当当、拉手、1号店、凡客、人人……那些死掉或将死的独角兽，背后哪些VC赔得血本无归？

创业就像“怀孕”，总要经历从一颗种子到长成人形，再从母体出生开启人生，从懵懂少年到黄金青年的过程。创业好比人生，总要经历酸甜苦辣，但唯有面对死亡时情况不同。人总有一死，而创业公司若能紧跟潮流、顺势而为，却可以生生不息，基业长青。

《新芽NewSeed年终策划之“创业之变”系列》，见证创业公司生死“链”：从孕育创业种子的“孵化器”；到欣欣向荣，有可能迈入“独角兽俱乐部”的初创公司；再到因时局更替，或成百年老字号，或被遗忘丢入“独角尸”的昔日巨头……当资本寒冬来临，挤掉泡沫之后，这些公司，或成功，或失败，唯有“变”才是立于不败之地的唯一法则。

且看新芽NewSeed年终策划系列第二篇：那些死掉或将死的独角兽，背后哪些VC赔得血本无归？

什么是“独角兽”？这个概念源于硅谷风险投资机构KPCB的合伙人 Aileen Lee 的一篇文章--《欢迎加入独角兽俱乐部：从十亿级别公司身上学习创业》。“10亿美金估值”成为“独角兽”的标签，但是，也有人说，所谓“独角兽”，实则为开启某个行业的时代、具备震撼力的企业，而与估值无关。

要想站在创业英雄的位置上立于不败之地，长远的眼光、顺势而为转型的魄力必不可少，连为无数宅男谋福利的《花花公子》也打算不放全裸照片开始转型了，谁不变谁将死，或将发展缓慢甚至停滞。但资本市场上的企业家连带着的利益是多方的，一家“独角兽”的消逝带来的灾难承受者却会映射到其背后的投资方。下面，新芽NewSeed小编与您一起八一八，那些“独角尸”与投资方当年的风雨故事及背后受到“株连”的VC/PE们。

当当网：与IDG、卢森堡剑桥、软银之间的创业股份之争

成立于1999年的B2C中文网上商城“当当网”，曾是叱咤风云的电商“英雄”，创始人李国庆和夫人俞渝的神奇创业故事一时成为佳话。但是，他们长于战术却弱于战略，前期骄人的成绩也使得当当网有些飘飘然，李国庆曾还对媒体称“我现在穷得只剩钱”。

从公开资料来看，当当网首轮融资在其成立之初，获得IDG、卢森堡剑桥、软银等800万美元风险投资，换取当当网59%股份；第二轮融资是在2004年2月，获得老虎基金1100万美元投资；第三轮则发生在2006年7月，DCM、华登国际和Alto Global联合投资当当网2700万美元。

关于当当网和其背后投资机构，还有一段控股权之争的故事。经历几番烧钱之后，2003年当当网进入收账阶段，并且销售额曾一度破8000亿元，销售成绩所展现出来的实力让李国庆夫妇看见了增加激励的机会，2003年6月，他们向股东提出奖励创业股份要求，将增值部分一半奖励给管理团队，但这个要求遭受股东们的强烈反对，斥责要求股份比例过高。其后，每次与股东谈到此问题都争论不休，但当初李国庆夫妇与股东们的许多协议都仅限于口头，李国庆也抱怨，“资本结构是一个非常敏感的话题，我和股东们每到融资的时候就打架，因为开始没说清楚，到底是资本创造财富，还是创业企业家创造财富，这个问题很难办……没有和他们签字画押，好多口头的承诺都不算数了。”

但2003年8月，李国庆夫妇打起“另起炉灶”的心思，并成功说服老虎基金第二轮投资当当网的1100万美元全部用于新公司，但这样软银、卢森堡一方面需要追加投资新公司，另一方面还面临团队不稳定的风险，被迫同意出售老股份。

而今，当当网估值缩水，这些背后的机构所持股份价值也在打折。但当年的股份之争，也给后世启示：完备协议很重要！

凡客：雷军、联创策源、启明、赛富、老虎基金的钱打了水漂？

陈年对凡客一直没有停止过反思，谈及之前与雷军的一次谈话，以及带雷军参观凡客时，还表示很惭愧凡客居然没有一件拿得出手的产品，后来致力于要从做好一件白衬衫起。2011年，凡客拥有一万三千多人，光总裁级别的人就有三四十位，经过一番裁员之后，核心领导团队只有7个人，员工剩下不到300人。但是，凡客现在依旧没了声响。

岁月流逝，周边的环境就是在无知无觉中变化，用户需求也在潜移默化地发生改变，不能及时迅速捕捉用户的需求，就会随着用户需求的变化使自己潜移默化地死去。当蓦然回头时，可能连改变的方向都变得迷茫。凡客，可能就是这样渐渐远去的。

纵观凡客背后的VC们，从A轮到F轮6轮融资，涵盖IDG、联创策源、启明、赛富、老虎基金、顺为等9家投资机构，这些基金当初投资的钱都各自打了多少水漂？

IDG、联创策源参与了凡客5轮融资，赛富参与4轮融资，这三家机构一直坚持投资到凡客的第六轮融资，或许如今正在为如何退出而发愁。当然，VC出手投资打得都是组合拳，个别暂时无法退出的案例也并不影响总体的布局，或许凡客日后会被雷总并购为"小米系"成员也说不好呢！

