强制摘牌，集体退市！新三板的药店尴尬了

“三年前求人帮挂牌，三年后求人帮摘牌。”不过三年时间，发生在新三板市场的这一巨大反差如同一部跌宕起伏的电视剧，着实让人唏嘘不已。

据新三板系统披露，截至2018年6月29日除提交主动终止挂牌申请的公司外，共有103家公司未披露2017年年度报告，其中61家新三板挂牌公司7月9日集体退市，创下股转系统强制摘牌的最高纪录，而另外42家拖了半年不披露年报的新三板公司“不是不想退市”，实是因为种种原因“想退市却无法退市”。

   是什么造成了这尴尬局面？

对新三板挂牌企业出现今天这种尴尬的局面，笔者早前就有预料到并曾多次提醒，只是没有想到这一天来得这么早这样快。

新三板企业如此大批量地集体退市，有些企业甚至想退市而不得，原因是什么？细分析之，主要有以下几个方面：

一是当初很多企业虽然钻破头想在新三板挂牌上市，但其实并没有想好自己为什么上市、在新三板上市能得到什么，只不过是跟风行为；

二是一些申请挂牌新三板的企业目的不正、动机不纯，特别是地方政府出台新三板上市奖励政策后，不可否认，有些企业就是冲着上市可以拿到一笔不菲的奖励而去的，也有一些企业上市图的是虚名；

三是有些企业把新三板上市当成了主板、创业板或者中小板上市的跳板，几年下来发现转板不是没有可能，但难度并不低于IPO；

四是有些企业则是“带病上市”，以为挂牌上市后企业就有了护身符、金钟罩等等。

如此种种，当新三板上市后发现得不到自己想要的，却要承担信息披露、被监管等责任、义务，还要承担挂牌费用、券商督导费用、信息披露费用等支出，退市就成为重要选项了。

   资本市场持续低迷不景气

新三板挂牌企业纷纷退市，与2015年下半年以后我国资本市场持续低迷不景气也有很大关系。股市持续下跌，资本市场持续低迷，损失的除了上市企业总市值与流通市值以及股民的盈利额，资本市场的直接融资功能也受到了抑制。

以A股市场为例。据统计，2018年上半年有118家IPO企业接受了发审委的审核，其中58家企业成功过会，过会率为49.15%；而2017年1~6月共275家IPO企业接受了发审委的审核，其中224家企业成功过会，过会率达81.45%；2016年1~6月共115家IPO企业接受了发审委的审核，其中105家企业成功过会，过会率达91.3%；2015年1~6月共221家IPO企业接受了发审委的审核，其中199家企业成功过会，过会率达90.05%。

不难看出，2018年上半年A股市场IPO企业的过会率是史上最低，A股市场过会率低，也意味着新三板挂牌企业原本尚存的转板希望几同于无。新三板开办至今，尚无一家医药零售企业成功转板。

事实上，不光是新三板转板难，连锁药店要登陆主板、中小板或创业板，都是非常难的。业内人士已经强烈感受到了这一点。

如何不枉在新三板“走一回”

当初挂牌上市有些糊涂，如今退市却必须想个明明白白，找到了正确的答案，也不枉在新三板“走一回”：一问自己退市为什么，退市是否最佳方案？二问自己上市为什么，退板后还要不要继续资本市场？三问自己战略、规划与原定目标是否要做出调整？正如上市不能轻率决策，退市也不能一退了之，全面考虑，谨慎决策，趋利避害，方为企业决胜之道。

对包括药品零售企业在内的国内企业来说，发行股票并登陆资本市场仍然是企业做强做大的最优选择之一。连锁药店还是要在强化内功、搞好经营管理、创新盈利模式、积极扩张、加快发展等方面多下功夫；只要药店做强做大了，申请IPO上市就是顺理成章的事；即使不能IPO，也能以满意的估值退出或者转让。如果目的是“以退为进”、退市之时即为谋划A股IPO之始，那么药店今天退出新三板也就有其特别的意义了。

观点

2018年，起码有上千家企业离开新三板。企业选择退出新三板市场有多种原因。优质公司因为IPO或并购而摘牌，劣质公司因不符合新三板规范被淘汰。没有披露年报而摘牌的大多是“中间公司”，即挂牌运营成本和获得收益不匹配，难以得到资本市场的融资支持，信披义务、监管要求却成为很大负担。

——上海一大型券商投行人士

摘牌后总算松了一口气。每年的挂牌成本是很大一笔支出，挂牌后不但没有拿到融资，还影响了企业的正常发展。由于监管层对券商督导的要求在不断加强，督导券商怕扣分，稍微有点风险的项目都不让我们做，以往十拿九稳的订单，我们只能眼睁睁放弃。

——山东一家摘牌的新三板企业人士