珀莱雅奔赴港股：半年53亿背后哪些关键信息？

2025年的中国美妆市场正在经历周期调整：消费者趋于理性，国际巨头在华普遍承压，线上流量红利放缓，线下渠道格局重塑。

在这样的大环境中，如何实现“稳中有进”，成为所有玩家的考题。

8月27日，珀莱雅化妆品股份有限公司（股票代码：603605）正式发布2025年半年度报告。

这份报告中，珀莱雅不仅展示了其在复杂市场环境下的经营韧性，更以多项核心数据的稳步增长，再次向资本市场传递出坚定而清晰的信号：

这家以科研为基石、以品牌为引擎、具有全球视野的中国头部美妆公司，正稳步驶入高质量发展的快车道。

报告期内，公司实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；尤其值得注意的是，经营性现金流净额达12.93亿元，同比大幅增长95.34%。这些数字背后，不仅是珀莱雅持续优化的运营效率和盈利质量，更是其多品牌、多品类、全渠道战略进入收获期的直观体现。

与此同时，珀莱雅还同步抛出了两项重大决策：推出上市以来最高比例的半年度分红方案——拟每10股派发现金红利8元，合计派发3.15亿元；以及正式启动发行H股股票并在香港联交所主板上市的筹备工作。这两大动作，一边回馈投资者，一边谋划更大舞台，清晰勾勒出珀莱雅注重品牌长期利益的战略远见。

稳健增长背后的“质效双升”，多品牌矩阵抛出加速度

2025年上半年，珀莱雅核心财务指标呈现“营收稳增、利润快增、现金流充沛”的三重特征。

营业收入53.62亿元基础上，盈利结构持续优化：归母净利润7.99亿元同比增13.80%，扣非净利润7.71亿元同比增13.49%，利润增速显著跑赢营收；盈利质量同步改善，销售毛利率73.38%，同比提升3.56个百分点；销售净利率15.41%，同比增加0.94个百分点，印证产品结构升级与成本管控成效。

截自珀莱雅2025半年度财报

渠道层面看，线上渠道仍是核心增长引擎且结构持续精细化。

上半年线上营收51.09亿元，同比增9.17%，占主营业务比重95.39%，两大细分渠道表现亮眼：

・线上直营收入39.05亿元，同比增4.87%，天猫、抖音、京东全平台领跑——618及上半年，珀莱雅天猫旗舰店均居天猫美妆第1，抖音品牌成交额列第2，京东美妆居第5、国货第1；

・线上分销收入12.04亿元，同比增25.91%，通过合作覆盖细分人群。

・线下受传统日化调整影响，营收2.47亿元同比降21.49%，占比4.61%，但正通过百货渠道聚焦高端线、日化渠道深化集合店合作，确保各渠道协同稳健发展。

截自珀莱雅2025上半年财报

而品牌矩阵的协同发力，成为珀莱雅穿越行业周期的关键支撑。从收入贡献与增长表现看，五大品牌形成“主品牌守盘、次品牌冲锋、新锐品牌破局”的梯队格局：

核心品牌珀莱雅以39.79亿元营收占据74.27%的份额，通过“产品迭代+营销破圈”巩固“科学护肤”心智。

产品端聚焦双抗、源力、能量等系列推新，持续推新强化功效认知；营销端围绕“年轻感”与“科技力”关键词，开展“给好运上个高度”“性别不是边界线”等多个主题活动，并官宣刘亦菲、易烊千玺、马柏全等代言人，实现品牌声量与用户心智的双重渗透；渠道端则凭借全平台运营能力，成为首 个在天猫、抖音、京东均跻身头部的国货美妆品牌。

彩妆品牌彩棠作为“第二增长曲线”，上半年营收7.05亿元同比增长21.11%，以“专业化妆师”定位构建差异化优势。

产品端坚持“化繁为简、妆人合一”理念，底妆领域表现突出，粉底液、妆前乳、修容盘屡次登顶类目榜首；营销端以“中国妆、原生美”为核心，通过新年“灵蛇献瑞”限定系列、茉莉奶白联名等活动，实现“专业口碑→大众破圈”的跃迁；渠道端2025年上半年彩棠天猫旗舰店居彩妆类目第2（国货第1），抖音平台位列彩妆第8（国货第5），多平台共振效应显著。

洗护品牌Off&Relax则成为不折不扣的增长黑马，营收2.79亿元同比激增102.52%，深化“亚洲头皮健康养护专家”定位。

产品端推出进阶净屑系列、海外定制单品、春日花园限定套装构建差异化产品矩阵；渠道端 618 天猫双店居美护发行业（剔除烫染造型）第 6（国货第 1），成交增 110%+，抖音育发液跃居头皮精华第 1，双店半年成交翻倍，成功打开洗护细分赛道增量空间。

新锐品牌“悦芙媞”与“原色波塔”分别以1.66亿元、0.97亿元营收实现3.31%、80.18%的增长。2025年，悦芙媞焕新定位为“年轻肌功效专研”，在YOUTH LAB年轻肌专研实验室成立的基础上，推出「修红精华2.0」、「清洁泥膜3.0」等新品，强化油敏肌专业护理的品牌心智，并官宣00后代言人沈泉锐加深与年轻用户的深度沟通；原色波塔以“自我”为核心，Hello Kitty联名液体腮红、原色多效遮瑕盘、波浪染眉膏等产品在天猫抖音榜单均表现突出，成为Z世代彩妆市场的新锐力量。

截自珀莱雅2025上半年财报

多品牌矩阵不仅是珀莱雅抵御单一品牌风险的战略布局，更是其持续捕捉新消费需求、实现可持续增长的核心动能。这些品牌在定位、产品、营销上的差异化运作，共同构筑了珀莱雅强大的多元化品牌矩阵。

