盈利翻300%！这家成立两年的影视公司于寒冬中强势突围

2018年给一大批影视公司留下一地鸡毛，加上商誉测算规则的调整预期，华谊、慈文、印纪传媒、华录百纳、骅威文化等A股文娱公司年报预告集体暴雷。

而在港股市场，有一家入局不久的影视公司以其大幅扭亏为盈的业绩引来市场瞩目！传递娱乐有限公司（以下简称“传递娱乐”）公告称，截至2018年12月31日的六个月预期录得净利润逾港币4千万元，转亏为盈。

传递娱乐为什么能特立独行？

这要说到上市公司去年5月对厚海文化的并购重组。这家同样年轻的内容制作公司在业内却是口碑斐然，实力不可小觑。

厚海文化是综艺《高能少年团》的打造团队，也在开发一大批海内外优质IP，包括腾讯定制、杨幂主演的《九州·斛珠夫人》，腾讯定制、《白夜追凶》编剧指纹原著的《刀锋上的救赎》，爱奇艺定制、双男主古装新武侠轻喜剧《少年江湖物语》，马伯庸+使徒子联手之作《京门九侠》，国民喜剧大师束焕操刀的《甲方乙方之劝退师》，手上还有日本《棋魂》、《非自然死亡》、韩国《宫》(漫改）、泰国《天生一对》等海外超级IP……

传递娱乐收购厚海文化，后者左手综艺、右手影视在过去一年打了一场漂亮仗，为传递娱乐贡献了可观的营收和利润。而在今年初，传递娱乐将其文娱版图更进一步扩大——CD HOME、众星时代、esee英模文化时尚集团以及北京悦凯影视传媒旗下悦凯经纪加盟传递娱乐，束焕、苏彪两位国内TOP编剧也签约入驻。

传递娱乐围绕影视和综艺的坚固旗舰，向艺人经纪等产业链深处挖掘，正构筑起战斗力更加强大的娱乐产业舰队。而2019年，在这一业务架构下，在内容为王的理念下，传递娱乐将迎来业务全面开花的耕耘和丰收年。

影视新贵

传递娱乐的前身是香港电影人黄百鸣创办的天马影视。天马影视此前的业务主要是透过集团建立的发行渠道，在香港、大陆及东南亚制作及发行电影。

2017年10月，开曼公司NICE RICH GROUP LIMITED收购了黄百鸣等持有的天马影视15亿股股份，占比为58.71%，成为天马影视的实际控制方。NRGL公司由富力地产联席主席兼行政总裁张力之子张量全资持有。据公开资料，张量先生至今已创立数十家公司，包括黑洞投资、实地地产、恒量建设集团、普及中国等，从业经验横跨能源、地产等多个行业。

张量入主天马影视之后，一系列变革手段雷厉风行，上市公司从日常经营到资本运作都面貌一新。

首先，天马影视改名为传递娱乐，修订上市公司章程。

而后，迅速筛选优质并购标的拓展业务，半年内就完成了对厚海文化的并购，作价4.5亿元人民币。厚海文化的创始人赵文竹此前接受笔者采访时表示，从接受尽调，到被上市公司收购，不到三个月。这创下娱乐行业最快收购案例。

大股东张量随后开始连续、密集增持，从完成收购要约开始计算，持股已跃升至最新的74.14%，足见其对公司前景信心十足。

而提到厚海文化，此前业界首先想到的就是《高能少年团》。创立于2016年底，厚海文化是一支以内容制造为主的影视策划制作团队，主攻影视剧和综艺，团队核心成员分别参与过《新三国》、《盗墓笔记》、《极限挑战》、《红楼梦》等项目。这个迅速成长壮大的团队正在建立更多的品牌效应：《棋魂》、《少年江湖物语》、《九州·斛珠夫人》、《高能少年团第三季》等等，影视综艺IP正聚沙成塔。

在被并购之前，厚海文化的业绩表现已经非常突出。截至2017年12月31日的总资产约为人民币8370万元；于2016年10月26日至2017年12月31日止期间的收益约为人民币7490万元，除税后溢利约为人民币2070万元。

