青少年体育培训行业的泡沫和隐忧

“没有钱是悲哀的事，但金钱过剩则更加悲哀。”托尔斯泰的名言告诉人们，“金钱”是一把双刃剑。

个人如此，行业亦然。资本的介入，可以帮助行业快速发展和成形；不过，一旦追捧的资本过多，行业势必出现问题。青少年体育培训行业现在似乎陷入了“甜蜜的烦恼”。

资本追捧的市场

“现在，专注体育产业的投资人，主要看两个赛道，体育营销和体育培训。”某投资机构投资经理Carol，在经历了2014-2016年体育产业的狂热之后，包括她本人在内的众多投资人现在都变得理性，更愿意把钱投在能看得到回报的领域。

“一开始大家投资，都会选择投IP、投版权、投场馆等，但后来我们发现，这些领域离钱较远，市场还没成熟，因此我们现在把精力放在能够看到收益的体育培训和体育营销。”Carol说。

凯兴资本创始合伙人潘石坚也看好体育培训领域。2017年3月，凯兴资本投资了以美式橄榄球培训为主业的巨石达阵，不仅因为巨石达阵是做青少年体育培训的，而且它还是这个细分领域里的“小龙头”公司。

“青少年培训属于小众但又相对高端的领域，这样的细分赛道很难容下三四家公司，所以我们只投最好的，然后帮助它‘一骑绝尘’。”潘石坚认为，巨石达阵以青少年美式橄榄球培训为切入点，抓住了体育产业转型、升级的历史性机遇，抢占了先机，完全可以快速发展成为行业龙头企业。

中国是目前世界上最大的培训市场。有数据显示，中国体育培训业市场规模保守估计也在千亿级别。国家体育总局、国家统计局联合发布的《2015年国家体育产业规模及增加值数据的公告》显示，2015年体育培训与教育总产出为247.6亿元，市场远远没有饱和。

而且，在体育产业细分领域中，青少年体育培训行业现金流最稳定，盈利能力较其他领域更稳定、健康和持久，所以在国内很多投资机构眼里，青少年体育培训领域是投资蓝海。

去年体育产业里最大的一笔投资就发生在这一领域。2017年9月，主打体育培训，专门为4-17岁青少年提供体育培训服务的动因体育，获得了由前篮球超级巨星姚明和其他4位资深投资人士发起成立的曜为资本领投、前海母基金跟投的5亿元融资。实际上，从2016年起到现在，一直有资本投向青少年体育培训公司。

“我家的门槛都快被投资人趟平了。”草根创业者Leo笑着说。刚刚做篮球培训没多久的他，最近不断受到投资人的狂轰乱炸，自己还没想明白思路，就有投资人要给他投天使轮。

在资本的追捧下，体育培训市场看上去一片繁荣，但其实繁荣背后是日益增长的泡沫。

“钱都进到这个行业里了，不一定是好事儿。”Carol的担心不是没有道理，“投资人都捧，赛道的估值自然开始向上急剧爬升，但企业实际运营状况根本支撑不起这么高的估值！”

Leo也有担忧，他不知道拿了融资后，怎么花这笔钱，“关键是，资本的钱好拿吗”？

泡沫在哪儿？

在Carol看来，资本的热捧让行业出现了泡沫，培训行业本身的天然属性又决定了这个领域的估值不会太高。

“互联网公司估值为什么高，是因为成长性快，互联网公司的营收可能一年翻一倍，体育培训领域可能吗？”她认为这个行业一年涨个30%到50%就算不错了。

另外，体育培训领域的地域性太明显，导致行业里很难出现独角兽公司。

“培训体系、教师培养体系、课程体系，都是体育培训领域创业的护城河，但在国内，最核心的壁垒还是场地以及学校，说白了就是实施培训的场景和招生的资源，这两个都有很强的地域性，而且壁垒不高，”Carol说，“所以，各地都会有地域性的‘龙头’公司，但这些‘龙头’又受限于此，谁也无法兼并谁，培训机构也就做不大。”

地域性强、天花板低、成长性低、发展周期长是目前青少年体育培训领域里的企业无法消除的不利因素，但投资机构却给了它们很高估值，泡沫也就出现了。

“一家营收几千万的机构，居然敢向投资人报几个亿的估值，这显然是有泡沫的。”Carol说。

创业者同样看到了问题。棒球培训老兵，前国手、梦想英雄棒球俱乐部创始人徐铮认为，问题出在运营者对自己的认知不清。

“体育培训是体育产业的基础，也能够带来良好的现金流，但青训的核心优势没那么明显，商业模式也谈不上创新或者成功，这时候高估值往往来自于他们自己的盲目自信，所以泡沫就出现了。”徐铮说。

培训是一个周期长的行业，徐铮很清楚这一点。“体育是慢生意，投资互联网的逻辑放在投资体育培训机构是不对的，”对于体育培训市场前景光明的论调，徐铮认为没有任何问题，“因为参与运动的人数在不断增加，但需要时间泛化，时间才是这个行业的最大成本。”

他不赞成靠资本来加速体育培训市场的扩张做法，“企业仍需要找到合理的发展架构，需要更合理地梳理资源发挥价值。而不是单靠资本来跑马圈地”。

利弊几何？

青羽俱乐部的付勤是一名年轻创业者，毕业刚两年，便将自己的羽毛球培训事业做得风生水起。他最近遇到了一些问题。

“有的培训机构拿了钱，就开始和场馆运营方一起把价钱抬得特别高，让我们这些‘草根创业者’很难受，”付勤坦言，“拿到大资本的青少年体育培训机构，对我们的伤害很大。”

不过他也承认，资本对于俱乐部发展壮大，利大于弊，拿到资本的培训机构有自己的优势。

“资本愿意投资他们，说明他们有一定优势和竞争力。”付勤表示，如果俱乐部靠自己的力量无法抗衡有资本加持的机构，也会考虑对接投资人。

徐铮在棒球培训领域看到了太多的明争暗斗，他直言已经厌烦了俱乐部之间的倾轧斗争。

“尤其是有了资本加持后的俱乐部对其他小俱乐部的打击，对棒球行业、体育培训行业来说都是不利的。”徐铮说。

作为投资人，Carol提醒创业者面对高估值时保持冷静。

“高估值带来的最大问题，是现有的营收支撑不了高的估值，”Carol说，“为了扩张市场，融资会被大量地烧掉，而且要保持现在的市场份额就要不断花掉融资，可是现在市场大环境不好，融资情况注定不会很乐观，一旦烧完融资，下一步怎么办？”

她以橄榄球培训为例，进一步解释说：“橄榄球培训的市场营销费用、教师工资和场地费用都很高，相对于篮球培训来说，橄榄球培训市场就是不健康、不理性的。”

Carol认为，高估值带来的是扩张的冲动，是烧出来的需求而非刚需，内部体系的打磨也没有跟上市场扩张的速度。所以，Carol现在投资体育培训机构时，会特别关注那些已经把自己的课程体系、产品服务打磨好的公司。

“发展模式一定要健康，获客成本、师资培训、场地成本都保持健康比例的扩张才有价值，”Carol不留情面地警告那些不考虑财务指标盲目扩张的公司，“早晚都会死掉。”