地产王首富和他的340亿盟友

国民公公王健林，去年和今年上头条的次数，一点也不比国民老公王思聪少。

前天（1月29日），小马哥的腾讯联手苏宁、融创和京东，拿出共计340亿元，收购了万达商业约14%的股份。

340亿，可是全球互联网公司和实体商业巨头之间最大的单笔战略投资（之一），这背后到底有什么套路？

首富人红戏不红，万达商业不值钱？

王健林当了好几届首富，不差钱。但万达商业真不值钱。以14%折算340亿的价格来看，作为万达集团最为核心的资产，哪怕登顶全球规模最大的实体商业巨头，万达商业的估值，也不过2400亿元出头，不及阿里、腾讯的十分之一。

即便和其它地产巨头相比，这个入股价格也算“抄底价”——以今天实时价来看，万科市值大概4062亿元。去年11月引入600亿元战略投资的恒大地产，估值也超过了4000亿元。

再以物业价格来看。根据王健林1月的讲话透露，在2017年卖卖卖之后，目前万达仍然持有物业面积3151.1万平方米，如果按照这个估值，万达商业每平米物业的估值，也就不到8000元。

这似乎是去年贱卖万达酒店之后，王健林又一次低价“甩卖”股权，背后可能只有两个原因，要么万达确实急需用钱，要么此举被视为转型的最优选项。

万达到底多差钱？

缺钱不缺钱，归根结底要看钱要花到哪里。

再过7个月，万达商业就要先还一笔欠款——万达商业退市时，曾引入外部投资者。根据媒体披露的对赌协议，如果万达商业未能在今年8月底之前完成主板上市，万达集团必须回购全部股份，并支付10-12%的利息，这340亿，满打满算，大致可以填补对赌协议的债务。

更重要的是，2016年私有化之时签署的对赌协议，引入都是追求快速回报的财务投资者——今天腾讯牵头的这四家投资者，可是有耐心多了，留给万达商业上市的deadline，推迟到了2023年。

这340亿，说多不多说少不少，但对于万达来说，那就是久旱逢甘霖。2017年万达主要干了两件事：卖资产和降负债。2018年王健林还要继续还债去杠杆，这是大钱头——降低负债，是王首富去年、今年的第一诉求。

就在引入腾讯等四家投资者的同一天，万达又出售了澳洲资产。

今年万达年会上，听到《歌唱祖国》热泪盈眶的王健林说，要继续响应国家号召，顺应全球趋势，继续去杠杆、向轻资产之路转型：

“万达将采用一切资本运作手段，降低企业负债。包括出售非核心资产、控股情况下出售股权、合作等。万达将清偿全部海外有息负债。包括万达商业香港退市的资金，也有可靠解决方案。万达集团计划用2-3年时间，将负债降至绝对安全水平。万达在全球绝不会出现任何信用违约，万达把信用看得比资产、利润更重要。”

总之，从资产总量和质量来看，万达可能不差钱，但是从短期流动性上来说，万达暂时还挺差钱的。

路线调整，从“主导”转为“合作”

刘备说过，“分久必合，合久必分”。

五年前，互联网公司和线下巨头们，还在互相看不上也看不懂。

马云和王健林甚至还打了亿元赌约。2012年底，央视中国经济年度人物评选现场，马云与王健林进行了一场“电子商务能否取代传统实体零售”的辩论。”到2022年，如果电商在中国零售市场份额占到50%，我给马云一个亿。如果没到，他给我一个亿。"

当然，精明如王健林和马云，很快就发现这个赌约毫无意义——2014年，王健林就主动表示要放弃赌约，“两个行业将会融合发展，并且都可以活得很好”。

2016年，马云提出了新零售的概念，说电子商务过时了，线上线下相融合的新零售才是未来。

那场亿元赌约，如今看来，两个首富双输，赢得是第三者“新零售”。

但看得准看得远未必做得出做得到——从百万腾联手、到万达电商飞凡再到万达网科，万达每次都大笔投入，高举高打，开锣大鸣，但落地无声，一试再试，却也一错再错。

虽然王健林在年会上反驳了万达网科裁员6000人的遥言：“网科总共就3000人，怎么可能裁掉6000人！”。但王健林也公开承认了网科的失败，“我曾经犯的一个错误，就是给了网科太多钱”，并反思说，将来要“从实际效果出发，不玩概念，不烧大钱。”

