6位创投大咖最新解读夹缝里的fintech、AI+，投资经理们将何时失业？

2013年余额宝的产生开启了中国互联网金融的新兴时代， 到2016年出现了金融科技，引领新一轮互联网金融的发展。金融科技涵盖物联网、信息技术、金融，如今又延伸结合人工智能技术，这将成为未来金融的发展趋势。

Fintech不仅借用科技手段来解决涵盖零售银行、支付转帐、贷款融资、金融财富管理、保险以及数据区块链交易等多方面的金融问题，还将通过科技、互联网、创业的思维来革新传统行业，打破原有的游戏规则。针对不可逆转的金融科技发展潮流，金融科技现有的格局怎样？而金融科技又是如何改变我们的未来？对此，传统机构又该做出怎样的改变？从金融技术到金融服务之间将产生怎样不可思议的改变？

6月27日，由清科集团举办的投资界沙龙之“金融科技——方显冰山一角”，与大家一起探讨了当下和未来金融科技领域的重点方向。

清科创投高级投资经理张炜嘉：AI+投资，风口来了么？

2013年余额宝的出现象征着中国金融科技的开端。从2013年到2015年，互联网金融行业呈激烈的上升趋势。而2015年下半年到2016年上半年，“互联网金融”在资本市场里变得像烫手山芋一样，无人敢碰。

从2013年到2015年，是互联网金融的1.0阶段。这一阶段最大的特点是把资金端和资产端，两个原本不流通的两端通过边际成本非常低的互联网媒介打通而产生交易。

经过了两年的发展之后，P2P出现大量问题，监管层开始重视，不断出台新的监管政策。2016年上半年，互联网金融的概念和领域投资趋冷。

我们主要考虑的问题是在互联网金融1.0阶段之后会发生什么样的变化？

如果说1.0时期是一个信息交流的时期，那么互联网金融2.0是一个技术驱动的时期。

所谓的智能投顾，就是AI+投资。谷歌、苹果、百度都在大力投资AI领域。

第一，技术到底能够带给投资什么样的改变？

国内的投顾大多数情况下代表的是卖方，他的盈利模式是佣金驱动性的模式，所谓的私人银行服务，体验非常糟糕。而国外成熟市场的投资顾问会提供专业的投资经验，但是投资门槛较高。

技术在这个时候就以一种和谐和美丽的姿势切入了。以低成本的方式给低净值人群提供一个原来只对高净值人群开放的个性化的投资服务。

市场需求到底有多大？

2015年年底，国内基金的净值规模有8万多亿，大约有40%到50%左右的基金购买客户是个人客户，其余为机构投资客户。以此估算，智能投顾的市场理论上至少是3万多亿，这个市场规模是比较庞大的。

第二，科技会改变用户体验。

国内智能投顾的企业，主要分为几种：一种是依附于P2P平台，一种是独立初创型的，另外一种是背靠大型企业的平台。

很多的智能投顾企业都是在采用ETF（指数基金），因为交易费比较低。另一种是用基础资产来配置，根据客户需要或市场热点配置相关投资组合。

目前来看，大多数企业还在使用ETF，有少部分企业已经开始使用基础资产，而使用基础资产对技术实力的要求是非常高的。例如国外的Betterment和Wealthfront，betterment的基础稳定，深度服务，但是wealthfront的组合基础指数要高很多。

金融领域创业，夹缝中求生存

在金融领域创业会受到监管层、市场、用户等多方制约。

首先国内金融领域监管严格。投资顾问和资产管理公司本质上是两部分的监管，如果把智能投顾的企业做成一个资产管理公司的话，那公司的架构是受到资产管理制度的监管，但是事实上提供的业务、服务又是投资顾问的服务。

第二是用户需求与监管政策的矛盾。用户希望获得的是简单、明了的投资咨询服务和决策服务，但监管制度是不允许投顾帮用户做决策的。

第三个问题是如何在资产标的中寻求平衡。例如国内的一些公司，可能需要配置海外资产，但是遇到英国退欧事件，欧元、英镑贬值，美元情况不明，黄金是在涨，那么人民币投资到底配不配海外资产？如果只做国内资产的话，国内的资产市场的深度有没有那么厚？这都是需要考虑的问题。

