跌宕十年 光伏上市公司的衰荣与神话

在我国资本界，对于国内外的各大证券市场的成熟度有一个不约成俗的排序，即 A股不如港股、港股又不如美股。于是乎在上市公司之中也会存在一个隐形鄙视链，赴美上市的公司似乎总瞧不上国内上市的企业。然而并不是所有的行业都是如此，起码对于光伏行业来说，A股才是最吃香的那一个。要不然为何近年来，那些早期美股上市的光伏巨头企业，纷纷从纳斯达克退市，转而回归A股呢？

曾几何时，光伏企业也以美股上市为荣，尚德、英利、赛维等老牌光伏企业无不在自身发展的巅峰时期赴美上市，掀起了光伏业赴美上市的潮流，此后天合光能、阿特斯、晶澳、晶科等巨头企业也陆续在纳斯达克敲钟。

然而一晃十几年，尚德、英利、赛维、天合光能、阿特斯、晶澳等光伏业内鼎鼎大名的企业纷纷从美股退市，它们都经历了什么？又是什么原因导致光伏企业的集体退市？

美股光伏上市公司的衰荣与神话

分析从美股退市的企业可以发现，这些企业退市的原因各有不同，但是又有所类似，大概可以分为以下几类：

1.无锡尚德、英利、赛维：陨落的光伏神话

光伏行业人士对于无锡尚德、英利、赛维等企业有着特殊情怀，它们是中国光伏崛起的先驱，它们代表着一批“教父级”大佬对光伏的坚守，它们像一颗流星划过光伏行业的星空，给中国光伏留下了深刻的记忆。

作为中国第一家在纽交所上市的中国民营企业，尚德的成功对于我国光伏产业的发展极具代表意义，使得其创始人施正荣被称为光伏“教父”。然而早期中国光伏行业存在“两头在外”的弊端，严重依赖于海外市场。所以2012年欧盟、美国针对中国施行“双反”措施使得我国光伏市场受到了沉重的打击。在此情况下无锡尚德、英利、赛维等巨头企业的利润被压缩到了极点，接连出现资金链断裂、资不抵债等问题。

2005年，无锡尚德在纽交所上市；2013年3月，无锡尚德宣布破产；2013年11月，无锡尚德进入退市程序。

与无锡尚德类似的是，英利也曾是我国光伏制造业的先锋，其创始人苗连生也是光伏业内的传奇人物。在英利的巅峰时期，曾砸10亿连续赞助了南非世界杯和巴西世界杯，一掷千金的姿态让业界同行瞠目结舌。然而出于同样的原因，英利在欧盟“双反”大棒之下遭受重创，连续四年出现亏损。

2007年，英利在纽交所上市；2018年6月，英利宣布称收到纽交所暂停交易通知。

同样作为业内老牌企业，江西赛维LDK也曾有一段光荣岁月，其创始人彭小峰也一度是光伏产业人士的偶像。赛维自成立以来，每年的成长速度高达300%，它们立志成为产能世界第一的太阳能多晶硅片供应商。2007年6月，江西赛维在美国纽交所上市，是当时中国新能源领域最大的一次IPO。但是江西赛维的奇迹在遭受“双反”之后终止，它们于2017年被法院强裁破产重组。

2007年6月，江西赛维在美国纽交所上市；2015年5月，赛维从纽交所退市。

无锡尚德、英利、赛维，这几家老牌企业都曾经是光伏行业甚至是中国民营企业的神话，但是由于错误的产业布局，以及受限于全球光伏发展格局，都未能将神话持续。

值得一提的是，经历了破产重组、收购等磨难之后。无锡尚德、英利、赛维并没有在光伏界消失，反而继续在发光发热。相信在经历这些跌宕起伏之后，这些企业将更加成熟，继续为我国的新能源事业发展作出卓越贡献。

2.天合光能、阿特斯、晶澳、韩华新能源：主动退市

如果说尚德、英利、赛维等老牌光伏企业掀起了中国光伏的第一波发展高潮，那天合光能、阿特斯、晶澳、晶科、韩华新能源这一批赴美上市的巨头企业就掀起了中国光伏的第二波发展高潮。然而与上述老牌企业被迫退市不同的是，天合光能、阿特斯、晶澳、韩华新能源却是主动从美股退市。

2017年3月，天合光能宣布正式私有化，并将从纳斯达克下市。其创始人多次表示，将首选在A股上市；

2017年12月，阿特斯宣布私有化方案，标志着阿特斯也将从纳斯达克退市；

2018年7月，晶澳宣布正式退市，此后不到一周的时间，便曝出了借壳上市计划；

2018年8月，韩华新能源宣布将自动从纳斯达克退市。

对于全球光伏产业来说，天合光能、阿特斯、晶澳、韩华新能源等企业是业内的中坚企业，特别是天合光能、阿特斯、晶澳三大企业几乎都是全球前五的组件厂商。这些企业的经营状况并没有出现重大问题，却都选择了自动从美股退市，主要是因为近年来光伏中概股在美股市场和A股市场的天差地别所导致。

近年来，随着我国光伏产业的强势崛起，A股市场对于光伏上市公司极具友好度。在发展最为快速的前几年，几乎百分之九十的光伏企业都获得了良好的发展，营收、利润双双上浮。不仅如此，A股光伏上市公司的估值也是一路飙涨，以隆基股份为例，在2012-2017年五年的时间里，隆基股份的市值翻涨十倍，一度突破600亿元。

而对于A股上市的光伏企业来说，隆基股份的神话并不是个例，随着行业的发展，大多数企业的估值都水涨船高，对融资、企业品牌等各方面都有极大的好处。然而相对于A股市场的种种火热，美股市场的光伏中概股却只能“望梅止渴”。根据报道，光伏中概股在美股市场备受冷落，不但估值很低，而且融资环境相当恶劣。这严重阻碍了这些企业的长远发展。

基于这些原因，天合光能、阿特斯、晶澳、韩华新能源纷纷从美股退市，开始了漫长的回归A股之路。目前来看，天合光能、晶澳两家企业已经正式走在了回归A股的路上，其中晶澳在近期动作频繁，有望率先回归A股。

3.一枝独秀的晶科

虽然天合光能、阿特斯、晶澳等企业掀起了一波美股退市潮，但是作为当前组件领域当之无愧的巨头，晶科能源却任你风起云涌，我自岿然不动。面对A股与美股截然不同的境遇，面对其他企业争先恐后的退市，晶科能源一直坚持自身的全球发展策略，目前尚未有任何退市的打算。这使得晶科在所有的在美股上市的光伏企业中一枝独秀，至于这个选择到底是正确还是错误，时间会给予我们答案。

除了以上企业，还有因为自身经营不善而导致被强制退市的中电光伏等企业，以及被官司缠身的绿能宝，也有可能在未来退市。

小结

从风光无限到避之不及，对于我国光伏企业来说，美股已经不是一个好的选择。特别是在当前中美贸易战正酣的情况下，光伏企业赴美上市更是一种挑战。而从某种角度来看，这些曾经赴美上市公司的发展历程，也是中国光伏产业的一部血泪发展史。