Lock-up——锁住创始人 防止其开溜的锁链

公司在IPO之前，创始人想要转让股权时，怎么办？出于对公司利益的考量，需要对其设置股权锁定。如果公司冲击IPO之路比较漫长，那么创始人要么在奔跑中IPO要么累死。听起来好像很残酷，实际上保证了公司的利益。我们就来给大家谈一谈这个比较残酷的股权锁定。

股权锁定条款通常约定未经全部或部分特定投资人许可，创始人在公司公开发行上市前不得转让自己的股权。

在创业投资模式下，通常是投资人出大钱，但拿小头，是公司的小股东。创业者通常是出小钱或不出钱，但拿大头，是公司的大股东、实际控制人。为了平衡投资人与创业者的利益，同时也出于维护核心创业团队稳定，锁定创始股东的股权，这是合理的商业安排。

1、推荐条款如下：

公司在合格资本市场首次公开发行股票前，未经投资人书面同意，创始人不得向任何人以转让、赠与、质押、信托或其它任何方式，对其所持有的公司股权进行处置或在其上设置第三人权利。为执行经公司有权机构批准的激励股权计划而转让股权的除外。

2、制度背景

公司、创始人与投资人各方通常都希望创业团队长期稳定。为了实现创业团队与公司长期利益绑定，维护创业团队的稳定性，限制创始人股东在上市前转让股权是解决方案之一。

创始人和投资人达成一致后，投资款一旦进入公司，股权价格即会增加。如果没有股权锁定条款，创始人在其股权成熟后，可以随时变卖自己的全部或者部分股权，即使是在刚刚接受投资后。这对投资人来说是个非常大的变化，考虑到很多投资人在投资项目时，创始团队都是重要的考量因素，甚至是决定估值的因素，因此股权锁定通常是基于平衡此种关系而设置。

但是，创始人通常在创始初期没有很高的工资，工作繁忙辛苦，因此很多条款中也会设置：经投资人同意的创始人股东小额套现，执行员工激励计划创始人将代持的员工股权转让给员工的除外。

3、 实现机制

有限责任公司注重“人合性”。对于股东对外转让股权，须经其他股东过半数同意。不同意的股东，应该购买该股权，否则视为同意转让。换言之，公司法没有限制股东通过转股退出的权利。

需要说明的是，该规定只是《公司法》推荐交易方使用的指引性法律规范，交易方可以通过公司章程另行约定以排除前述规则的适用。换言之，如果公司章程对股东转股没有另行规定，原则上应当适用公司法的上述指引性规范。

在天使投资交易文件中经常看到的“股权锁定”条款与《公司法》可能相冲突的事项如下：

（1）绝对锁定

对股东对外转让股权，《公司法》只是设定了其他股东同意和优先受让的程序要求，但原则上不禁止股东对外转股以保障股东的退出的权利。但在常见的天使投融资法律文件中，通常绝对禁止创始人股东上市前转股。

（2）反对方购买

根据《公司法》，如果其他股东反对创始人对外转让股权，反对方需要全部受让该拟转让股权，否则视为同意转让。但在常见的天使投融资法律文件中，通常没有约定投资人如果拒绝创始人对外转股有接盘受让的义务。这也是不符合《公司法》原则上不禁止股东退出的原则精神。

对于上述与《公司法》指引性规范不符的制度设计，《公司法》留给各方的操作空间是通过公司章程另行约定，以排除这些指引性规范的适用。虽然这些制度设计与《公司法》指引性规范相冲突，但公司法并不禁止股东在公司章程中对股权转让事项进行其他约定。因此，尚伦研发组建议将这些制度设计也写进公司章程。

总而言之，出于创业者与投资人利益平衡以及公允考虑，需要再投资协议中约定股权锁定条款，其中股权锁定期限最为重要。在股权锁定期间，假如创始人出于改善家庭经济状况的需要进行转股，必须经过投资人的同意认可，并签订相关决议后，可以转让少部分股权进行改善家庭经济条件。但通常情况下，公司创始人的股权将被持续锁定，直到上市或被并购。