奋斗四年后，净资产仅剩20万，罗永浩和锤子正经历着什么？

罗永浩和他的锤子，磕磕绊绊走了四年，走向了山穷水尽。

9月20日，投资方的公开招股书揭开了锤子科技财务困境。招股书显示，锤子科技2015年全年亏损4.62亿元，资产负债率高达99%，2016年上半年亏损1.92亿元（未经审计），其所有者权益（净资产），从2015年的1.9亿直接跌到最新的20万元。

▲ 锤子科技创始人 罗永浩。

这份招股书，再度将锤子推上风口浪尖。钱荒，成为横在罗永浩和锤子科技前方的一道大坎儿。从估值26亿元，到罗永浩质押近半股权，再到净资产只剩20万元，罗永浩和他的锤子，遭遇了何种“灭顶之灾”？

（一）遮羞布盖住的风雨飘摇

9月19日晚，手游公司成都尼毕鲁科技股份有限公司的一纸招股书，扯下了锤子科技财务状况的遮羞布。

2015年6月，尼毕鲁全资子公司成都抱团创业投资有限公司向锤子科技投资3000万元，持有锤子科技(北京)股份有限公司1.13％股权。尼毕鲁在招股书中说明投资锤子科技的原因是“团队能力强、影响力大，第一款产品品质高，市场前景广阔”。

然而，锤子科技2015年亏损4.62亿元，2016年上半年亏损1.92亿元，总资产由2015年年底的8.257亿元缩水至2016年6月30日的2.962亿元，净资产只剩下20万元人民币。抱团创投相应持有的所有者权益已只剩2371元，不及投资成本的万分之一。

▲ 中国证监会9月发布的尼比鲁招股书。

年年亏损，三款产品销量不佳，难以为锤子科技造血；糟糕的市场表现，也加剧了锤子科技的融资难度。

其实，从历年公布的融资数据来看，锤子科技一直都在经历钱荒。2013年6月，锤子获得由紫辉创投领投的7000万元A轮融资；2014年3月完成1.8亿元B轮融资，估值10亿元；2015年6月，迅游称向锤子科技新增出资额3000万元，锤子此时的估值超过26亿元。

▲ 锤子科技融资历程。

有第三方分析机构人士表示：“在创业公司里，锤子的融资金额和小米、乐视比起来差远了。”小米在2010年底获得A轮融资4100万美元，2014年12月完成11亿美元的第五轮融资，估值450亿美元；即使是后来者乐视，融资额情况也远比锤子科技乐观，2015年11月，乐视CEO贾跃亭表示，乐视移动已完成首轮融资5.3亿美元，估值55亿美元。

锤子的A轮投资人郑刚也曾表示，锤子的每一轮融资都说不上顺利。罗永浩在接受媒体采访时坦言：“每一轮融资都挺吃力，但每一轮融资都会比上一轮容易。”

然而，在今年6月27日，罗永浩却将205万股锤子科技的股权转让给了阿里巴巴，被转让的股权约占罗永浩所持股权的一半。此举让外界再度猜测锤子科技现金流堪忧，以至于罗永浩不得不再次“售卖情怀”向资本妥协。

7月11日，锤子科技的核心人物、罗永浩耗时半年请来的主要干将钱晨离开了，在T3将出未出的时候离开，让锤子科技失去了技术担当。

9月，糟糕的财务状况被公之于众，让锤子的处境雪上加霜。曾经养颜要干掉苹果的罗永浩和他的锤子，如何走到了这般田地？

（二）曾经，高调面世

由于幽默生动的授课风格和一些富余启迪的“题外话”，学生偷录上传“老罗语录”，新东方英语教师罗永浩成为网络红人，被视为有理想主义和有情怀的人，收获了大量粉丝（螺丝）。2005年和2006年，他连续两年登上百度年度搜索风云榜。

2006年7月，在从新东方辞职一个月后，罗永浩创办了博客网站牛博网，受到大批中国自由派人士的欢迎。2008年汶川地震，他的牛博网在短期内募集到上百万赈灾资金并由罗永浩亲自带队前往灾区赈灾。2009年，牛博网在中国大陆的服务器被关闭。

