫山泉，数据显示，2021-2023年及2024年上半年，农夫山泉包装水收入分别为170.58亿元、182.63亿元和202.62亿元以及85.31亿元，在公司营收中的占比分别为57.4%、54.9%和47.5%、38.5%。

中国食品产业资深分析师朱丹蓬在接受新消费日报采访时表示，华润饮料的最大优势集中于纯净水领域，然而这一单一优势难以支撑其未来的可持续发展。“资本市场是不看好一条腿走路的企业。”

在当前行业整体增长的大背景下，朱丹蓬认为，华润饮料应当跳出舒适区，对多元化发展的战略进行更为深入的考量。企业不应仅仅满足于现有的市场地位，而应积极探索新的增长点。

目前，华润饮料在饮用水怡宝外，还拥有 “至本清润”“蜜水系列”“假日系列”及“佐味茶事”等10多个品牌的产品组合、共计59个SKU。旗下产品涵盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等品类。