拉手网：被三胞集团收购，金沙江从中回笼多少资金？

外有百度糯米、阿里庇佑的美团及腾讯羽翼下的大众点评，内部盲目扩张、员工冗杂，拉手网的活路被这内外交织的困境堵得水泄不通。2014年，被江苏三胞集团收购或许是它最好的出路。

先来看拉手网的融资情况，从2010年到2014年，拉手网共经历4轮融资：

金沙江创投参与拉手4轮融资，但拉手网被宏图三胞收购，或许金沙江能够退出一部分股份。

1号店：从未停止被“卖”的命运 中国平安和沃尔玛惨当“接盘侠”

1号店从来没有停止过被“卖”的命运，背后的接盘侠是中国平安与沃尔玛。2010年，中国平安以8000万元的作价购买1号店80%的股权，据说平安的出手是看重了1号店的医药资源，这也是马明哲希望通过互联网化加快“平安健康险”降低“短板”质疑的一步棋。

但是1号店与平安医网、平安药网的资源整合效果并不理想，没有为平安旗下业务带来更多的互联网用户。业内人士分析称，“平安没得到它想得到的东西，1号店对它的主营业务应该没什么帮助。”既然这步棋下错了，平安自然就去寻找弥补的方式，补救的结果是中国平安以6500万美元转让1号店20%的股权给零售巨头沃尔玛，至少对于中国平安而言，这20%的股权握在手里一年估值翻了好几番。

2012年，马明哲再度出让1号店股权，至此，沃尔玛掌握1号店51%股份，此举被认为是典型的马明哲式投资风格：2年不见成效即果断出手。2015年，沃尔玛再度出手购买1号店剩余股份。平安是找到了接盘侠，然而，对于沃尔玛而言，1号店并未成为“点石成金”的瑰宝，却成为了“烫手的山芋”。一来，沃尔玛是一家传统严谨的零售商，并不适应互联网电商的气候；二来，并入沃尔玛的1号店反而需要接受传统行业业务考核标准，对于两者而言都不是什么值得庆祝的改变。

如果脚步再不加快，1号店和它背后最大的接盘侠沃尔玛，将面临的未来必然不容乐观。

人人网：软银是最大股东 日本首富会心疼？

连续谈了几家没落的“独角兽”都是清一色的电商，现在聊聊社交平台人人网。2011年，人人网登陆纽交所，彼时估值55.3亿美元，然而时至2015年第一季度，其市值缩水至不足10亿美元。

人人网前身为垂直校园社交的“校园网”，做出一定成果之后，陈一舟不满足于仅限于做校园垂直细分领域，转而希望能够囊括更广阔的社会群体，但不巧遇上杀出江湖的微博、微信冲击，只能持续烧钱以扩大版图，但腾讯、新浪的实力也并非小辈，人人显得力不从心，待回头想重新拾起校园社交之时，却发现学生用户已经脱离这个平台。此外，社交平台最核心的是内容生产，然而，人人网相比较于微博微信而言，内容资讯也非强项，衰落已成定局。

据公开资料显示，人人网背后的投资方有软银、Accel Partners、联想投资等。人人网前身为“千橡互动集团”，2008年4月份获得软银400亿日元（约合3.84亿美元）投资，彼时软银持股40%，成为人人网第一大股东；2011年人人网上市之后，软银持股比例变为34.2%.而今面临人人网的尴尬转型局面，不知孙正义想起来会不会心痛？但阿里的上市助其成为日本首富，或许这一点瑕疵也不算什么，毕竟人人网曾经辉煌过一时。

兰亭集势：被推着走上IPO 还好VC“见好就收”？

相传，兰亭集势在2013年的上市是被其背后急于退出的机构所推动的，公开资料显示，兰亭集势2008年获得联创策源500万美元的首轮投资；2009年获得联创策源和金沙江创投1127万美元的第二轮投资；2010年获得联创策源、金沙江创投和挚信资本3500万美元的第三轮投资。

上市之初，兰亭集势的募资及定价便被资本市场视为不容乐观，但联创策源和金沙江创投仍旧获得不少回报：按开盘价11.16美元计算，第一大股东联创策源的A轮投资回报率为17倍，而第二大股东金沙江创投B轮的投资回报率为8.7倍。兰亭集势后续的发展证明了这些机构"见好就收"的明智。

作为外贸零售商，分析人士表示，兰亭集势连续亏损，且外贸电商利润低、成本高也带来风险，加之找不到新的卖点带来的增收瓶颈以及失去储备优势资源，导致失去发展机遇。

所谓风水轮流转，也不能只见旧人风光，不见新秀兴起，资本市场瞬息万变，唯有“变”者方能屹立于不败之地。后起之秀汲取前车之鉴，在创投之中审时度势，瞄准行业发展势头，做事当机立断；另一方面，舍不得孩子套不住狼，投资机构对于好的领域出现的公司也可以尝试“穷追猛打”，富贵险中求，经历磕磕碰碰的风险得来财富或许更加有趣。

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