所有的创业公司都是在夹缝中求生存，只不过在金融领域矛盾更加突出。一纸政令下来，就可能颠覆行业。

总结来说，智能投顾领域的企业投资价值稿，安全边际也高，值得投。需要注意的是尽量寻找强技术的团队，如果其兼具强销售能力，那这家公司有可能做大。

北京财鲸信息技术有限公司 CEO  叶鑫：剥下金融科技的神秘外衣，fintech为何让金融巨头恐惧？

近年来，金融产业从三个角度产生了变化：

第一是金融系统前台、中台和后台的进步。

1）前台发展提高了用户体验，抓住了用户的注意力。

2）对于金融行业冲击比较大的是通过技术的方式整体提高产业链的生产效率。从全球市场上来看，利润最丰厚的是个人业务何中小企业业务，大概占到了整个金融市场的40%的利润。在SME这个链条上分为支付、存款、投资、融资。从支付和融资这两个角度切入市场的企业最多，他们真正改变了金融行业里的风险控制和管理。

3）从最底层改造监管和产品结构。但是这种模式由于挑战了产业链里的既得利益者，实现困难。

过去三年是互联网金融1.0的时代，用互联网技术改造金融行业的前端业务，这些全部都是流量的问题。

然而进入2.0时代，金融系统中后台发展变得缓慢。

第二个是市场的投资工具也开始发生变化。过去有信托、银行理财、股票，最多有一些结构性的产品。现在的工具更加多元化，比如场外期权、定制化金融产品等。

第三是管制逐渐放松。管制放松，资产开始双向流动，市场活跃度开始增加，有更多的参与者进来，但是混乱局面更甚。

在这样的大环境下，传统金融机构的中台和后台的能力开始转向投资人需求了，就需要新的提高效率的工具出现，要么是提升传统行业的能力，把成本降下去，要么是成立一些新的企业，自己来服务新的需求。

以我们从资本管理的角度来看，我们做了三个功能：

第一个功能是提供纯贝塔，因为我们认为纯贝塔的不会出错，市场稳定，只要资产配置足够分散就不会有太大风险。

第二个服务是提供少量的定制化阿尔法包。这些阿尔法包全部是由机器来做的。但是阿尔法不持久，背后需要配上组合管理的配套服务。

第三个是风险控制。资产配置什么时候该调整，什么时候该在舱位上进行加舱补舱，都是有一套算法的。未来可能会增加一些CTA的管理模式。

fintech领域，是一个夹缝中求生存的领域，想做大做长很不容易。对于这个领域的创业者来说，要么是把自己定位为一家金融公司，满足监管需求，进行资本运作，要么是把自己定位为一个数据公司，做好用户的交易体验。

上市邦高级融资顾问黄子贤：金融科技改变传统金融行业的全球新秩序

从2015年到2016年一季度全球创投市场的投融资数据来看，金融科技的融资额大概达到了100亿美元，大大CRM、商务智能等同类热门细分行业。

金融科技生态系统，可以分为这六个板块：

第一，零售银行，就是国内的微众银行。

第二，支付和清算。这是巨头竞争的市场，像阿里、腾讯、谷歌、苹果等公司都有布局。

第三，以P2P为主的借款、理财企业。

第四，金融财务管理，例如智能投顾。

第五，保险，例如国内的中邦保险。

第六，比特币。支撑着比特币的区块链技术，可能会开启一个比较大的想象空间。

金融科技已经应用在一些金融领域，比如支付清算，包括手机网络的支付，以及电子货币，区块链。第二块是融资模式，囊括了直接融资和间接融资，也包含了股权和债券，表现形式有众筹、P2P网贷等。第三块是基础设施，包含了电子的智慧合同以及大数据、云计算，身份识别。第四块是投资管理。主要是智能投顾，未来的发展方向可能还涉及到区块链以及电子的自动加密等。

