小鹏汽车“虚火”？

仅一年时间，市值激增11倍突破4643亿美元，相当于约2.5个丰田汽车、5个大众汽车、11个通用汽车，特斯拉以一己神话带动一个行业的疯狂。

国内造车新势力也蠢蠢欲动。在销量未有实质性改善的背景下，蔚来汽车从1美元退市红线附近绝地反弹。只有一款量产车的理想汽车，登陆纳斯达克即实现百亿美元市值，甚至一度超越蔚来坐上头把交椅。

而不论IT老兵李斌还是高中辍学的亿万富豪李想，都比不上热衷于嘴上挑战特斯拉的何小鹏。

这位43岁的湖北人8月初带着小鹏汽车匆匆提交招股书，于当月27日晚间登陆资本市场，正在将这场虚火煽得更旺。

市值增长与销量之困

没有任何悬念，小鹏汽车（NYSE：XPEV）挂牌后同样获得了市场追捧，发行价15美元，募集资金约15亿美元，开盘即跳高至23.1美元，较发行价上涨54%，当日收盘价为21.22美元，涨幅定格在41.47%。

次日，小鹏汽车股价又震荡上行了7.4个百分点，将其市值拉升到了167亿美元，跃居理想汽车之上，在国产造车新势力中仅次于蔚来。

在上市现场，何小鹏毫不掩饰地表示，“很久很久没这么激动了”。这确实是一件值得激动的事，在上市即成功的互联网界，曾将UC卖给阿里赚得第一桶金的何小鹏终于实现了敲钟梦，借此一役，身家也一度增加360亿元。

不过，当小鹏汽车市值、何小鹏个人财富双双急剧膨胀时，市场表现却是另一番景象。

▲小鹏汽车两款车型销量情况。

目前，小鹏汽车共有G3、P7两款车型，G3属于入门型电动车，补贴后价格为14.68-19.98万元；对标特斯拉Model 3的P7，补贴后售价22.99-34.99万元。因定价远低于理想、蔚来，G3曾受到部分用户青睐，2019年一季度销量还只有442辆，到了第二季度，就飙升到6723辆。

2019年，小鹏汽车累计销量16608辆，在当年新能源车企中排名第14位，略低于蔚来汽车，G3还拿下了造车新势力单一车型销量冠军。但在何小鹏向资本市场全速前进的关键时刻，小鹏汽车G3在7月份只卖出了810辆。

业界公认，10万辆是造车生死线，而小鹏汽车与蔚来汽车、理想汽车一样，要越过生死线，基本还有80%的距离，今年上半年卖出的电动车同比下滑近51%，在造车新势力销量榜上跌出前三。销量成为小鹏汽车急需要解决的问题。

▲小鹏汽车营收及及净利润。

在小鹏汽车提交招股书时，广州发生了一辆G3起火事故，尽管实际原因尚不明朗，但自燃就像一个如影随形的阴魂缠着所有电动车玩家。去年，一连串的自燃事件导致蔚来汽车倍受召回、销售滑坡折磨，数十亿美元市值灰飞烟灭。小鹏汽车会更幸运吗？

微创新，伪创新？

国内互联网人在进入传统制造业时，往往都有一个共性：不愿深入进行基础性、前瞻性的投入，更多选择捷径，以一些噱头即所谓的“微创新”迎合消费者。这些创新更像是伪创新，能迅速吸引一批好奇心强烈的用户，但也决定了他们最终能走多远。

造车新势力亦然。他们一边打着特斯拉中国追随者的旗号，一边大肆贬低偶像的产品。当消费者购买特斯拉Model 3，致使其单月销量就超过自己一年时，这些人又大骂用户不识货。他们不理解的是，在消费者心中，马斯克的Space X、星链还有新近爆红的脑机接口公司Neuralink，无一不代表着极致追求。特斯拉也许存在诸多不足，但其在电池等核心技术上的不懈创新就值得给予更多信任。