从实际效果出发到底是什么意思？或许就是，认识到万达在线上确实玩不好，就交给小马哥来玩了——“腾讯将推进与万达旗下网络科技集团的战略合作”，“利用腾讯、苏宁、京东海量线上流量和本身巨大线下商业资源开展多方面合作。”

当然了，硬汉王首富一辈子没低过头，远没有一直“拥抱变化”的马云口舌灵活，所以，不管路线是不是改了，但姿态和身段还是要保持的，通稿中紧接着又特意强调了一句，“万达将保持对线上线下融合发展的主导权。”

主导权没变，但王健林的思路全变了。去年12月，王健林出席苏宁合作伙伴大会时时，特别强调，未来万达广场不仅仅是零售中心，更是社交中心，“不能把零售作为主要定位，应该把生活、社交作为自己的定位。不管城市级别的，区域级别的，还是社区级别的，我们的定位都是社交中心，这是第一定义。”这个提法，简直是在腾讯和微信赤裸裸的致敬！

然后，针对主场方苏宁，王健林还特别强调了万达广场的“服务意识”，“我们为苏宁定制商业中心，可能就会把苏宁作为一个核心店，围绕着苏宁我们再做其他配套的吃喝玩乐的产品等，万达明年也将开展比较规模化的定制服务。”

弃阿里牵手腾讯？

万达在通稿中强调，未来将“共同打造线上线下融合的中国「新消费」商业模式，为中国消费者提供更智慧、更便捷的消费体验，实现实体商业与互联网企业的双赢。”

新消费和新零售看似名字不同，但说的都是一回事。

张近东提出了“智慧零售”，刘强东造出了“无界零售”，国美也提出了“共享零售”......名字花样繁多，但都是“新零售”的内核。去年在苏宁的大会上，王健林就说了，

“我就等着马化腾提什么零售了，我看看还有什么词。但我想说的是，无论提出什么词，最终的本质还是零售。”

小马哥没造词，不代表小马哥不重视“新零售”。掌握着线下最大流量的万达，就成了小马哥不可错过的合作伙伴，按照王健林的计划，万达将力争10年之内把，万达广场发展到1000家左右。

1000店是什么概念呢？

王健林分析说，现在万达广场平均客流量2000万人次，即使未来年平均客流1300到1500万左右，1000店左右，客流总量就有130亿到150亿人次左右。一个人假设每年去30次，估计大概有4亿到5亿人的重复性消费顾客。

而阿里对于万达的苛求度未必有那么高——在新零售的“剁手”清单上，阿里入场更早，已经投资了包括苏宁、银泰、百联、三江、日日顺等公司在内的累计数十个项目，阿里自营的盒马鲜生，已经实现了盈利，正在快速推进。

因此，新零售战略已经快速在线下落地的阿里，不像腾讯那般急需通过万达，来补足线下的空档。而腾讯和万达之于对方，就是Godfather科莱昂嘴里那个“不可拒绝的条件”。

腾讯万达之后，万达和阿里会相互排斥吗？

今天早上，针对媒体“万达站队腾讯”的解读，万达已经发了声明：纯粹从公司商业利益出发选择合作伙伴，万达仍然是万达商业控股股东，并拥有线上线下融合发展的主导权和决策权，不会“选边站队”。

从姿态上来看，万达不会甘当“腾讯系”。你给京东按个腾讯系的帽子，雄心勃勃的刘强东肯定是不爱戴，但是暂时也得忍着，匹敌不了AT的实力，帽子就不好摘。东兴饭局的主位，还得让给马化腾坐。

但王健林当惯了大哥，怎么会屈居“腾讯系”的小弟？

几年前，一位万达内部人士给我讲过个故事。一位万达高管刚入职，每次高管全员大会，他都是提前五分钟到会场。后来，管人力的副总提醒他说，“王健林提前五分钟到会场，总裁丁本锡提前十分钟，你至少要提前十五分钟吧。”习惯了大哥的地位和做派，王健林和万达，压根不知道“小弟”怎么当了吧。

再从话语权上来看，所谓左右制衡，这一点，程维懂，王兴也懂——王兴曾向阿里提议，要拿 AT 双方的投资，最后阿里不同意，王兴转身就投诚了腾讯。

只要基于公司利益需要，万达完全可以同时接入AT系。如此一来，左右牵制，还能加大万达的话语权。再说了，这次入股的苏宁和京东，不也是老对头嘛？Godfather不是说过吗，“不要说不可能，没有什么不可能！”

所以，腾讯京东苏宁融创牵手万达，并非戏剧的高潮。一场只有主角、没有配角的大戏，其实才刚开场。（本文仅代表作者观点）