北京文化靠《药神》大赚2.62亿，但股价为何治愈不了？

随着《我不是药神》票房突破30亿，北京文化已经将2.62亿收入囊中。去年全年，北京文化的净利润为3.1亿。“单片造富”再次出现，但与此同时，北京文化股价持续下跌，目前（8月20日）市值仅为73.4亿。而在《药神》上映首周，北京文化连续涨停，市值一度突破百亿。

8月17日，北京文化在一众影视公司中率先一步发布2018年中报：2018年上半年实现营业收入3.04亿元，同比增长82.03%；实现扣非净利润4350.92万元，同比增加28.34%。半年报收入构成主要为《英雄本色2018》票房收入，结转上年《芳华》、《二代妖精》部分票房和电视剧《大宋宫词》、《云巅之上》收入确认。《我不是药神》(截至目前票房30.91亿)、《猫与桃花源》、《脱单告急》等收入将于2018年三或四季度陆续确认。

不算差的业绩，却没能挽回北京文化的“跌跌不休”。为什么北京文化的股价总是来的猛去得快？

这可能是很多人关心的问题。连续两年，北京文化都押中了超级爆款，随之而来的则是不亚于电影本身的资本大戏。

如果说《战狼2》过后，北京文化高管减持是其股价下跌的导火索；那么今年《我不是药神》尚在票房爆发的核心阶段，突如其来的股价走低就很难解释清楚。正如很多人所讲，“看片买股”失灵，是北京文化股价暴跌的原因所在。

但如果仔细挖掘，会发现更多的行业变化隐藏在股价背后。

连押两年押中爆款，是北京文化最大的“病”

对于目前的电影市场来说，头部集中化已经体现的非常明显。

在热门档期，具备冲击高票房潜质的“种子选手”早已被资本广泛追捧，从不断拉长的资方名单就可以看出电影市场的新特征。但北京文化押中的“爆款“，则更像是超级黑马，这些影片往往是在前期并不被广泛看好的影片。

从几大热门档期来看，暑期档是最容易产生爆款的大档期。因为暑期档整体周期较长，有更灵活的档期环境，所以对于影片走长线来说是最好的机会。

而恰恰连续两个暑期档，产生的两个超级爆款都出自北京文化之手。这不得不佩服北京文化过人的运气，但《战狼2》上映前官司缠身，8亿保底普遍不被看好；《我不是药神》同样遭致原型人物不满，过于现实的题材有着极大的不确定性。从两部影片的前期来判断，北京文化起码现阶段并非行业一线。因为它押中的爆款，更像是被人忽视的“遗珠”。

北京文化作为一家文化转型企业，属于电影市场的“新贵”。几乎从一出道，北京文化就给电影带来新的血液。从参与保底发行起家，到以保底《战狼2》发家，北京文化的电影发家史本质上就是一部赌博史。

虽然连续两年押中超级爆款，但这种“好眼光”或“好运气”，体现的却是北京文化资源不足的无奈。电影的本质是内容，内容的本质是人才，而北京文化缺的恰恰是电影的核心。

所以尽管可以押中爆款，但暴露的却是北京文化并不牢靠的根基。拿2017年的业绩来说，一部《战狼2》占据了北京文化四分之一的业绩。尽管如此，北京文化归属上市公司的净利润几乎被腰斩。

去年，北京文化8亿保底《战狼2》赚取的“辛苦费”在5亿保底《二代妖精》上赔了个底掉。自身基础不实，是北京文化最大的弊病。

对于其他闯入电影行业的“外来者”，绝大多数都没有北京文化的“爆款体质”，但几乎都染上了其缺乏扎实基础的“虚病”。所以，尽管电影行业经常声称价值被低估，但从并不牢靠的组盘能力来说，靠赌俨然不具备长线持有的稳定价值。

爆款生命周期缩短

但无论如何，想要在电影市场讲述一个说得通的资本故事，本质上还需要高票房的爆款来推动。而爆款的生命周期有多久，对于背后资方来说尤为关键。

从去年开始，内地票房掘力加快。暑期档《战狼2》一马当先，拿下超56亿票房，紧接着国庆档、贺岁档均有超20亿票房的单片出现 。尤其是春节档，虽然没有影片能够打破《战狼2》的单片票房纪录，但一个档期里却有两部影片票房破30亿，档期红利被充分榨干。