从1.5亿到4.5亿，一年多时间厚海文化估值翻三倍。在当时收购协议中，厚海文化提供盈利保证，承诺在2018年及2019年财年，纯利分别不少于4,000万元及6,000万元。4.5亿元的对价将视业绩对赌完成情况分三期，以现金方式支付。

厚海文化的创始人赵文竹如今已是传递娱乐的执行董事、总裁，她告诉笔者，尽管如今的行业环境与约定对赌时已经大不同，必然有压力，但更多的是信心。厚海已经完成前两年的2000万及4000万纯利润对赌，也成功帮助传递娱乐实现了扭亏为盈。2019年的对赌在即，依据目前项目的运营情况，非常有信心能够完成2019年的对赌金额。

赵文竹表示，在对赌即将完成的同时，厚海也制定了未来几年的发展计划，按照现有的项目储备及团队储备，相信在未来的五年里厚海将持续发力，有望为传递娱乐带来持续的利润增长。

传递娱乐的全产业链打法

术业专攻还是产业链通吃，业内不同公司的选择形成分野。而在传递娱乐看来，走向全产业链布局是毋庸犹疑的。就在今年初，传递娱乐又公布了一系列艺人经纪的布局动作：CD HOME、众星时代、esee英模文化时尚集团以及北京悦凯影视传媒旗下悦凯经纪加盟传递娱乐上市公司；束焕、苏彪两位国内TOP编剧入驻。

赵文竹告诉笔者：“其实从传递娱乐收购厚海文化及后续的一系列重大收购就不难看出张量先生的雄心，在影视寒冬中杀入战场，招兵买马，短短一年不到，传递金字塔这个全产业链的结构已经逐渐清晰。”这个金字塔目前有三层。

一是上层建筑：人员。

CD HOME、众星时代、esee英模文化时尚集团及悦凯经纪加盟后，传递娱乐的艺人资源汇集包括了杨洋、宋茜、吴尊、Mike、孟子义、阚清子、赵达、施诗、张晓谦、李一桐、赵露思、李泽锋、凌美仕、刘奕畅、王艺、江铭亮、热一娜等各个梯队。

“我们非常看重这一块业务。”赵文竹表示，“除了这些经纪公司现有的成熟艺人，其实更加看重这些艺人背后的操盘手经纪团队，有了这些伯乐，才能为公司和市场源源不断输送千里马。”而由这些市场上头部的艺人经纪公司组成的传递娱乐艺人经纪版块，是传递金字塔的上层建筑，能为传递娱乐的影视综项目提供充足的艺人储备。两大编剧的加盟，也让这个版块更加分量十足。据了解，传递娱乐将会签约更多的导演、编剧，不断完善自己的人才储备。

厚海文化将与传递娱乐收购的其他顶尖经纪公司、编剧公司等，全面打通，资源共享、强强联合，实现各个公司之间的化学反应，互利共赢。

二是中流砥柱：项目。

影视剧方面，据赵文竹介绍，今年上半年，爱奇艺定制剧《少年江湖物语》将上线与观众见面。

与此同时，筹备三年的超级IP《棋魂》也将在上半年开机。

而下半年，腾讯定制剧杨幂主演的《九州·斛珠夫人》、《白夜追凶》编剧指纹的另一部著作《刀锋上的救赎》也将进入拍摄期。传递娱乐购买的泰国3台收视冠军剧《天生一对》的翻拍及2006年火遍全亚洲韩剧《宫》的漫改，都将于2019年下半年陆续开启。

传递娱乐手中还有日本国宝级IP《非自然死亡》、剧版《甲方乙方》第一部、马伯庸使徒子合作的《京门九侠》、王文华的《倒数第二个女朋友》、连翘的《后宫·真烦传》、双男主题材《看朱成碧》、仙侠经典《半城风月》……

过去两年，多部IP+流量明星的组合失宠市场，在赵文竹看来，“这个结果并不意外”，而这也并不减少她对于引进开发的这些超级IP改编剧的信心。“我从不觉得大IP+流量明星是成功的基础，我相信的是好故事+好演技是成功的基础。”

