股价下跌游戏被严管，腾讯突围路在何方

9月7日消息，腾讯（HK0700）股价持续呈下跌态势，9月6日收盘价为314.60港元，较2018年1月腾讯股价最高值473.72港元已经跌去33.7％。

按314.60港元股价计算，腾讯市值为29956.94亿港元（3816.37亿美元），较腾讯市值最高值45108.71亿港币（5746.77亿美元）已经跌去了15151.77亿港元（1930.30亿美元）。

9月7日，腾讯股价略有回弹，截止至当日收盘，腾讯股价为316.8港元。

严格监管下的游戏行业

不仅只有腾讯，网易、畅游、艾格拉斯等一众游戏上市公司的股价在近期基本处于下跌态势。游戏公司股价下跌主要原因来源于游戏监管部门加强监管。

根据《2018年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年，游戏市场整体收入1050亿元，同比仅增长5.2%，而与过去三年21.9%、30.1%、26.7%的增幅相比，行业增长速度大幅下滑。

据彭博社等媒体报道，监管部门一直比较担心游戏产品中涉及暴力、赌博的内容。因此未来涉及相关内容的游戏审核可能会更加严格。

较早让游戏公司感受到监管压力的是游戏主管部门对“游戏版号”的控制，游戏版号是国家新闻出版广播电影电视总局（以下简称“广电总局”）批准相关游戏出版运营的批文号的简称。

企业要有发行游戏的资质，必须先拿到文化部《网络文化经营许可证》。发行一款游戏需要完成前置审批和后置备案。前置审批归广电总局，本来国家版权局是个单独的机构，后来划归广电总局，而游戏版号就属于前置审批。游戏上线后一个月之内，企业还需要去做后置备案。

没有拿到“游戏版号”的游戏只能以测试游戏的角度上线，不能进行商业化变现，不能产生收入。腾讯独家代理的热门网游 --《绝地求生》也称“吃鸡”便没有拿到“游戏版号”。

腾讯控股总裁刘炽平在今年第二季度业绩电话会议上表示：“从营收增长的角度来看，游戏成为了最薄弱的一环，其中很重要的原因是玩家最多的游戏还没有商业化。”

根据广电总局2018年1月～3月游戏版号审批数量显示，今年1月发放716件，2月份发放484件，3月份发放727件。据中国经营网测算，目前至少有3000多款游戏在排队等待版号审批，这当中就包括腾讯的《绝地求生》。

游戏占比持续下降

在游戏主管部门外，游戏企业受到更多监管部门下发政策的影响。

8月30日，教育部等八部门签署了关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知。其中国家新闻出版署将实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人的使用时间。

目前《方案》并未详细说明将如何实施总量调控、限制未成年人使用时间。

据《南方都市报》一篇关于游戏行业报道中援引游戏业内人士的表述，游戏行业或会成立游戏专项税，类似于烟草税，每款游戏可能将会征收35%的税款。

这则“加税”消息并未得到官方证实，但对游戏从业者而言，无疑增加了恐慌气氛。

受游戏监管力度逐渐加大的影响，腾讯在不断减少游戏业务在其整体业务中的比重。据腾讯此前公布的财报显示，2017年Q4腾讯游戏业务已经下降到整体业务的36.7％。

据腾讯2018年Q2财报显示，腾讯网络游戏收入增长6%至252.02亿元，主要来自智能手机游戏和电脑客户端游戏。游戏收入占总收入的比重下降至34.19%，为2015年以来的最低值。

其中，手游同比增长19%及环比下降19%至176亿元，PC端游戏收入同比下降5%及环比下降8%至129亿元。

腾讯困局

腾讯在不断加大游戏以外业务占整体收入的占比，尝试在增值服务、社交网络、网络广告等业务获得业务增长来弥补游戏业务所受到的打压。

根据财报显示，2018年第二季度腾讯网络广告业务营收同比增长39%达141.10亿元。社交及其他广告业务收入同比增长55%达93.80亿元，增长主要受微信，主要是微信朋友圈及小程序，移动广告联盟以及QQ看点收入的增长所推动。

腾讯在2018年第二季度总收入为人民币736.75亿元，比去年同期增长30.2%。公司权益持有人应占盈利178.67亿元人民币，比去年同期下滑2%。

收入同比大幅上涨，盈利却出现下滑，游戏“现金牛”占比下降直接导致腾讯收入成本升高。

腾讯在本季度收入同比增长30%，收入成本同比增长38.6％。

在更多新业务如短视频、直播等方面，腾讯遇到了如今日头条等强大对手。

2018年8月，腾讯第五款短视频产品“有视频”正式上线，腾讯目前已经拥有微视、下饭视频、速看视频、时光小视频、有视频五款短视频应用。

腾讯在该领域不断加码，撼动抖音、西瓜视频等头条系短视频产品的效果却并不明显。

在电商以及生活服务等领域，腾讯通过投资以及流量补给的方式与京东、拼多多、美团、58到家等企业合作。腾讯在这些领域中自生出产品占领一定市场的难度太大，用投资手段或是腾讯仅有的办法。

投资以及出海

游戏业务受打压，腾讯运用投资手段以及在海外市场寻找新的突破口。

腾讯一季度财报显示，腾讯对外投资高达540亿元人民币，是其一季度利润的两倍有余。腾讯一季度投资数量比阿里多出一倍有余，比百度多出两倍。

根据财报显示，2018年上半年腾讯花在投资并购上的金额约为794.6亿元，约为其净利润两倍。

在海外战场，伽马数据发布的《2018上市游戏企业竞争力报告》显示，2017年全球游戏收入TOP25游戏企业中，中国企业占据了4席，分别是腾讯、网易、完美世界、三七互娱。TOP25游戏企业游戏营收构成中，中国游戏企业贡献达到了27%。

从腾讯控股2018年中期业绩报告来看，今年上半年，腾讯自行开发的海外游戏《Arena of Valor》已积累逾1300万的日活跃账户及产生逾3000万美元的月流水。《PUBG MOBILE》在海外市场吸引了逾1400万的日活跃账户（不含日本和韩国）及产生逾2000万美元的流水。

除自行开发游戏推向海外市场，腾讯运用投资拓展更多市场。9月7日据CNBC消息，腾讯领投印度游戏平台 DREAM11 FANTASY 1亿美元，并已购买DREAM11 FANTASY 多数股权。

该公司主要经营游戏研发以及游戏运营业务，将体育与游戏相结合，推出了关于板球、足球、篮球等体育运动的游戏。

海外市场是国内游戏公司开疆拓土的新战场，但新市场的蛋糕体量增长还需要时间培养。据市场研究公司Niko Partners的报告测算，2017年东南亚地区的手游和PC网游收入约为22亿美元。

新战场中，腾讯等国内游戏公司还需要与更多本土企业博弈，在仅有的市场空间下，腾讯是否还有机会重回巅峰，不负港股“股王”称号？