研发与数智化：构筑长期竞争的“双底座”

在美妆行业竞争从“营销驱动”转向“科技驱动”的新阶段，珀莱雅将研发创新与数智化转型作为“双底座”，持续夯实技术壁垒与运营效率。

研发投入的“稳中有进”与成果转化的“高效落地”，是产品力提升的核心保障。

《FBeauty未来迹》发现2025年上半年，珀莱雅研发费用达9502.58万元，同比增加41.26万元，研发体系以杭州龙坞研发中心（含国际科学研究院和研发创新中心）、上海研发中心、欧洲科创中心为三大支点，覆盖基础研发、应用开发、临床转化全流程。

此外，公司专利储备也持续丰富。截至2025年6月30日，累计拥有国家授权发明专利124项、实用新型专利22项、外观设计专利94项，合计240项；上半年新获15项专利，新申请专利35项。

尤其值得关注的是，珀莱雅自研原料成果落地成效显著，自主开发的木蝴蝶籽提取物已应用于悦芙媞多款产品，计划拓展至彩棠；高纯度卡瓦胡椒根提取物也成功落地悦芙媞产品线，原料自主可控能力进一步提升。

在持续研发投入和基础科研的夯实下，珀莱雅技术成果获得了诸多权威认可。

比如“抗糖基化抗氧化机制探究及美白抗衰功效验证”等4项技术获浙江省科学技术成果登记证书；源力系列独 家重组XVII型胶原蛋白修护皮肤基底膜的成果发表于《Journal of Agricultural and Food Chemistry》，另一项源力系列技术论文刊载于《Cosmetics》，与上海交通大学合作的头皮微生态研究（论文《Abnormal Microbial Amino Acid Metabolism and Activated Pathogenesis in Scalp with Dandruff》）发表于《The Journal of Investigative Dermatology》。

与此同时，公司还首次与杭州恩和生物合作探索合成生物学与AI融合应用，深化与亚什兰、帝斯曼及上海交大、浙大等机构的产学研协同，为品类创新积蓄技术动能。

另一方面，珀莱雅的数智化战略开始进入“全面落地”阶段，以系统升级与组织变革提效。

战略级项目上，启动SAP升级重构项目，构建统一数据与流程治理体系，打破多品牌、多渠道数据孤岛；PLM（产品全生命周期管理）项目立项，明确透明化进度跟踪、跨部门协同等目标，为产品开发护航。

业务场景赋能方面，与蚂蚁集团合作的“智能客服”项目结项，通过AI与分布式服务融合提升流量高峰响应效率；启动AI配方大模型项目，探索研发智能化路径；完成BI系统迭代，自动集成多渠道数据，支撑精细化决策。

组织层面，数字化委员会机制化运行，推进“业务IT化”与“IT业务化”融合，开展零代码培训、举办AI专场私享会，筹备AI+数字化峰会，培育全员数字化意识，构建可持续沉淀的“数字底座”。

研发与数智化，双重基建协同，共同构成了珀莱雅面向未来的“护城河”。它们或许不直接刺激短期销量，却是企业能否在全球市场中持续领 先的关键所在。

全球化布局：资本动作与长期战略落地

在业绩稳健增长与能力建设夯实的基础上，珀莱雅于2025年上半年同步推进两大资本动作——高比例中期分红与H股上市筹备，既回馈现有股东，也为全球化布局打开新空间。

从分红方案看，此次拟每10股派8元（含税）、预计分红总额3.15亿元，是公司史上最高半年度分红。

若方案落地，珀莱雅自2017年A股上市以来累计分红将超21亿元，这种“盈利-现金流-分红”的正向循环，既增强了投资者信心，也彰显了企业对自身经营稳定性的底气。

更具战略意义的是H股上市筹备。

8月25日，珀莱雅董事会审议通过《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，正式启动港股上市流程，标志着其国际化战略进入新阶段。

本次港股上市动作，也意味着珀莱雅的资本实力和综合竞争力将进一步提高，打开国际融资、治理提升与品牌背书三大通道，为全球化注入长期动能。

据了解，为配合港股上市，珀莱雅也在治理层面作出调整，董事会席位由5名增加至7名，新增1名具有国际化背景的独立董事——范明曦女士（中国香港籍），曾任职于德意志银行、瑞士银行等国际投行香港分行，最高至董事总经理（MD）职位，其在香港资本市场规则、跨境融资、国际并购等领域的专业经验，将为珀莱雅对接国际资本、规范治理提供关键支持，体现公司推进全球化战略的审慎与决心。

从业务铺垫看，珀莱雅早已启动国际化探索的初步尝试。

例如，Off&Relax针对日本、马来西亚市场推出定制化护发单品，适配当地消费者头皮护理需求；研发层面的欧洲科创中心，则承担着对接全球前沿护肤技术、适配不同区域肤质需求的功能，为产品国际化提供技术支撑。

结合公司“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的“双十”战略愿景，此次港股上市筹备可视为其全球化征程的“关键一步”。

综上所述，珀莱雅2025年上半年财报，既是一份“稳增长、高质量”的业绩答卷，也是一幅“多品牌协同、技术驱动、全球化布局”的战略蓝图。

回望这份中报，珀莱雅展现出的不仅是数据的增长，也是一种系统性的能力提升——从财务健康度到品牌矩阵力，从科研底蕴到数字敏捷性，从本土深耕到全球视野。在这些能力的支撑下，珀莱雅正稳步朝向其“双十”战略愿景——“未来十年跻身全球化妆品行业前十”迈进。

在中国美妆行业从“流量驱动”走向“价值驱动”的今天，珀莱雅用这份扎实的中报，再次证明了：关注长期价值，才是最 好的增长策略。