唯品会市值一夜蒸发200亿，财报美化下难掩危机

8月19日晚，唯品会对外披露了其未经审计的2020年第二季度财务报告。财报数据显示，唯品会第二季度净营收达241亿人民币，同比增长6.0%。

同样增长的还有唯品会的用户活跃数。据财报数据，唯品会二季度的活跃用户数增至3880万人，同比增长17％。唯品会总订单数为1.705亿，相比去年同期的1.478亿单增长15%。

营收数据漂亮，但却迎来了股价暴跌，一夜间蒸发超30亿美元（合人民币200多亿元）。

截至8月19日收盘，唯品会报收19.260美元/股，跌幅高达19.45%，截至8月20日收盘，唯品会股价再跌6.28%，跌至18.05美元，总市值从昨日收盘的129.51亿美元再度下跌到122.02亿美元。

高管离职、增速放缓

据了解，唯品会在公布财报的同时，还公布了其CFO杨东皓因个人原因将在11月离职、之后将出任唯品会非执行董事的爆炸性消息。

对于经历了瑞幸财报造假后的美股投资者而言，这位2011年就加入唯品会的CFO杨东皓，经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等高光时刻，却选择在财报发布之时宣布离职，难免会引发各种不好的猜测，自然也就容易造成其暴跌的结果。

除却CFO离职的诱因之外，第二季唯品会公司业绩本身其实并不算理想，在增速方面已掉队于京东、淘宝、拼多多等主流电商平台。

之前数据显示，京东、淘宝、拼多多今年第一季度的营收同比增长分别是35.26%、20.75%、43.91%，疫情之前，拼多多更是一直保持三位数的增长；而唯品会第一季度营收下降11.85%。今年二季度的营收和GMV增速与去年同期比，则分别放缓3.7%和1.6%。

而据2020年最新公布的第二季度数据，唯品会的净营收241亿元，增速只有6%，GMV为384亿元，同比增长9.4%。反观同样是从优势品类起家的京东已经发展至全品类，在今年的第二季度实现了2011亿元的净收入，同比增加33.8%。

净营收增速放缓，唯品会不得不无数次的节省开支。

去年，唯品会把CEO沈亚亲自创办的品骏快递，换成了顺丰快递。每单物流成本从17元降至12元；随后，今年继续节省研发费用，2020年第二季度，研发支出由去年同期的4.2亿降至3亿，运输费用也从22亿元降至17亿元；整体运营开支由去年同期42亿元降至38亿元。

公司在2020年第二季度归母净利润为15亿元，同比增长88.9%，可以看出，在净营收增速平淡的情况下，节流的效果很明显，暂时保住了盈利，却也说明，其特卖模式已经挤不出更多的利润空间了。

同时，拼多多、京东、淘宝等综合电商平台也纷纷加入了特卖这一频道，采取高额补贴获取新用户，相比综合电商完备的商品品类，靠服饰特卖出圈的唯品会的地位也在不断被动摇。

扩大营销，效果不佳

特卖模式触及天花板唯品会只能继续扩大营销以在市场中“砸”出水花，财报显示，唯品会第二季度营销费用由同期8.7亿提升至10亿。

自从唯品会抱腾讯“大腿”后，便以“刷屏”的方式，出现在各大热门电视剧、综艺以及直播中，不管是《乘风破浪的姐姐》，还是《二十不惑》的妹妹们，身上都穿着唯品会的衣服。

腾讯带来的站外流量成了唯品会用户的主要增长来源。不难看出，唯品会的获客新战略已转变为“广告+综艺+直播”。

但唯品会出现了“消化不良”。

2016年第三季度唯品会月活用户同比增速为43%，可谓是其巅峰时期了，但在这之后，月活用户数一路下跌，在2018年Q1同比增速归零重新回到了2017年的月活水平。尽管在这之后同比增速有所提升，2020年Q2活跃客户数同比增长了17%，增至3880万人，但始终未有太大突破

用户们对于唯品会在剧中的植入广告却已经出现了抵抗心理，锌财经在新浪微博了解到，不少网友并不希望自己在看剧的时候出现广告，尤其是唯品会这种，充值了会员也去不掉的广告。

更糟糕的是，在股权方面，持有唯品会6.7%股份的高瓴资本正在慢慢退出唯品会。据高瓴资本发布2020年第二季度的美股持仓报告显示，高瓴资本减持了156.77万股的唯品会股份，这意味着唯品会的股价或许仍将面临着波动。

失去了资本信心的唯品会，还能“刷屏”营销多久？显然，第二季度营收的漂亮数据并不能使其骄傲自满，此时的唯品会仍然危机四伏。