赵文竹向笔者分析称，纵观整个IP市场，厚海文化选择的头部IP，并不是单从IP数据这一个简单的维度在考量，除了本身故事好之外，是否适合影视化改编也是重点考量。面对海外顶级IP时，也会考虑清楚这个故事是否适合在中国落地生根，是否符合中国的国情。

“当然，我们也不是纯靠主观喜好在考量项目，而是早期就和潜在的合作平台一起，共同判断，联合开发，这也在相当程度上，保证了项目的成功率。”视频平台对影视头部制作公司资源的重视也可见一斑。

数据来自传递娱乐2018年7月并购事项公告

综艺方面，从上方表格数据可以看到，平台对于厚海的综艺项目也有很深的参与和支持。据传递娱乐透露，与爱奇艺联合出品的真人秀《喜欢你，我也是》将于今年四月份上线。

《高能少年团》也进入了第三季。两季以来，全亚洲最具流量与话题度的“5小只”与节目组合作实现了该综艺超高的人气积累、积极的市场反响。如何打造综N代，不断保持创新的活力，不落入啃老套路的窠臼，也是一大挑战。

曾一把手负责《高能少年团》项目的赵文竹对综艺制作有很深的思考：如今的整体市场环境下，如何降低风险，控制波动的确是每一个从业者及公司都在面临的问题。“跑男”配置降低绝不会是个案，这就要求综艺制作公司有更强的商务能力、研发能力、成本控制能力。未来两年，厚海在与各大卫视合作综艺的同时将不断加大与视频网站合作，制作上量入为出，类型上立意高远，才能有效降低市场政策带来的影响。

目前在厚海文化内部完成评估立项的综艺有3部，影视剧是15部。

三是坚实地基：“传递HOUSE”三大产品

在整个传递娱乐的全产业链战略架构中，“可持续性产品”是一个关键词，也是2019年传递娱乐整体版图中的重中之重，对即将推出的“传递HOUSE”三大产品充满了信心。在传递娱乐看来，互联网泛娱乐3.0时代的今天，泛娱乐经济正在对年轻人购买力产生可观影响。受此启发，传递娱乐部署了“互联网+泛娱乐”的产品规划。此外，传递娱乐与国家扶贫办共同开发“明星+扶贫”公益产品，旨在厚重文化产业正能量氛围、回报社会、传递正能量与社会责任感。同时，传递娱乐称，将在未来通过明星、KOL与品牌的流量汇集效应，打造艺人联名产品。

本心与创新

时至今日，影视制作产业的生产模式仍是非标准化的。即使是最头部的内容制作公司，仍难以有效降低项目的波动风险。市场曾对Netflix式的互联网科技造内容寄予厚望，然而事实证明，大数据提供的大众偏好也只能作为参考，并非决定性因素。

在过去几年间，随着平台的市场规模和话语权不断增加，其背后的科技巨头与内容的资本绑定也更深了。内容机构与平台合作、共同出品，成为了目前的最优解。

而厚海文化作为战斗力惊人的影视新锐，在这一波影视寒冬传统巨头位次重新洗牌的过程中，游刃有余地借助资本和平台的东风迅速壮大。

赵文竹对此非常冷静：“在我看来，其实并不认可影视寒冬的说法，或者说并不在意环境本身的变化对于厚海甚至传递的影响。影视内容本身才是竞争的核心。从厚海创立之初，我们只追求脚踏实地研发与购买好的内容，无论是盛世还是乱世。如果非要说经验的话，我觉得做好内容，对得起自己良心，寒冬烈火就是水到渠成的事情了。”

潜心做内容是本心，而商业模式的探索则有非凡意义。

在剧集开发及综艺开发上，不闭门造车，而是从初期就对项目有比较准确的市场定位，在项目开发前，厚海会吸纳各方意见，“早期就和潜在的合作平台一起，共同判断，联合开发，这也在相当程度上，保证了项目的成功率。”

这事实上将影视业务的变现模式由to B向to C拓展，共担风险，是一个公平而有想象力的模式。

港股上市公司传递娱乐的市值有了很大提升，目前是7亿港元左右。

内容宝库、艺人矩阵、金牌编剧……传递娱乐畅想的“摩天大厦”正在一砖一瓦迅速崛起。