华盖资本许小林：医疗行业拥有创新就拥有了前沿技术的把握权，并购和融合将是主要趋势

10月25日-26日，由清科集团、投资界、新芽NewSeed举办的“2017V武林大会”在北京召开。 从“少有人做的事”，到“全民创业”，V50陪伴创业者们跋涉了十二年。2017 V计划，汇聚最具代表性的创客及投资大佬，解读最尖端的技术、分享最前瞻商业模式、展示最摩登的产品，最具投资价值企业巅峰对决，探讨浪潮之中与浪潮之外的创业、投资机会。会上，华盖资本董事长、创始合伙人许小林先生带来了以《透视资本，看清医药行业投资》为主题的演讲。他表示：

1、医疗是一个非常好、非常热的产业，这是无法否定的。

2、对于医疗行业来讲，方向也不缺，机会也不缺，缺的是靠谱的企业和靠谱的团队。

3、医疗行业里除了有很多的机会，还有很多的坑，这个行业仍然存在着巨大的不确定性。

4、要想在医疗行业里跑出来，无外乎三个关键词:创新、并购和融合。

以下为演讲实录，经新芽NewSeed（ID：pelink）编辑：

谢谢各位。首先，经过近十年医疗行业的发展，已经培育了大量专业的医疗基金，也培育了大量的医疗上市公司。回望整个行业的发展历程，我们不会像之前谈那样热血沸腾，现在更多的是一些客观和理性。我们无法让医疗行业像TMT、物联网行业一样非常快速的成长，因为它不完全被金钱所左右。今天借这个机会针对很多医疗行业的企业做一个趋势性的交流，我的演讲主题是《透视资本，看清医药行业投资》，分享一下我对这个行业的简单看法。

我对于这个行业的理解，可以总结为四句话：

一、“江山如此多娇”

医药行业发展的确实非常好。2007年当我刚决定做医疗投资的时候，很难想象不久之后会有千亿市值的医疗公司出现。以目前上市公司的数据为例，作为中国第一个市值过千亿的恒瑞，现在市值已近两千亿；白药在不到十年的时间里，市值也近两千亿。加上最近的复星，A股中已经有 5家市值过千亿的公司了。

两年内快速发展的爱尔，从一个中国做眼科连锁的公司发展到可以收购欧洲老牌眼科的集团，这在过去是难以想象的。包括在生物医疗研发里等一些优秀的项目。从这些数据来看，医疗真的是一个非常好、非常热的产业，我想这是在场所有人的共识。

二、“引无数英雄竞折腰”

虽然已经毙掉7000多家投资机构，但在协会备案的仍然有2万多家。据不完全统计，把医疗作为主要投资方向的将近800家，越来越多的基金已经把主攻方向放在医疗，而且可以说可能有几千家的GP都会或多或少地涉及到。在这么大的体量里，参与医疗投资的机构越来越多，钱也越来越多。就像昨天有人讲的一个观点:这个行业从来不缺钱，也不缺投资机构，但是缺好的创业机会和方向。对于医疗行业来讲，方向也不缺，机会也不缺，缺的是靠谱的企业和靠谱的团队。

三、“雾里看花”

医疗行业拥有非常好的发展机会、参与了众多投资机构，大家自然而然地会觉得医疗行业遍地都是黄金。所以我在过去两年讲得最多的是，医药行业除了是一个黄金十年，除了有很多的机会，其实遍地都是雷区，有很多的坑。你可能认为医疗是一个相对安全的行业，但实际上这个行业有着巨大的不确定性。简单举例，过去几年移动医疗热过，甚至出现过专门以移动医疗作为投资方向的基金，但现在我们放眼望去，有多少家移动医疗的公司真正跑出来了？没有几家。再看一下基因测序，如果关键词搜索过去两年基因测序，会发现这可能是生物医疗行业里细分领域投资最多的，光在国内不完全统计就有200多加做基因测序的公司，200多家都能跑出来吗？绝大部分可能都是血本无归，完全没有结果。医疗行业里机会和陷阱是并存的，局外人看到更多的只是机会而已。

四、“管中窥豹”

要想在医疗行业跑出来，无外乎三个关键词。

一是创新。无论是做企业、做实业、创业还是投资，不管VC还是PE，在医疗行业里离开了创新，就离开了对前沿技术的把握权，这是最大的风险。当然，最大的机会也是来自创新。

二是并购。大家看到这几年的医疗会议，很多讨论嘉宾、企业家、创始人的背后都有一个“国家千人计划专家”。是因为这些人在推动创新，推动中国医药跟全球审批的速度、鼓励的方向接轨。这里面会有华人的科学家从美国欧洲回到中国创业的，这是现在市场的主流，也是市场最核心的关键词。还有另外一个关键词，在未来5年最核心的就是并购。无论是药、器械还是医疗服务，中国企业的数量都在5000家以上，有的甚至是几万家，公立医院将近3万家。从发展的需求、满足老百姓的需求角度来讲，我们不需要那么多的企业怎么办？大公司会垄断更多细分行业里的收入和利润，这是大趋势。不管你愿不愿意，我们最终都会往并购的方向走，这不矛盾。包括很多的创新、现在药品的持有人计划等，在未来都是市场并购的一个主要技术。

三是融合。现场在座的有医疗专家、企业家、投资人，这三类人过去的标签都非常明显，但是在未来，都会出现融合的趋势。用百济神舟举例，一个两院院士，可能是一个企业的创始人，同时下一步有看好的创业项目，也会去做投资。所以他基本上融合了三种身份，既是科学家又是企业家，同时又是一个投资家。未来会看到每一个人的身份会越来越融合，这也是行业的大趋势。

最后，我用图表的数据总结一下。医药行业最近几年在整个细分行业的工业增加值，比GDP的增长平均要快10.6%。另外在12个细分的工业数据中，医药行业这几年都是增长最快的，同时利润比收入增长幅度高。所以我们讲医疗是一个非常好的行业，这也是基于真实的数据反映出来的。另外，过去一年整个市场估值一万亿2000多家新基金的设立。这两年最多的是医疗类的上市公司，总共有230多家，大约有将近一半的医疗上市公司参与到了VC、PE基金的出资人，所谓的LP。全行业净利润的增长是14%—15%，所以整个医药行业的增长质量是非常好的。我目前就在三个方向里面深耕细作:一是生物医药，其次是医疗器械里的高端影像，还有医疗服务上的专科医疗服务领域。

十年以前，中国最有钱的十个人，有七位是来自房地产行业，只有三位来自于光伏发电、纸箱、家电零售。但是十年后的今天，2017年中国最富有的十个人，有一半以上都是来自互联网，房地产只有两位，这是十年期间的变化。所以我经常在医疗场合讲，我自己非常乐观的预期，当我们到了2027年，可能会看到在这十位里面，一定会有医疗行业的人出现，至于数量多少，不好估算，但医疗到后续的发展会比其他行业更有持续增长的动力。我也相信清科举办Venture50的活动中，评选出来的优秀企业里面，有人能在2037、2047年走到中国最富有的十人当中。财富本身没有意义，但是代表了医疗健康产业是一个非常值得耕耘和深入投资的领域。谢谢大家!