既不缺钱也不着急变现 手握40亿的合众汽车为何非要IPO？

“企业发展需要大量的钱，要说我们不缺钱那是假的，就是现在已经上市融到钱的（企业），它们也还得再融。对于企业来说钱越多越好，我们希望哪吒能够融到更多资金。”9月9日，在北京哪吒汽车体验中心，合众公司联合创始人兼首席执行官张勇接受了经济观察报记者在内的媒体采访，首次对公司IPO事宜进行了回应。

今年7月23日，伴随哪吒汽车对外发布的一则简短消息——C轮融资30亿、计划2021年IPO，此前被认为在新造车企业“第一梯队”之外的合众汽车，高调走进了“准明星企业”的聚光灯下。然而在这则消息发布的同时，业内的质疑也随之而来——在规模尚待提升时宣布IPO，合众汽车是不是缺钱了？紧跟蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车之后宣布IPO，合众是不是想跟风？

“我们确实正在准备科创板上市，这个月就会宣布我们定下来的中介公司和承销商，它们已经进驻公司三四个月，开始给我们做上市之前的辅导，希望明年能够申请科创板IPO。”张勇对经济观察报记者表示。

值得注意的是，在准备科创板IPO的同时，合众汽车正在做规模为30亿元的C轮融资，计划在今年内完成，“C轮融资进展比较顺利，一些企业已经进入尽职调查阶段”。张勇表示。

为何急于IPO

在外界看来，合众汽车宣布IPO十分突然。首先，与已上市的蔚来、理想和小鹏三巨头相比，无论是从品牌还是销量上看，合众汽车都非“明星企业”。今年1-7月，合众汽车累计销售6081辆，同比增长15%，位列新造车企业第五名，位于威马汽车之后。另一方面，此前合众汽车曾对外表示，公司已经准备好3年的发展储备资金，因此被认为短期内资金没有问题。

不过值得注意的是，今年1月，合众抵押了部分工厂设备以获得1.3亿元的授信，引起了业界关于其“缺钱”的猜测。那合众汽车到底缺不缺钱呢？

张勇在本次采访中透露，合众汽车累计融资约100亿元，目前花出去了大约60亿元，即其剩余资金约40亿元，按照已上市企业透露的年亏损情况，支撑两三年可能不是问题。但对处于量产交付关键期的新造车企业来说，对资金的需求是无限大的。尤其是与头部新造车企业相比，合众汽车的融资额相对少，因此对资金的利用率一直被放到重要的位置。

“我出行能住经济型酒店，肯定不住五星级酒店，出去一定是坐经济舱，所以我们的产品和渠道比竞品多，但我们花的钱要更少。”张勇表示。但他并不避讳合众汽车对资金的渴求，“如果有更多的钱，合众可以投入更多到技术上，现在每年的研发费十几亿，二十亿，我投到五十亿当然更好（考虑投入产出比的情况下）。第二，如果有更多的钱，我们可以做更多的直营店，数量可以迅速拉上来，我们的品牌宣传也可以做得更激进一些。”

这也牵扯出合众汽车目前面临的一个较大问题，即其销量地位远高于品牌地位，品牌提升迫在眉睫，出身传统车企的张勇已经意识到这个问题，“这（品牌）是我们的短板，和我们企业的经营风格有关，过去两年，我们在北上广深这些大城市没做任何的广告宣传。”而从去年底开始，合众在一二线城市“疯狂”扩建直营店，预计到今年年底将达到50到60家，加上营销模式的创新及服务的升级等，这些品牌提升的举措都需要大量的资金投入。

除了企业发展需要持续投入，新造车企业对IPO的另一重紧迫需求来自投资者的退出变现需求。“从前几家企业的股东结构看出，他们很多的企业股东是基金公司，而基金公司的财务投资逻辑就是5年内要变现，IPO对他们来说是着急的。”张勇表示。不过合众汽车在股权结构方面有自己的特性，“哪吒汽车的股东结构中，更多是产业基金，它更多的是战略性投资，是放眼10年期看的，所以我们（IPO）反而没那么急迫。”张勇对经济观察报记者表示。