2008年7月，罗永浩的第二个创业项目——罗永浩英语培训学校在北京开始营业。然而，核心成员已经出走，据网易教育报道，项目于2015年1月结束。

▲ 罗永浩对情怀的宣称。

2012年4月8日，网红罗永浩发布微博高调宣布：“下周就要注册一个新公司开始做手机了”。 这是罗永浩的第三个创业项目。

罗永浩一直将自己视为一个有工匠精神的人，要用理想主义改变世界，所以他将自己的手机品牌命名为 “锤子”。那时，他提出用“工匠精神”和完美主义打造一部“4000元的精品手机”。2012年5月28日，锤子科技成立，注册资本310万元。

在锤子科技成立后，罗永浩曾放言：“到现在为止，苹果、三星、LG、索尼、HTC、摩托罗拉、诺基亚以及‘中华酷联海’中的中兴、华为、联想，还有小米，都已经来信索取门票要求参加锤子ROM发布会了。看来酷派、海信、魅族这几个无知无畏的厂商还不知道等着他们的悲惨命运是什么。”

2014年5月20日，锤子科技高调发布第一部智能手机Smartisan T1，当时定价3000元起。T1几乎在聚光灯下诞生，罗永浩为之打上了“情怀”和“精品”的标签，直言自己将工匠精神渗透到了产品打造的每一个环节，“罗粉”和公众都对它抱有很高的期待。

然而，T1的市场反响远不及预期，出现屏幕边框碎裂、漏光等各种瑕疵，罗永浩不得不降价，似乎预示着锤子科技的前路丝毫不平坦。

（三）路坎坷，但仍在前行

2014年7月3日，锤子科技宣布T1 8日开始发货，但是首日发货量不足1000。三天后，锤子发布产能不足的公告：“量产正式开工后，由于产线欠磨合，工人对新机型装配操作的不熟练，物料初期供应的不稳定，品控标准没有完全统一等复杂因素的制约，量产过程还是进行得非常痛苦。”

然而，代工厂人士表示在试产阶段就应该解决这些问题：“手机正常量产前都是试产好多次，通过试产解决产品设计、物料品质和生产工艺等方面遇到的问题，问题没解决是不可能强行量产的。”

从T1开始，供应链难题一直是锤子科技难以言说的痛。

同时，摄像头内有污迹、前置摄像头位置不正、实体按键塌陷或窜键等产品瑕疵层出不穷，T1不值定价的质疑铺天盖地。原本预估可销售20万台，结果却只售出4万台。 上市不足两个月，罗永浩不得不将T1从最初3000元的定价降至为1980元，降幅超过1000元。此前，罗永浩曾放放过狠话：“如果T1低于2500，我是你孙子。”

▲ 锤子科技T1重新定价，降价千元。

2015年8月25日，T1发布一年多以后，锤子科技进入以前罗永浩讥讽的千元机领域，推出走量的坚果。然而，坚果没能挑起走量的重担，今年4月，罗永浩将部分坚果手机的价格下调到16GB版本599元、32GB版本699元。锤子科技一直没公布坚果的销量，业界估计坚果的销量不到10万台。

2015年12月，在T1上市超过一年半之后，锤子科技才升级换代推出T2。吸取T1的教训，锤子科技将代工厂由富士康更换为深圳中天信电子。然而，锤子科技时运不济，该公司在T2上市前倒闭了。

历经艰难上市的T2，销量十分感人。今年6月，T2全线降价，降幅达600-700元，那时距离T2上市仅半年。

三款手机的销售数字都不好看，锤子科技难以从手机售卖中获得现金回血，而融资也不顺利。锤子科技的A轮投资人郑刚曾表示，锤子的每一轮融资都说不上顺利。所以，锤子一直处于缺钱的状态，这让它在资金密集型的手机硬件行业活得殊为不易。

OPPO副总裁吴强在接受媒体采访时曾表示：“手机这个行业本身就是资金密集型、技术密集型、劳动密集型的有机结合。供应链，特别是最近半年来对整个行业的影响非常重大。”

T1、坚果和T2糟糕的市场表现，加剧了锤子科技的融资难度。今年6月27日，罗永浩将手里近半股权质押给阿里，被指卖身资本换得续命钱；三个月后，锤子财务状况曝光，只剩下20万净资产。

10月18日，锤子科技将在上海发布新的手机产品T3，但仅仅想要依靠T3就挽回颓势，目前看起来似乎颇为不易。