在“年轻人的第一台互联网汽车”的定位下，小鹏汽车主打智能化，招股书上也赫然写着“我们是目前唯一一家开发用于自动驾驶商业化的全栈专有软件的中国汽车公司”。何小鹏也公开强调，“小鹏的标签是智能，智能是小鹏的最核心优势”。

据介绍，小鹏汽车自主研发了车载操作系统Xmart OS和自动驾驶系统XPILOT，并计划在2021年初推出XPILOT3.0，以实现更高级的自动驾驶功能。这种模式俨然将造车变成了何小鹏的写代码老本行，忽略了电动汽车首先是一款交通工具，安全可靠是第一需求。

2018年，李书福一句“互联网公司造车就是一天到晚在瞎忽悠老百姓”曾被不少人误解，如今，越来越多的人开始明白，汽车确实是一件精密度、协同性颇高的特殊商品，研发、生产、资金、技术、营销、服务等是不可分割的整体。轻视传统汽车工业上百年的沉淀，总有一天会让新造车势力及其用户付出代价。

遗憾的是，何小鹏始终坚持“智能汽车的核心在运营而不在制造”的观点。

在雪球社区上，一位网友尖锐地指出：“都选择了买股票补贴买车，上市IPO融资补贴卖车的亏损。真是良性闭环循环。全世界也就中国这么玩。老牌汽车国家，日本德国美国，目瞪口呆。说你们这造的是汽车么就敢卖？买了也敢开？”

谁在炒作小鹏汽车？

特斯拉股价不断创出新高时底气十足，因其今年第二季度交付量逾9万辆，其中Model 3和Model Y就交付了8万辆，净利润1.04亿美元，连续四个季度实现盈利。

相较而言，小鹏汽车饱受销量持续下滑、盈利遥遥无期的双重烦恼，股价却照样坚挺，这离不开几大投资机构的推波助澜。

今年初，小鹏汽车一度陷入现金流紧缺的窘境，但在7-8月，阿里巴巴、卡塔尔主权基金、高瓴资本、红杉中国等接连促成了两笔合计约8亿美元的融资。这不得令人怀疑，此举是为了促成小鹏汽车上市，因为只有IPO，投资者们才有退出的希望。

▲小鹏汽车上市现场，图片来自网络。

为确保此次上市成功，在15亿美元的融资中，阿里巴巴、Coatue、小米等认购了不低于4亿美元。一派繁荣景象之下，自然有人加入。

而种种迹象表明，参加小鹏汽车新股申购的，相当大一部分投资者均来自国内。在雪球、老虎、富途等美股投资平台上，多位投资者公布了中签结果，从2%-10%不等的中签率来看，真正的国外投资者对小鹏汽车的兴趣不大，小鹏汽车股民很可能以国内投资者为主。换句话说，他们正在将美股变成又一个A股，这也就解释了炒作氛围为何如此浓厚。

然而，没有可持续的业绩作为支撑，所有的炒作都是击鼓传花的游戏。美国财经圈名嘴吉姆·克莱默已发出警告，不要对电动汽车市场过度投机，在股市飙升至离谱的水平后，华尔街对电动汽车股票的热爱即将结束，“电动汽车领域看起来很繁荣，更像是泡沫，并且已经开始破裂”。

在短暂的浮华之后，资本市场正趋于理性。8月26日，理想汽车创下上市以来最高股价，随后三个交易日连续大幅回调，累计跌幅超过30%。而小鹏汽车在上市第三天后也绷不住了，大跌10%。

在8月11日举办的第十二届中国汽车蓝皮书论坛上，何小鹏表示，“3年之后赛道很快就要变了，汽车行业会呈现更加集中的一个趋势，龙头企业只会有5家。”听话听音，他这番话的核心意思只有一个：不论世事如何变幻，小鹏汽车都会是龙头之一。

问题是，消费者也这样看吗？今年5月，何小鹏称自家汽车比特斯拉“好多了”，特斯拉“品牌强得也有限”，结果被网友狠狠怼了一下：“到处黑特斯拉，人家特斯拉搭理你吗？”