一个档期里，出现多部超高票房，也就意味着单片生命周期在缩短，这往往成为了解读市场最容易忽略的一点。这造成了几乎所有影片极为看重预售和点映，提前开战。而在后期票房的积累上，明显供血不足。

今年，《我不是药神》点映即大爆。基本上靠着点映就打败了首周末最大的竞争对手《动物世界》，随后凭借着超高的话题掀起了一阵阵观影热潮。但突然网传《我不是药神》被冷处理，随后《药神》就迅速进入票房尾声，在票房走势上给人一种虎头蛇尾的感觉。

其实抛开不可抗力，《我不是药神》相比《战狼2》，其票房爆发周期也是明显缩短。这与影片类型有很大关系，但也和影片宣发策略脱不了干系。暑期档作为第一大档，竞争自然异常激烈。在面对诸多热门影片的连番冲击下，《药神》显然没有促使影迷进行二次甚至三次消费的力量。

这也是目前所有爆款的一个通病：面对超高强度的竞争环境，很难延长生命周期，基本上靠着一轮猛烈的宣发来榨取市场大半价值。

对于背后的资本方来说，想要依靠一部爆款持续拉高股价，也就越来越难。随着影片热度的迅速降温，必然会出现股价回落。

反常暴跌，还得怨崔永元

值得注意的是，今年北京文化高管并没有像《战狼2》割韭菜那样在《药神》的最高点减持股份，但股价仍然出现较大程度的下滑。

按照正常的逻辑推导，这其实非常反常。造成这一局面的主要原因，其实还是和整个市场大盘不无关系。

整个7月份，资本市场基本都蔓延着一种低沉的情绪。崔永元爆料明星偷税漏税引发影视圈极大震动。包括华谊兄弟、唐德影视在内的影视股，一夜之间蒸发百亿。此外，还有多家影视公司大股东质押率接近9成，引发市场质疑抛股套现。

目前，监管部门已充分介入明星税务问题，事件还在持续发酵。而从北京文化刚刚公布的半年报看，其所得税费用确实出现异常波动，增幅达到惊人的542.13%。

对此，北京文化给出“利润较上年同期增加，所得税费用较上年增加”的解释。但北京文化今年上半年实现利润总额5966.36万元，上年同期利润总额4004.28万元，仅同比增加49.00%。公司利润总额与所得税费用增长比例明显不匹配，半年报中也未做具体说明，但应当和眼下的税务风暴有关。

多事之秋，北京文化尚可靠着《药神》短期拉升股价，但从整个资本大盘来说，并不具备利好条件。此外，北京文化高管去年借着《战狼2》割韭菜的“资本运作”，也让资本市场警惕其二次收割。

所以当《药神》平稳度过首周末，北京文化的股价必然会顺应整个资本市场的走势开始回落。从目前来看，整个暑期档无论打得多火热，二级市场基本上一片哀嚎。

伴随着霍尔果斯等避税天堂的大门关闭，明星税率的突然调整，都会影响大众对于影视股的信心。而恰恰，北京文化在大众印象里除了每年一部电影爆款，似乎找不出太多优势来抵抗资本寒冬。

电视剧网剧业务，或许有机会成为北京文化一块较为稳定的基石。北京文化2018年上半年剧集收入1.36亿元，相比于2017年同期增长428.52%。不过从已经播出的《云巅之上》、《武动乾坤》、《素手遮天》来看，其在剧集上的爆款运，似乎远不如电影。

北京文化尚且是幸运的，起码可以压中爆款，来为自己的未来铺路。去年，因为《战狼2》北京文化与阿里“喜结良缘”，今年有了《药神》的30亿突围，势必在一线资源上有进一步巩固。

只是从北京文化股价的大起大落可以看出，如今恐怕没有任何一家影视公司能抵挡市场大势。