政府产业基金是合众汽车的主要“金主”。启信宝数据显示，在去年11月以及今年1月份，宜春市政府两次给合众汽车进行了注资，今年2月份，南宁市政府也入局投资。基于此，张勇表示，对于合众汽车来说，IPO就是增加一个上市融资的渠道，“仅此而已”。

但值得注意的是，公司一旦上市需要将财务数据及发展战略按规定对外披露，行为受到股东利益的诸多牵制的同时，公开信息也将成为竞争对手的研究材料，基于此，一些有条件上市的公司也选择不上市。不过对于合众汽车来说，其作为新造车企业之一，自诞生之初就被拿着“放大镜”看，且因处于发展的关键时期，业内认为合众上市融资的重要性将远大于上市可能给公司带来的牵制。

下一个会是合众吗？

事实上，自从去年6月科创板正式开板，曾放言登陆科创板的新造车企业不止合众汽车一家，据此前经济观察报记者采访了解，奇点、博郡、天际、绿驰、零跑、前途等6家企业均曾表示有登陆科创板的考虑。但一年过去，在这些企业中只有合众汽车正式官宣了明年登陆科创板的计划，其余几家或财务爆雷或销量低迷。

值得注意的是，近日有威马汽车准备登陆科创板的消息传出，其计划显示为9月底开始申报科创板，2021年初登陆科创板，这与合众汽车计划登陆科创板的时间相同。对此消息，威马汽车尚未置评，但合众汽车与威马汽车究竟谁将成为“科创板新能源第一股”已成为业内关注的焦点。

从销量上看，威马汽车目前领先于合众汽车，但两者的差距已经非常小。融资额方面，威马已累计完成6轮总金额为170亿元的融资，合众融资额为100亿元左右。产品方面，两者均已推出两款车型，不过定位有所不同。相对来讲，合众汽车的产品价位更低，其哪吒N01起售价仅为6.68万元，哪吒U的最高价位不超过20万元。

事实上，与蔚来、小鹏和理想三巨头产品相比，合众汽车的产品价格也是最为下沉的。且据张勇透露，合众汽车未来也不会做20万元以上的产品，合众将在今年第四季度将推出的哪吒V同样价格在10万元以下。张勇认为，合众汽车的这种差异化定位，将成为其最大优势。“虽然今年定位比较高的企业销量走得快一些，但随着市场渗透率提升，大众类的电动汽车消费将迅速普及。”张勇认为，这符合此前智能手机的市场演进趋势。

在产品数量上，合众汽车也非常克制。据悉，合众未来将只有两个平台，分别生产10万元以下以及10万-20万元产品，且每个平台将只做2款产品。而为了保证盈利，合众规划每款车的年销量要达到10万辆水平。“我们四款车可以做到30万到40万辆的市场，2023年到2024年我们规划是30万辆，到2025年我们一定要做到40万辆。”张勇表示。

合众汽车的另一个优势被认为是渠道的下沉。据了解，合众汽车在三四五线城市的渠道数量已超过200家，计划在明年底做到500家，张勇透露，合众汽车的一些友商甚至正在挖合众的三四五线渠道。目前，合众汽车在三四五线城市与一二线城市的销量占比为2：1，随着一二线城市直营店的扩建，合众希望该比例在今年年底达到1：1，而在更远期，合众仍希望低线市场占据销量高地，该比例将达大约3：1。

基于多家企业排队上市等复杂的客观环境，合众汽车能否如期IPO目前还是一个问号，而其30亿元的C轮融资将在短期内影响企业的发展。张勇表示，合众汽车希望C轮融资的股权结构能够更加多元化，包括产业基金、财务投资人，以及一些能带来产业联动资源的公司。

“政府的基金也是非常有必要的，它更加具备战略性，我们也非常欢迎这种投资。”张勇表示。但值得注意的是，由于市场下滑，目前新造车企业融资难度正在增加。根据计划，合众汽车还将在营销模式上进行创新，如即将推出的新的用户充电服务，以及将在部分城市展开的出行业务。

与大多数新造车企业一样，合众汽车仍处于亏损中，对此张勇表示，“前期就是投入，大量的投入。现在你不投，以后连投的机会都没了，追都追不上。”