彭博：市值已甩开阿里，投资者为何更偏爱腾讯

1月31日消息，据彭博社报道，对于在中国互联网双寡头之间的选择，投资者正开始选择腾讯，冷待阿里巴巴。从混合市盈率来看，阿里巴巴股票目前已经比腾讯便宜不小，未来或许还会变得更加便宜。

阿里巴巴、腾讯和Facebook近几个月的市值走势对比

腾讯和阿里巴巴——前所未有的科技繁荣中的两家领军企业——主宰着中国的消费者互联网，在2017年的大部分时间里二者的市值一直不相上下。之后，在旗下热门游戏的驱动下，腾讯股价在12月份突然加速上涨，甩开阿里巴巴一定的距离。与此同时，投资者变得谨慎看待阿里巴巴保持快速增长的能力。

这家电子商务巨头如今的市盈率比它的互联网霸权最大竞争对手低出将近30％。截至周一，该股的混合市盈率在30倍左右——与行业平均水平相当，但明显低于腾讯的41倍。部分原因是，投资者预期阿里巴巴美国时间周四将录得六个季度以来的最低营收增长。

腾讯在2017年取得了巨大的成功，凭借其不断增强的社交媒体和游戏业务，它获得了2610亿美元的市值增长。与此同时，马云领导的阿里巴巴日益驶离原来的轻资产模式，自2015年起，为了布局物流、汽车、零售等行业，至少投入了130亿美元来收购实体公司。它也将把处于亏损的物流子公司菜鸟网络并入本季度的公司业绩。为了在音乐和视频领域追赶腾讯，阿里巴巴的内容支出也呈现火箭式的飙涨。

“目前人们更偏爱腾讯的业务模式，它也一直在推进业务多元化，不断进入新的行业领域。”香港的VC Brokerage常务董事Louis Tse指出，“另一方面，阿里巴巴并没有出现我们想要看到的那种行动。”VC Brokerage也代表客户投资了腾讯。

阿里巴巴的季度营收预计将增长49.7％，增速低于2016年年中以来54％左右的持续增长水平。净利润的增长放缓更为显著，在过去三个季度均实现翻番以后，本季度预计将仅增长22％。这很大程度上归因于该公司对超市和食品杂货店的巨大投资：仅举几例，收购高鑫零售36％的股份、联华超市18％的股份和三江购物32％的股份。它还大举投资了包括银泰商业在内的数家百货公司。

华兴资本证券公司分析师Ella Ji在一份研究报告中写道，阿里巴巴的“势头可能会在2018年出现停顿”。“新零售模式的投资和探索，应该会继续让阿里巴巴2018年的利润率承压，另外菜鸟网络、流量获取成本和内容成本的上升也会带来拖累。”

腾讯一直在跟随阿里巴巴的步伐进军实体领域——尽管在步伐上要更为缓慢。目前，该公司正在洽谈投资家乐福中国公司，也已拿下永辉超市5％的股份。更重要的是，它在锁定和扩大其在游戏、音乐和在线图书领域的领先地位，2018年可能也将从数家旗下部门或者附属公司的上市中取得巨大的回报。阅文集团上市首日便大涨83.36%，腾讯音乐则是今年香港最受期待的IPO之一。

不过，部分投资者警告称腾讯目前股价似乎过高。对比全球同行的平均混合市盈率，它当前的股价水平高出的幅度达到异乎寻常的55%。它也已经逼近分析师12个月的目标价格，而阿里巴巴距离达到分析师预期水平则还有9%的上升空间。

“很多投资者可能首先要关注季度财报表现，看看该公司是否达到了市场预期。”Louis Tse提醒道，“腾讯在农历新年前后或许可以喘口气，因为假期必然会有不小的赚钱机会。”（乐邦）