把握这些行业的痛点，fintech公司未来的革新方式可以从以下四方面入手：第一，去中间化。第二，大数据。第三，是AI。第四，是区块链技术。

从产业的角度来看，科技进步对传统金融业在运营速度、运营成本以及业务速度、传播媒介方面都产生了一定的影响。

从商业角度来看，随着这些新技术的深度运用，可以预见的是依托智能投顾、区块链在金融行业的应用，会出现一些比较强有力的公司。

从政策的支持来看，促进金融业不断创新，产业深化改革。

根据最新的fintech公司前50强排名，中国有7家公司进入，仅次于美国。科技金融创新发展本身会深刻的影响整个国家的金融业，交易环境，交易结构，甚至是整个金融架构和格局，但是这种改变需要一定的时间和更多的努力。

在圆桌对话环节，清科创投高级投资经理张炜嘉、资立方CEO章强、爱金融联合创始人黄受才、财鲸CEO叶鑫、德讯资本投资总监汪智沛在一起进行了探讨，以下为对话实录：

张炜嘉：从机构的角度来说，您现在是怎么看fintech？

德讯资本投资总监汪智沛：我们认为fintech改变了很多东西，整个资金流和效率，对风险的估价，和对资金效率的应用等。

我们投这些企业，会看两点：第一，是不是解决了一些根本问题。第二，是不是有本质性的飞跃。比如说我们投金斧子的时候就发现整个互联网金融的获客成本依然非常高，金斧子通过一些数据，让其获客成本降到业界的几分之一，在效率上有一个数量级的提升，所以我们认为一定能够跑出来。大多数企业做互联网金融还是停留在业务层面上，但业务逻辑并不清晰，对风险的还是评估依托于经验或惯例。

张炜嘉：怎么解决互联网金融获客成本居高不下的情况？

爱金融联合创始人黄受才：说到海外资本配置，我们从资讯的角度切入交易，主要是服务于高盛旗下的医疗健康企业。获客方面，我们的转化率相对比较高，也没有在网络上大规模推广，我们更多的是基于对人的维护，所以成本比较低。

财鲸CEO叶鑫：我们提供的服务是帮助中国的个人客户提供海外资产配置的解决方案。基于精准获客的需求，我们的获客成本高，但是可控的。

资立方CEO章强：其实成本是相对的，如果我花一百块钱获一个客，他投资100万美金，放30年，这样说我的成本是非常低的。我们公司成立之初也考虑到底是做C端还是B端，最后还是决定做B端，因为C端刚开始不易获客，也不一定能够转化为长期的客户。但是做B端，成本可控，现在主要是人力成本和技术平台成本。

张炜嘉：你们怎么看金融科技或者是互联网金融2.0的发展路径？

财鲸CEO叶鑫：首先，中国人对于理财的需求多样化。个人决策快，机构决策慢。第二，无论是海外市场还是国内市场，都需要不断的投入基础设施，投入数据，建立自己的据点。这个切口是一个很有意思的一个切口，也可能会成为一个错误的切口。因为这个市场永远是存在变数的，就像第一代互联网创业者，现在已经倒在前面了。

德讯资本投资总监汪智沛：我觉得分两类：第一类是科技金融企业，用科技提高效率，提供服务，扩张速度非常快。另外一类是金融类的企业，比如说我们投的美眉分期等，跟情境高度相关，通过降低客人的认知成本来降低获客成本，低成本拿到高利润的交易。

张炜嘉：互联网金融2.0的风口什么时候会刮起？

财鲸CEO叶鑫：第一，退出将直接影响A级投资市场的情绪。二是一级市场投猎之间的PAPI效应。三是这个市场的整体挣钱效益。

现阶段，国外的资本市场不太乐观，表现在估值情况不佳，还要考虑到未来要加息，公司的利润要下降，董事会就决定缩减资本支出，或者是裁员，做一些企业的整合。从退出的角度来看，国内情况好坏对半。国内整体资本过多，会乱砸项目。但草根创业派已经慢慢的会退出舞台，新一代的创业企业会更冷静，素质更好。

资立方CEO章强：因为我们主要是做海外投资的，对我们来说从1.0到2.0，能不能做，关键就是国内法律的监管，特别是出境的政策上。